يوم أحمر كبير في $GLXY -11٪ ، أضاف مكالمات هنا ليوم 8 أغسطس (ما بعد الأرباح - لقطة الشاشة أدناه). لست قلقا بشأن هذه الخطوة وأعتقد أن كل التركيز يجب أن يكون على أرباح 5 أغسطس ، وبعض الأشياء التي يمكن أن نحصل على تحديثات بشأنها يمكن أن يكون لها تأثير كبير على السهم مما يساعد في تحقيق هدفي السابق البالغ 100 دولار للسهم. الميزانية العمومية: نحن نعلم أن الميزانية العمومية لشركة $GLXY نظرا لتشغيل التشفير الأخير من المحتمل أن تكون أعلى بكثير من 3 مليارات دولار ، ونأمل أن نحصل على مزيد من الوضوح في حجم الاستثمارات في شركات الخزانة مثل $SBET و $BMNR (وكلاهما ارتفع بشكل كبير) + بعض احتمالات إعادة التقييم بين استثماراتهم في العملات المشفرة. بشكل عام ، يسخن سوق العملات المشفرة ويجب أن تكون معظم الأشياء التي يمتلكونها قد شهدت تطورات إيجابية. خطوط أعمال التشفير: $GLXY كانت في جميع أنحاء شركات الخزانة التي قدمت مؤخرا "البنية التحتية والخبرة والتنفيذ ... 4 مليارات دولار + والعد" وفقا @novogratz - أتوقع زيادة كبيرة في أعمال التداول والتكديس والحفظ بالنظر إلى هذا + قاموا بتنفيذ أكبر معاملة بيتكوين نظرية على الإطلاق (بيع ~ 80 ألف $BTC للعميل بأكثر من 9 مليارات دولار). يبدو أن خطوط أعمال التشفير مزدهرة تماما وأن قانون Genuis الذي تم التوقيع عليه ليصبح قانونا + قانون الوضوح الذي يمر بالمنزل هي خطوات إيجابية ضخمة للوضوح التنظيمي وأعتقد أنه يزيد بشكل كبير من قيمة شركة Galaxy واحدة من أعمال التشفير الواحدة. أعمال مركز البيانات: هنا حيث يمكن أن تسخن الأمور بشكل خطير وتحرك المخزون. تاريخيا ، يبدو أن Galaxy قد قامت بإعلانات كبيرة حول أعمال مركز البيانات الخاصة بهم في يوم الأرباح. هناك مجموعة من التطورات الصعودية التي يمكن أن نراها: 1) إعلان تمويل المرحلة 1 و 2 من هيليوس. سيحتاج Galaxy إلى ~ 5-6 مليارات دولار لإكمال هذا البناء الذي يخططون لتمويله من خلال 20٪ من الأسهم و 80٪ من الديون ، ولديهم مكون الأسهم المؤمن ، وهم في المراحل النهائية من تأمين التمويل. القرض بقيمة 4-5 مليارات دولار هو تصويت كبير على الثقة في Galaxy بأنهم سيكونون قادرين على تنفيذ بناء مركز البيانات من أي مؤسسة مالية ترغب في إقراضها. أعتقد أن هذا سيجبر السوق على الاهتمام بأعمال مركز بيانات Galaxy أكثر من ذلك بكثير. ملاحظة مهمة هنا هي أنه بمجرد أن تبدأ المرحلتان 1 و 2 في Helios في التدفق النقدي ، يمكنهم القيام ب "إعادة تمويل النقود" ، والاقتراض بشكل أساسي مقابل شيكات الإيجار المستقبلية ، لبناء بقية مركز البيانات حتى لا يحتاجون إلى جمع المزيد من الدولارات / تخفيف حاملي الأسهم. 2) $CRWV CoreWeave ممارسة خيار 200 ميجاوات المتبقي. وحصلت هيليوس على 800 ميجاوات من الطاقة المعتمدة، والتي تم تأجير 600 ميجاوات منها لشركة "كور واف" بعقد إيجار مدته 15 عاما والذي سيحقق متوسط إيرادات سنوية قدرها 900 مليون دولار سنويا ل"جالاكسي على مدى عمر العقد". سيبدأ هذا في تدفق النقد في النصف الأول من عام 2026 ويرتفع حتى عام 2027. لدى CoreWeave خيار حتى سبتمبر لممارسة 200 ميجاوات المتبقية من الطاقة المعتمدة. قد يؤدي ذلك إلى زيادة حجم الصفقة إلى 1.2 مليار دولار سنويا في دخل الإيجار لشركة Helios بهوامش ~ 90٪ قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين وفقا للإدارة. (الهوامش عالية جدا وجذابة لأنها ستتدفق بشكل أساسي من خلال جميع التكاليف إلى CoreWeave). 