Les résultats de MSTR ont été publiés le 1er mai. Mes arrêts médiatiques matinaux de jeudi dernier (ici et ici) ont demandé un aperçu. Nous ne parlons pas d’actions, alors j’ai prévu de faire un zoom arrière et de frapper des thèmes. Pendant la préparation, j’ai dû supprimer les réflexes de roulement des yeux déclenchés par le MSTR.
MSTR, bien sûr, est le symbole boursier de MicroStrategy, ou Strategy, comme la société est maintenant connue. Strategy, dirigé par Michael Saylor, a été le pionnier du modèle de « trésorerie bitcoin » qui a maintenant été copié par Metaplanet et des dizaines d’autres entreprises. Selon sa dernière annonce, Strategy prévoit de lever 84 milliards de dollars dans les actions et les instruments à revenu fixe.
Voici trois questions :
1. Les revenus ?
Les « bénéfices » et les « objectifs de prix » du MSTR sont... Eh bien, ils ne signifient pas vraiment la même chose, surtout une fois que l’effet de l’ASC 2023-08 est écarté. C’est juste le prix du bitcoin et du financement, purement et simplement. Les analystes et les experts de Wall Street devraient avoir raison.
2. Stratégie ?
Vous ne pouvez pas simplement dire « Stratégie ». Vous devez dire : « Stratégie ; vous savez, c’était Microstrategy. Comme Prince, Puff Daddy, Kanye West et Twitter. NB : les gens disent déjà beaucoup « stratégie » (petit « s »).
3. Ne soyez pas un haineux ?
MSTR soutient une capitalisation boursière de 107 milliards de dollars, avec des avoirs en bitcoins de 53 milliards de dollars et un goodwill aux yeux laser. Pas de canot de sauvetage, pas de parachute, pas de plan B apparent. En cas d’échec, le marché du bitcoin pourrait en prendre la responsabilité.
En dépit de ces regards (et de cette couverture médiatique obséquieuse), nous pouvons convenir que :
- Les levées de fonds sont vraiment impressionnantes. La force est forte dans celui-ci.
- Le MSTR est en hausse de 36 % sur l’année, contre moins de 5 % pour le bitcoin. Qui suis-je pour jeter des pierres ?
- MSTR utilise intelligemment la volatilité des cours des actions comme une caractéristique, et non comme un bug, pour 1) émettre des conversions alléchantes, 2) attirer le volume d’options cotées et 3) stratégies de « rendement » d’entreprise. (S’il vous plaît, arrêtez d’appeler la vente d’options une « stratégie de rendement ». Et j’ai encore dit « stratégie ». Petit « s ».)
- Les preferreds (STRK et STRF) ont fait mouche chez certaines personnes qui aiment les preferreds. Certains de mes amis préférés sont tombés amoureux.
MSTR a créé un mouvement
La stratégie (grand « S ») n’a pas seulement créé un mouvement, mais une catégorie. Les FNB MSTR à effet de levier (y compris ce nouveau qui paie un « revenu ») servent le marché pour qui les 70 vols de MSTR sont ternes. Grayscale a annoncé un ETF qui suit 30 sociétés qui détiennent au moins 100 bitcoins.
Enfin, et ce n’est pas le moins important, Cantor Equity Partners, une SPAC, fusionne pour former Twenty One Capital, qui détiendra 3 milliards de dollars de bitcoins. Mentionnez cette tendance dans une salle pleine d’experts et ils crieront « Gamestop ! » à l’unisson. C’est amusant.
Tout cela est très bien. L’ajout du bitcoin à la trésorerie des entreprises non crypto* est une tendance intéressante. (Et cela n’inclut pas les entreprises crypto-natives, comme la société mère de CoinDesk, Bullish.)
Mais il ne s’agit que de bitcoin pour le moment.
Exceptionnalisme américain (bitcoin)
Malgré l’assouplissement des contraintes réglementaires américaines sur les actifs numériques et la récente vague de dépôts d’ETF, le bitcoin domine toujours la conversation (il représente toujours environ les deux tiers du marché total des crypto-monnaies).
Encore une fois, ce n’est pas un problème s’il s’agit d’un actif de réserve de valeur qui contribue à la trésorerie d’une entreprise et qui est autrement alloué à la trésorerie et aux bons du Trésor. Cependant, le nombre croissant de types d’exposition au bitcoin - effet de levier, rendement, optionnalité, protection - remplace l’éducation sur ce que les autres actifs blockchain espèrent offrir et pourquoi il est important de passer plus de temps à réfléchir à la classe d’actifs.
Jusqu’à récemment, cela était infructueux pour de nombreux investisseurs et conseillers, car la mise en place d’un compte de courtage ou de contrats à terme n’était pas disponible. (Bien sûr, cela a été le cas pour l’ETH, mais vous avez besoin de plus que l’ETH pour penser à la « classe d’actifs numériques ». Le manque d’enthousiasme pour les véhicules d’investissement ETH, selon nous, a connu des difficultés en partie pour cette raison.)
Si 2024 a été l’année de la sortie du bitcoin, nous espérons que 2025 donnera aux investisseurs et aux traders l’occasion de réfléchir plus profondément et plus largement, et de mettre en œuvre en conséquence. Si ce n’est pas le cas, le récit de l’investissement crypto aux États-Unis commencera à ressembler à un « maxi bitcoin », ce qui donne l’impression de laisser de l’argent sur la table.