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**但斌二季度美股调仓：从巨头转向AI“卖铲子”，集中押注硬件上游** 2026年8月12日，但斌管理的东方港湾海外基金向美国SEC提交了二季度13F持仓报告。截至6月30日，该基金共持有13只美股，总市值约16.50亿美元（约合人民币111亿元），较一季度末的11.33亿美元大增45.6%。这份滞后披露的文件，清晰勾勒出一条鲜明的调仓路线：大幅加码AI硬件与半导体基础设施，同时削减甚至清仓部分科技巨头。 ### 大手笔新进七只硬件股，英特尔、闪迪、AMD跻身前列 二季度最核心的动作，是一口气新建了七只仓位——英特尔、闪迪、AMD、迈威尔科技、ARM、博通、Lumentum，几乎清一色围绕AI算力、存储和光通信。其中英特尔买入力度最大，期末市值约2.58亿美元，占比16%，直接跃升为第二大重仓；闪迪1.76亿美元（11%），排名第四；AMD约1.46亿美元（8.9%），位列第六。迈威尔、ARM、博通、Lumentum分别占7.9%、3.2%、1.5%和1.4%。 与此同时，美光科技获翻倍加仓（持股数量增加约102%），期末市值1.70亿美元，占比10%。调整后，前十大重仓中过半数都是半导体或存储相关公司，“卖铲子”属性成为组合最突出的标签。 ### 减持英伟达、台积电，清仓苹果与特斯拉 在加码硬件的同时，东方港湾对原有持仓进行了明显收缩。英伟达从约128.57万股减至108.38万股（约减持15.7%）；台积电减持幅度达34.5%；亚马逊大幅砍仓约67%；Meta几乎清零。谷歌-C虽仍是第一大重仓（3.71亿美元，占比23%），但也遭到减持。 更彻底的是清仓动作：苹果、特斯拉、Circle、谷歌-A，以及两只杠杆ETF（二倍做多谷歌、三倍做多纳斯达克100）全部离场。这意味着一季度末部分科技龙头和杠杆工具已被彻底剔除。 结果是持仓集中度大幅提升。前五大重仓——谷歌、英特尔、英伟达、闪迪、美光——合计占比约73%。尽管7月以来AI板块波动加剧，但但斌近期在社交平台明确表示，并未因短期波动恐慌减仓。他强调存储芯片基本面未变，与GPU、TPU、台积电同属AI半导体链条，景气高度绑定。若认同AI是长周期产业浪潮，当前存储估值已具吸引力；若不认同，整条链最终都该规避。 从平台型巨头向上游硬件纵深延伸，是这份持仓最清晰的逻辑。 ### 我的个人观点 这份调仓在我看来，是一次相当坚定、也带点“反共识”味道的操作。 很多投资者在AI浪潮中本能地抱紧英伟达、谷歌、苹果、特斯拉这些“确定性龙头”，但但斌选择在波动中把筹码往更上游、更“硬”的地方挪——算力芯片、存储、光模块。这很像淘金热里真正赚钱的人，往往是卖铲子、卖牛仔裤的。如果AI确实是十年级的产业周期，那么算力基础设施的瓶颈（尤其是先进制程、HBM存储、光互联）会持续存在，硬件端的定价权和利润弹性可能比部分应用端更大。 英特尔成为第二大重仓尤其有意思。这家公司过去几年被AMD和英伟达双重挤压，市场对其转型信心不足。但斌敢于在这个时点重仓，说明他要么看到了英特尔在foundry或AI加速器上的实质进展，要么单纯押注“AI需求足够大，连落后者也能分一杯羹”。这需要勇气，也伴随不小风险——如果英特尔执行继续掉链子，这笔仓位会拖累整体表现。 清仓苹果和特斯拉同样值得玩味。苹果在AI落地节奏上一直偏谨慎，特斯拉的Robotaxi和Optimus叙事虽然性感，但兑现周期长、波动大。东方港湾选择彻底离场，表明他们更愿意把有限的仓位集中在“确定性更高、周期绑定更紧”的硬件链上，而不是分散在故事更宏大但落地更不确定的标的。集中度飙升到前五占73%，本身就是高信念的体现，但也意味着一旦判断出错，回撤会更猛。 整体来看，这是一次“信仰AI、但用更纯粹的硬件方式表达信仰”的调仓。它不追逐最热闹的龙头，而是试图卡在产业链最刚性的环节。未来一两个季度的业绩和股价验证，会告诉市场这个判断是超前还是过于激进。至少从当前披露看，但斌没有在波动中动摇，而是把仓位压得更集中、更上游——这种风格，本身就很“但斌”。