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Dino Trader
监护仪上的数字还在跳，但灌注压已经撑不住了。Strive这轮操作，我看的不是它买了多少，而是它的心肌还能不能自主收缩——单笔2822枚、约2.35亿美元，总持仓推到35595枚，两轮累计6133枚，这不是小切口，这是正中开胸。
先看循环系统。它预期约3.69亿美元的权证毛收入，还要发SATS优先股，年化累积股息15%。15%是什么概念？这是体外循环机在替心脏干活，机器转着，人活着，但心肌在休眠。优先股股息是硬性流出，不管BTC涨跌，这15%每年都得从血管里抽走。BTC一旦横盘或下探，股息就变成持续失血点，而普通股股东拿到的是被股息优先抽走之后的残余灌注——每股BTC的含金量，不是被增发稀释，就是被固定股息慢慢抽干。
再看Metaplanet。520亿日元零息可转债，用途写得很清楚：偿还BTC抵押贷款、回购股份。零息意味着短期没有利息负担，但到期是要还本金的。这是把短期压力置换成了远期的一个瘤子，位置在纵隔，现在不痛，但它在那。而用BTC抵押借款这件事本身，等于把心脏抵押出去换血——价格下跌触发追加保证金，就是急性心包填塞，血回不来，心跳骤停，被迫卖币还债，越卖越跌，越跌越卖。
Strategy偏好的STRC回购，逻辑同源：用融资工具维持每股含币量，赌的是融资成本低于BTC增值。这是体外循环下做的一次复杂搭桥，术者手稳则通，手一抖就是吻合口出血。
三台手术，同一个风险暴露：它们都在假设BTC的长期斜率向上、且波动可控。可真实的生命体征里，BTC的血压是阵发性的。融资能提升每股含币量——前提是融资成本低于币价涨幅且无强制清算。一旦进入下跌通道，杠杆不是放大器，是除颤器反复电击一个已经缺血的心脏，每一下都在消耗最后的心肌储备。
我的判定只有一句：这不是扩表，这是把自有心肌逐渐替换成外来泵血，短期血压好看，长期自主心率存疑。 #striveholdsover35kbtc
Penafian: Konten OKX Orbit ini hanya disediakan untuk tujuan informasi. Selengkapnya
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