80.000 dolar AS. Semua orang bilang ini adalah "dasar besi" untuk ETF dan treasury.
Tapi antara dasar besi dan dasar kertas, hanya dipisahkan oleh satu daftar MSCI.
Glassnode benar. Pada 15 Oktober, Bitcoin sempat jatuh ke 80.100 dolar AS, tepat di bawah garis biaya ETF. Lalu? Pembelian kembali menumpuk dalam beberapa hari.
Di buku pesanan spot, blok pesanan beli terbesar tergantung di sekitar 80.000, setelah terhapus langsung terisi kembali. Rata-rata biaya ETF sekitar 81.500 dolar AS, rata-rata biaya perusahaan treasury sekitar 80.200 dolar AS. Dua kelompok pemegang terbesar, garis biaya mereka tumpang tindih di area yang sama.
Kedengarannya sangat kuat. Benar kan?
Tapi garis biaya ini memiliki satu asumsi tersembunyi yang fatal.
Garis biaya hanya disebut sebagai dukungan jika pemegangnya "tidak dipaksa untuk menjual".
Jika pemegang adalah dana jangka panjang, saat harga turun ke garis biaya mereka bahkan akan menambah posisi, itu adalah dasar besi. Jika pemegang adalah dana jangka pendek yang dipengaruhi preferensi risiko, saat harga turun ke garis biaya hal pertama yang mereka pikirkan adalah "keluar dulu dan lihat", itu adalah dasar kertas.
Sifat "dasar besi" di 80.000 tidak bergantung pada angka 80.000 itu sendiri, tapi pada siapa orang-orang yang berdiri di atas angka 80.000 itu.
Pada 21 Oktober, ETF spot Bitcoin AS mencatat arus masuk bersih 23,19 juta dolar AS, hari kedua berturut-turut positif. IBIT dari BlackRock menyumbang 29,9 juta dolar AS.
Kedengarannya dana sudah kembali?
Tapi pada akumulasi Oktober, ETF masih mengalami arus keluar bersih 65,1 juta dolar AS.
Seminggu sebelumnya, ETF spot Bitcoin mengalami arus keluar bersih mingguan 229 juta dolar AS, dua minggu berturut-turut mengalami kerugian. Dari 21 September sampai 6 Oktober ada arus masuk bersih sekitar 3 miliar dolar AS, setelah 7 Oktober berubah menjadi arus keluar bersih 760 juta dolar AS.
Terjemahan: uang bulan lalu sebagian besar digunakan untuk menutup lubang yang sebelumnya dibuat, bukan uang baru yang menopang harga. Uang untuk menutup lubang dan uang untuk menopang harga sifatnya sangat berbeda. Uang untuk menutup lubang bisa berhenti kapan saja, uang untuk menopang harga akan terus membeli saat harga turun melewati garis biaya.
Pada 22 Oktober, Bitcoin rebound di atas 84.000, dorongan langsungnya adalah pemulihan saham teknologi, harga minyak dan hasil obligasi AS jangka panjang yang sementara beristirahat.
Ini adalah perbaikan preferensi risiko jangka pendek yang khas, bukan pergeseran alokasi struktural.
Orang yang membeli karena preferensi risiko, saat harga turun melewati garis biaya mereka, pola perilakunya bukan "semakin turun semakin beli", tapi "cut loss dulu, tunggu stabil baru bicara".
Di garis biaya 80.000, yang tertumpuk bukan beton bertulang, tapi pemicu pesanan stop loss.
Semua mata tertuju pada keputusan Federal Reserve pada 28 Oktober. Tapi futures suku bunga hanya memberi harga sekitar 15% untuk kenaikan suku bunga Oktober, pasar sudah menganggap "tetap" sebagai skenario dasar. Pertemuan Fed ini kemungkinan besar bukan langkah yang mengguncang pasar.
Bom waktu sebenarnya ada pada 11 November.
MSCI akan mengumumkan daftar penyesuaian indeks pada hari itu, berlaku 30 November. Strategy—pemegang Bitcoin perusahaan terbesar di dunia dengan 848.000 BTC—tercatat dalam daftar potensi penghapusan.
Ini bukan simbolis. Dana pasif MSCI harus menjual secara mekanis, skala yang terlibat bisa mencapai 2,8 miliar dolar AS. Lebih rumit lagi, "roda pembelian koin" Strategy pada dasarnya bergantung pada pembiayaan saham dan obligasi untuk menukar BTC. Jika dikeluarkan dari indeks, saluran pembiayaan menyempit, roda ini bisa berhenti berputar.
Garis biaya ETF 80.000 mengawasi pemegang di pasar sekunder. Daftar MSCI November memengaruhi lini produksi pembeli marjinal. Yang pertama adalah level air, yang kedua adalah sumber air.
Dasar besi atau dasar kertas?
Dalam lingkungan dana yang ada, ini adalah bantalan. Pembelian memang menumpuk kembali di sekitar 80.000, meskipun skalanya lebih kecil dari puncak, setidaknya ada yang mau membeli di posisi itu.
Dalam lingkungan narasi makro yang berubah, ini akan menjadi pemicu pesanan stop loss. Akumulasi ETF Oktober masih mengalami arus keluar bersih, arus masuk harian baru-baru ini bersifat menutup lubang, tekanan jual pasif MSCI belum terjadi. Jika salah satu hal berjalan buruk, chip di atas 80.000 akan berubah dari "dukungan biaya" menjadi "tekanan jual untuk keluar posisi".
Perbedaannya hanya pada: apakah narasi kenaikan suku bunga Desember akan sudah diperkirakan pada November.
Jika daftar MSCI 11 November dan data makro akhir bulan membuat pasar mulai berebut "lebih tinggi lebih lama", kualitas "dasar besi" 80.000 bisa diuji dalam seminggu.
Garis biaya memberitahu siapa yang membeli di masa lalu.
Yang tidak diberitahu adalah siapa yang akan membeli di masa depan.
Orang yang menganggap garis biaya sebagai dasar besi, bertaruh pemegang tidak akan kabur.
Tapi apakah pemegang kabur atau tidak, tidak pernah bergantung pada di mana garis biaya digambar.
$BTC$ETH$ZEC
Penafian: Konten OKX Orbit ini hanya disediakan untuk tujuan informasi. Selengkapnya
Balasan
Belum ada komentar. Jadilah yang pertama membalas!
