Le pari d’Ant et JD.com sur le stablecoin : s’agit-il d’une extension commerciale ou d’un avant-poste de la « souveraineté on-chain » ?

Rédigé par : Sanqing

Introduction

Le 1er août 2025, l’ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong sera officiellement mise en œuvre, qui exige clairement que toutes les activités d’émission de stablecoins rattachées à des monnaies fiduciaires demandent une licence et respectent des normes réglementaires telles que les réserves, les audits et le KYC/AML. Au moment même où cette politique « ligne rouge » a été tracée, Ant Group et JD.com ont annoncé leur entrée dans le secteur des stablecoins presque simultanément, devenant ainsi le premier groupe de géants technologiques chinois à entrer dans la voie des licences.

À première vue, il s’agit d’une mise à niveau technologique permettant aux entreprises de répondre aux politiques et d’adopter le Web3. Cependant, si nous analysons en profondeur sa motivation de mise en page et son architecture technique, nous constaterons qu’il s’agit en fait d’une expérience approfondie au nom de « stablecoin », de « finance souveraine » et de « réseau de compensation on-chain ».

1. Pourquoi Ant et JD.com ? Ils ne sont pas là pour remplacer l’USDT

l’entrée d’Ant et JD.com dans les stablecoins, pas tant pour suivre la tendance des cryptomonnaies, mais pour essayer de remodeler le rôle du RMB dans l’ordre financier transfrontalier. Contrairement aux projets crypto-natifs, leur objectif n’est pas de créer un outil de paiement qui puisse circuler dans le monde des DApp :

pour Ant, les stablecoins sont le dernier maillon à compléter sa boucle fermée de paiement transfrontalier, et c’est la couche de monnaie fiduciaire d'"Alipay+ sur la chaîne »

Pour JD.com, les stablecoins sont un « outil de liquidité on-chain » qui ouvre la voie aux plateformes de commerce électronique à l’étranger, au financement de la chaîne d’approvisionnement et aux systèmes de règlement des entrepôts à l’étranger,

qui ont tous deux un objectif commun : construire leurs propres RMB Zone on Chain », testant la nouvelle voie technologique de « l’internationalisation du RMB » sur le tremplin institutionnel de Hong Kong.

2. Ant : Enterrer une « autoroute RMB » avec des stablecoins

juin 2025, Ant International et Ant Digital ont tous deux annoncé qu’ils demanderaient des licences de stablecoins. Apparemment, le premier est responsable de l’activité mondiale des paiements, tandis que le second se concentre sur la technologie financière numérique. Mais à en juger par son projet pilote RWA et la coopération bancaire mondiale, ce qu’Ant veut vraiment, c’est diriger une infrastructure financière « libellée en RMB + compensation on-chain ».

• Ant Digital a achevé le projet RWA à Hong Kong en 2024, en tokenisant les droits de revenus des nouvelles piles de recharge d’énergie et en concluant le règlement du financement on-chain.

• Ant International et Deutsche Bank ont annoncé une coopération stratégique pour étudier la combinaison des dépôts bancaires tokenisés et des stablecoins, et explorer des voies alternatives pour le paiement et la compensation des entreprises mondiales.

• Alipay+ dispose actuellement d’une large base d’utilisateurs dans de nombreux pays asiatiques, et une fois que le stablecoin sera intégré dans son règlement sous-jacent, il aura les conditions techniques de « RMB au lieu d’USD ».

En d’autres termes, Ant ne fabrique pas de produits, mais conçoit un canal on-chain pour que le RMB devienne mondial. Les stablecoins ne sont que l’expression technique la plus « douce ».

3. JD.com : Auto-construction d’une « circulation interne de règlement on-chain » pour la chaîne d’approvisionnement

Par rapport aux ambitions financières mondiales d’Ant, JD.com s’apparente davantage à un « pragmatique » : à partir de 2024, elle participera au bac à sable des stablecoins de la HKMA grâce à sa technologie de chaîne de pièces JD, et développera des stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong, en ciblant non pas les utilisateurs individuels, mais la « circulation interne de règlement » dans ses systèmes marchands, logistiques, d’entreposage et de paiement.

La logique derrière la décision de JD.com est la suivante :

• période de compte mondiale du commerce électronique d’exportation est longue et le règlement est complexe, et le stablecoin peut JD.com permettre de former un système de registre efficace et clair entre « plate-forme - entrepôt à l’étranger - marchands »

La

• coopération avec Airstar Bank montre que son objectif n’est pas seulement d’émettre des pièces, mais aussi de construire un réseau de règlement à petite échelle, et enfin de reconstruire le « quartier d’affaires JD » sur la chaîne

• JD.com ne veut pas devenir un géant du paiement en cryptomonnaies, mais un opérateur d’infrastructure commerciale avec un faible coût de confiance et une efficacité de mobilité élevée.

Quatrièmement, l’attrait commun des deux modèles : ne pas compter sur le dollar, ne pas attendre la banque centrale

et JD.com avoir le même chemin, mais leurs points communs sont :

• les deux sont émis à Hong Kong, parce que les politiques continentales ne le permettent pas, et le système de Hong Kong est « mesurable et contrôlable » Ni l’un ni l’autre

ne choisit

• l’USDT/USDC, car s’appuyer sur le système du dollar américain leur rendra impossible la saisie de la souveraineté financière

En d’autres termes, ils ont choisi une solution intermédiaire - par le biais de stablecoins CNH ou HKD, pour construire un canal de règlement privé pour le RMB à l’avance, plutôt que d’attendre des arrangements souverains. Il s’agit à la fois d’une réaction aux opportunités du marché et d’un compromis réaliste.

5. Risques et perspectives : Qui ira à la souveraineté de la monnaie on-chain ?

Si Hong Kong autorise la promotion à grande échelle des stablecoins sous licence, la partie qui contrôlera la circulation, les comptes et l’infrastructure à l’avenir aura un niveau de « gouvernance des transactions » plus élevé que les banques. Ant et JD.com tentent de devenir les décideurs de cet « intermédiaire financier ». Mais ils sont également confrontés à un certain nombre de défis :

• un mécanisme de confiance technologique peut-il répondre aux exigences réglementaires ?

• Les flux transfrontaliers entraîneront-ils des conflits dans la zone grise en matière de réglementation des fonds propres ?

• Les États-Unis et l’UE vont-ils considérer le « réseau chinois de stablecoins » comme un défi et faire pression sur Hong Kong ?

• Ant ou JD.com seront-ils obligés de s’associer à des entreprises d’État chinoises ou à des agences de liquidation officielles et de reprendre ainsi leur domination ?

Conclusion : Les stablecoins sont une expérience de « souveraineté du premier arrivé » dans laquelle

Ant et JD.com créer des stablecoins, non pas pour concurrencer l’USDT pour des parts de marché, ni pour trouver des cas d’utilisation de la blockchain.

Ce qu’ils font est une « version basée sur le marché » du réseau financier du renminbi. Avant que le souverain ne puisse sortir, ils ont fait un geste.

Le système de stablecoins de Hong Kong est un « changement modéré » dans l’ordre financier. La question de savoir si cette construction de réseau, menée par des entreprises technologiques et promue par une logique commerciale, pourra finalement faire partie du système monétaire à la chinoise sera une question qui méritera une attention à long terme. En ce sens, les stablecoins ne sont pas des produits financiers, mais un acte politique qui se produit à l’avance.