3) تحديثات حول 1.7 جيجاوات إضافية من طاقة Helios قيد الدراسة مع ERCOT. يمكن التفكير في 1.7 جيجاواط قيد الدراسة في شريحتين ، شريحة 800 ميجاوات وشريحة 900 ميجاوات. لقد وجهت الإدارة وكانت إيجابية بشأن توقع الموافقة على أول شريحة 800 ميجاوات في "أشهر من رقم واحد / قبل EOY". في رأيي ، ستكون هذه مفاجأة إيجابية كبيرة لأرباح 5 أغسطس. مع الموافقة على هذه الشريحة الإضافية البالغة 800 ميجاوات ، من شأنها أن تصل إلى 1.6 جيجاوات من إجمالي الطاقة المعتمدة. كما أنه سيفتح المحادثة ل Galaxy مع مستأجري hyperscaler الآخرين مثل $ORCL و $META و $AMZN $GOOG للتوقيع على 800 ميجاوات التالية. يمنحهم حصول Galaxy على عقد $CRWV الكثير من المصداقية عند التحدث إلى هذه الشركات الضخمة الأخرى التي لا يمتلكها عمال مناجم البيتكوين الآخرون. إذا تمكنت Galaxy من التعاقد على 1.6 جيجاوات بالكامل بنفس شروط عقد الإيجار $CRWV ، فسيوفر لهم 2.4 مليار دولار سنويا في متوسط دخل الإيجار السنوي. ألق نظرة على الجدول أدناه لمعرفة مساهمة قيمة حقوق الملكية لذلك .... إذا قمت بتطبيق مضاعف 22.5x EV / EBITDA (@RHouseResearch يبرر هذا المضاعف باستخدام شركات مركز البيانات التقليدية التي تم تداولها في نطاق 24-30x) على 1.6 جيجاوات ، فستحصل على قيمة حقوق ملكية تبلغ ~ 27.4 مليار دولار (القيمة السوقية الحالية ل $GLXY هي ~ 10 مليار دولار مع ~ 3 مليارات دولار من العملات المشفرة واستثمارات التشفير + النقد) ، لذا فأنت تتحدث عن ما يقرب من 3 أضعاف سعر سهم هيليوس وحده. (مكافأة المخاطرة هنا مذهلة بالنظر إلى القيمة السوقية التي تبلغ ~ 10 مليارات دولار مع 3 مليارات دولار من العملات المشفرة - لذلك أنت تدفع فقط 7 مليارات دولار مقابل أعمال التشفير + أعمال مركز البيانات ، وأنا واثق جدا من أنها تستحق أكثر من ذلك على المدى الطويل). 4) تحديثات على خط أنابيب ~ 40 موقعا لتعدين البيتكوين تقوم Galaxy بتقييمها للاستحواذ أو الشراكة المحتملة. طورت Galaxy علاقات مع مقاولي مراكز البيانات من المستوى 1 ، و CoreWeave ، وغيرهم من شركات التوسع الفائقة ، ويبدو أن TSMC / AMD لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مخصصة لشركات التوسع الفائقة مثل $CRWV. كما أنهم على وشك تأمين التمويل للمرحلتين 1 و 2 من Helios. أعتقد أن هذا يجعل من المرجح أن يكون Galaxy قادرا على التوقيع مع مستأجر آخر hyperscaler. عندما يبدأ السوق في فهم هذه الأشياء على مستوى أعمق وتوسع Galaxy خط أنابيب الطاقة الخاص بها ، أتوقع أن يبدأ السوق في المضي قدما ومنح أعمال مركز البيانات في $GLXY مزيدا من الائتمان. (أعد التقييم نحو جدول @RHouseResearch أدناه). بدء التغطية البحثية: الآن بعد أن تم إدراج Galaxy في بورصة ناسداك ، بدأوا في الحصول على تغطية من المزيد من الشركات الأمريكية. يقود Goldman Sachs و Morgan Stanley و Jefferies عرض Galaxy الذي قدمته Galaxy بقيمة 500 مليون دولار في مايو ، وبدأ Jefferies للتو التغطية بمبلغ 35 دولارا أمريكيا. أتوقع أن يحذو Goldman / Morgan Stanley حذوه وسيكون الأمر ملحميا للغاية إذا قاموا بإعداد تقرير عميق في $GLXY - وهذا يمكن أن يثير الكثير من الطلب المؤسسي ويساعد حقا في سرد قصة أعمال Galaxy ذات 3 محاور (الميزانية العمومية الرائعة وخطوط أعمال التشفير وأعمال مركز البيانات). كتب جولدمان للتو تقريرا بعنوان "تشغيل عصر الذكاء الاصطناعي" - في هذا التقرير يقولون "إن نقص رأس المال ليس عنق الزجاجة الأكثر إلحاحا لتقدم الذكاء الاصطناعي - إنه القوة اللازمة لتغذيته". $GLXY في وضع مثالي لهذا الغرض ، لديهم 800 ميجاوات من الطاقة المعتمدة + 1.7 جيجاوات ، والتي كما قلت سابقا يتوقعون الحصول على موافقات من قبل ERCOT قريبا جدا. أنا متحمس للغاية ليوم 5 أغسطس وسأأولي اهتماما وثيقا للمحللين الذين يطرحون الأسئلة ، وأتوقع الكثير من الأسماء الجديدة في أول مكالمة أرباح مدرجة في الولايات المتحدة.