Postingan

最近整个风险市场都透着一股莫名的疲软，很多人盯着美债、盯着财报找原因 却忽略了一个正在悄悄抽水的隐形变量——日元套息交易的平仓潮。 先说个很多人没意识到的事实：这波从7月底开始的全球风险资产回调，底层推手之一就是美日联合干预汇市。日本财务省联手美国财政部，在外汇市场大手笔买入日元、卖出外币，直接把美元兑日元从162以上的几十年新低，硬生生拉回了155附近。单日涨幅是近十几年来最大的一次。 很多人觉得不就是汇率涨了几个点吗，和咱们炒币有什么关系？关系大了。过去十几年，日元是全球最大的“低成本融资货币”——机构借近乎零利率的日元，换成美元去买美债、美股、大宗商品，甚至加密货币，吃利差加杠杆，这就是所谓的“日元套息交易”。这个盘子的规模，广义算下来有几万亿美元。 日元一旦开始升值，逻辑就全反过来了：借的日元要还，升值意味着还债成本飙升，加了杠杆的机构只能先卖掉手里的资产，换回日元去平仓。而且卖的时候根本不管基本面好不好，先卖流动性最好、变现最快的标的。加密市场本来盘子就小，杠杆又高，自然是首当其冲被抛售的资产之一。 这一次最值得警惕的地方，是美国主动下场配合了。过去日本单方面干预汇市，市场根本不怕，因为美日利差摆在那里，做空日元几乎是“无风险交易”。但这次美国财政部亲自参与，还用了美联储的FIMA回购工具给日本提供美元弹药，信号意义完全不同——说明两大经济体达成了共识，不允许日元继续无序贬值。 当然也不是说日元就会一路涨上去。华尔街很多机构还在做空，觉得只要美联储不降息，利差不收窄，日元长期贬值的趋势就没改，干预只是短期脉冲。现在两边就在155-160这个区间僵持，谁赢谁输直接决定下半年全球流动性的松紧。 说回咱们最关心的加密市场。很多人纳闷，为什么明明有些利好消息，盘面却总是冲高回落，涨不动？很大一部分原因就是套息盘在源源不断地卖，承接力跟不上。只要日元升值的预期还在，这种隐性抛压就不会消失，BTC想走出独立行情很难。 我自己的判断是，接下来一两周不用急着抄底，先盯着美元兑日元155这个关口。如果守住了跌不回去，说明干预有效，日元稳住，市场的抛压会慢慢缓解；如果跌破150继续往上冲，那套息平仓还会加剧，风险资产大概率还要再下一个台阶。 别觉得汇率是远在天边的事，在这个全球资金互联互通的市场里，没有哪个标的能独善其身。