Postingan

今晚20:30，美国8月CPI公布。所有人都在赌两个方向：超预期=利空，低于预期=利多。但没人认真讨论第三种可能——恰好符合预期。而这，恰恰是概率最大的那个情景。先说为什么“符合预期”是最可能的。路透统计的预测中值：8月整体CPI环比涨0.4%，核心CPI环比涨0.2%。但Natixis首席美国经济学家霍奇的测算更精确——核心CPI环比0.19%。他直接说了：在当前美联储内部对利率路径分歧严重的背景下，低于0.20%的读数才可能避免9月加息。 0.19%和0.2%，看起来一样。但在美联储眼里，差了一个世界。花旗预测0.184%，美银预测0.22%。一个说按兵不动，一个说加息落地。0.04个百分点的差距，就是两种命运。而0.19%，恰好卡在中间。现在推演“中间情景”下，市场会怎么走。第一层：即时反应——反弹，但别高兴太早。数据出来“符合预期”，没有新的利空砸下来。比特币从78,000附近小弹一下，空头部分平仓。但0.19%离0.20%太近了，近到市场不敢把它当成“通胀在降温”的信号。这就是“符合预期”最坑的地方——它给了你喘息，但不给你方向。第二层：深层逻辑——沃什大概率还是加息。沃什在杰克逊霍尔已经说得很清楚了：通胀下降速度不够，“还有工作要做”。他关注的是超核心PCE，目前已经升到3.9%且还在上行。更关键的是，从公开表态来看，沃什手里已经有一个“足以组成多数赞成加息的潜在联盟”——至少8张政策逻辑上可以支持加息的票。 0.19%的核心CPI，不够好到让沃什放弃加息，也不够坏到逼他必须加息。它只是把决定权完全交到了沃什手里。第三层：机构行为——FOMC前没人敢重仓。下周二到周三就是FOMC会议。今晚CPI只是开胃菜。即便数据“符合预期”，机构也不会因为这个就大举加仓。不确定性还在，资金会继续观望。交易员已经削减了比特币杠杆多头曝险，永续合约未平仓量下滑，资金费率压缩到接近中性。市场已经“把风险移出桌面，但没有翻空”。这意味着什么？意味着如果数据符合预期，市场有反弹空间；但如果沃什下周还是加息，反弹就是给你跑的机会。跟上一次CPI对比：7月CPI环比只涨0.1%，当时市场反应是什么？比特币从64,400美元回落至64,080美元，然后继续在64,000附近震荡。波澜不惊。因为“符合预期”本身就是最无聊的剧本。但无聊的剧本，往往是最安全的剧本。交易启示：别赌方向，做区间。过去20个交易日，比特币一直在77,100到81,300美元区间横盘。今晚CPI + 下周FOMC，两件事叠加，最可能的走势就是——继续震。 77,000-78,000是近期支撑区，81,000-82,000是阻力区。在中间情景下，区间高抛低吸比赌方向合理得多。 CPI符合预期，不是利好的开始，只是利空的暂停。别把“没有坏消息”当成“好消息”。 $BTC $ETH $ZEC #PPI高于预期，今晚CPI定方向

Data terbaru CME "FedWatch": Probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin di bulan September adalah 71,3%. Kenaikan suku bunga di bulan Oktober sudah sepenuhnya diperhitungkan. Probabilitas kenaikan lain di bulan Desember juga mendekati 60%. Dengan kata lain, pasar sudah menjadikan "kenaikan suku bunga September" sebagai kesepakatan yang pasti. Tapi inilah masalahnya— Sebagian besar ekonom masih memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tetap tidak berubah pada bulan September. Ada aliran antara harga pasar dan ekspektasi institusional. Bank of America adalah bank investasi paling hawkish di Wall Street, memprediksi tiga kenaikan suku bunga berturut-turut, dengan pemotongan masing-masing pada bulan September, Oktober, dan Desember. Namun pasar berjangka sudah bertaruh pada "kenaikan yang dijamin di bulan September." Satu pihak selalu salah. Seorang mantan ekonom senior Fed mengatakan sesuatu yang sangat mencolok. Vincent Reinhart, Kepala Ekonom di BNY Investment, awalnya mengatakan: "Ini pada dasarnya adalah provokasi, seperti provokasi di kampus." Ia mengatakan pasar telah memperhitungkan kenaikan suku bunga yang tidak pernah dijanjikan Wash. Wash kini menghadapi dilema: apakah memanfaatkan kenaikan suku bunga tersebut atau menjelaskan mengapa kenaikan itu tidak akan naik. Singkatnya: pasar menekan Walsh untuk mengambil sikap. Sama seperti orang-orang di kampus yang mengelilingimu berkata, "Bukankah kamu bilang ingin bertarung?" Bertarung. ” Apa yang dikatakan Wash di Jackson Hole? Ia mengatakan target inflasi "tegas dan tetap," mengatakan kondisi keuangan "sulit untuk dikatakan membatasi," dan jika inflasi dasar tidak turun dengan jelas, "kita masih punya pekerjaan yang harus dilakukan." Setiap kata terdengar keras. Tapi dia tidak pernah berkata, "Saya akan menaikkan suku bunga pada bulan September." Pasar menganggap kata-katanya sebagai "kenaikan yang akan segera datang." Namun Reinhart percaya bahwa pidato hawkish Walsh pada dasarnya dimaksudkan untuk meyakinkan investor yang meragukan tekadnya untuk memangkas inflasi—dia perlu meyakinkan pasar bahwa dia tidak dovish, tetapi sebenarnya dia tidak ingin menaikkan suku bunga. Steven Blitz dari TS Lombard mengungkapkannya dengan lebih lugas: "Kecuali data memaksanya sampai pada