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周末β继续发疯：ZAMA从早盘回吐叙事翻成新高附近行情。 数据（OKX现货）：ZAMA≈0.0806，24h约+31.9%，成交额约$18.4M；CG趋势榜#3。大盘这边BTC≈80486（24h -0.76%），F&G仍71贪婪——情绪热、主线却不干净。 同日深潮/Chaincatcher拆了Shielded TVL~$78M的三层水分： 1）Merkl「机密激励」补贴进来的存续； 2）hybrid金库对底层Morpho策略可能存在包装双计； 3）真正无公开对照的standalone金库，才更像付费隐私需求。 再叠一层币经：手续费全烧 vs 约5%增发质押奖励——按现有用量，燃烧远盖不住增发，买的是「FHE会吃下机构DeFi」假设，不是当下现金流。 交易员视角：热度有、争议有，适合吃瓜和看验证，不适合把ATH当确认利好。接下来盯两件事——补贴退潮后TVL留存比例，以及加密/解密真实调用量。不喊单、不承诺收益。