titik di mana dia tidak punya pilihan selain menaikkan tarif, dia akan menemukan alasan untuk tidak menaikkan tarif." ” Jadi, data seperti apa yang bisa "memaksanya"? CPI malam ini pukul 20:30 Agustus. Para ekonom memperkirakan: secara keseluruhan +0,4% bulanan, inti +0,2% bulanan. Kuncinya terletak pada pembacaan inti. Gubernur Fed Waller telah menegaskan: jika suku bunga inti naik 0,2% secara bulanan, saya memilih untuk menjaga suku bunga tetap tidak berubah; Jika data terlalu panas, saya mendukung kenaikan suku bunga. Kesenjangan antara 0,2% dan 0,3% bisa menjadi garis hidup atau mati bagi aset berisiko global. PPI sudah meledak — Agustus secara tahunan mencapai 5,4%, melebihi ekspektasi; diesel melonjak 24,1% dalam satu bulan, dan harga energi kembali melambat. Setelah rilis data, kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan September melonjak dari 62% menjadi lebih dari 70%, imbal hasil Treasury AS 2 tahun naik menjadi 4,51%, imbal hasil 30 tahun naik di atas 5,35%, dan baik minyak AS maupun minyak Brent menembus 100 dolar. Namun, transmisi PPI ke CPI tertinggal, dan keduanya memiliki kaliber serta struktur berat yang berbeda. Hanya karena PPI meledak bukan berarti CPI akan meledak. Penilaian saya: jika CPI inti malam ini ≤ 0,2%, Walsh sangat mungkin memilih untuk "memegang meja." Kemudian bahasa hawkish digunakan untuk mempertahankan ekspektasi pasar—"risiko inflasi tetap naik," "kita masih punya pekerjaan yang harus dilakukan," dan "kondisi keuangan belum cukup ketat." Ini bukan dovish. Ini adalah "penundaan." Wash melakukan sesuatu yang sangat cerdas di Jackson Hole: dia tidak memberikan panduan yang berwawasan ke depan, tidak berkomitmen pada jalur konkret, namun berhasil membuat pasar menyimpulkan sendiri bahwa "kenaikan suku bunga akan dinaikkan." Pasar telah berhasil memperketat ekspektasi terhadapnya. Dia hanya perlu diam untuk menjaga efek jerakan. Tapi jika CPI inti ≥ 0,3%, itu cerita lain. Data itu memojokkan Walsh, jadi dia tidak punya pilihan selain menaikkannya. Jika tidak, citra "anti-inflasi" yang telah dia bangun dengan susah payah sejak menjabat runtuh dalam semalam. Untuk kripto, ini adalah posisi yang sangat sulit. BTC berada di kisaran antara $76.000 dan $77.000, turun sekitar 1,9% dalam 24 jam. PPI melebihi ekspektasi + harga minyak menembus 100 + ekspektasi kenaikan suku bunga melonjak—tekanan tiga kali lipat sekaligus. Namun perhatikan satu detail: ADX harian telah mencapai setinggi 54,4, dan momentum tren jangka menengah tetap kuat. Penurunan saat ini tidak menembus struktur kenaikan harian. Dengan kata lain—dalam jangka pendek, mereka dipukuli, tapi belum dibunuh. Malam ini, pembacaan CPI inti ≤ 0,2%, menandakan BTC masih punya ruang untuk bangkit; ≥ 0,3%, 76.000 mungkin tidak bertahan; stop berikutnya diperkirakan 74.000 atau bahkan lebih rendah. Jadi, jangan hanya fokus pada pertanyaan biner tentang "menambahkan." Situasi Walsh adalah: pasar telah memperhitungkan kenaikan suku bunga, dan apakah dia menaikkannya sekarang atau tidak akan ada konsekuensinya. Selain itu, ini membuktikan pasar "menebak dengan benar," dan di masa depan, pasar akan lebih sembrono dalam mengambil keputusan untuknya. Tidak, dia butuh alasan yang meyakinkan semua orang—dan itulah yang dia coba hindari di Jackson Hole. Pasar bertaruh pada keputusan Wash untuk tidak menaikkan suku bunga. Wash bertaruh apakah CPI akan memberinya jalan keluar. Malam ini, mari kita lihat suasana data. $BTC $ETH $XAU #PPI高于预期, CPI malam ini akan menentukan arahnya