مايكل هو مصدر كبير 🧠 ومصدر للبيانات الرائعة ، ولكن هناك العديد من المشكلات التي أراها مع معظم نماذج 🧵 DCF
1. الأكثر وضوحا هو أنهم يتعاملون مع إيرادات البروتوكول (الرسوم) على أنها شيء يجب تعظيمه ، واستخدامها كوكيل لاشتقاق القيمة العادلة ل ...
السبب في مناقشتنا ل Finance 101 هو أن مجتمع ETH لا يريد الاعتراف بأن هذا الرسم البياني هو سبب ضعف أداء ETH ، مقارنة ب Solana.
كلما قبلنا الحقيقة بشكل أسرع ، زادت سرعة إجبار القيادة على إصلاح ذلك.
أطر تقييم الأسهم في عشرينيات القرن العشرين * لم تأت من الشركات نفسها.
لقد جاءوا من الأسفل إلى الأعلى.
إذا كان حاملو ETH لا يعتقدون أن السلسلة يجب أن تعيد القيمة إليهم ، خمن ماذا؟
ولن تفعل القيادة.
هذا لا يبدو وكأنه مستقبل مشرق.
----
ملاحظة: لقد شاركنا إطار التقييم الخاص بنا ل L1s اليوم مع قراء @the_defi_report
إذا كنت ترغب في الاطلاع على أحدث الأبحاث ، فراجع التعليق أدناه 👇
كما هو الحال دائما ، فإن الآراء المتعارضة أكثر من موضع ترحيب.
الرمز المميز الأصلي - عادة عبر نسبة REV / Market Cap المثالية النظرية للحكم على ما إذا كان الرمز المميز مبالغ فيه أو أقل من قيمته الحقيقية.
لكن هذا الإطار imho معيب لعدة أسباب:
a. لم يتم "تصميم" الرسوم على أنها تدفقات نقدية. تاريخيا وتقنيا ، لم تكن الرسوم في blockchain ...
تم تصورها كآلية استحقاق قيمة للمراهنين أو المدققين. على الأقل ليس كما هو الحال في نماذج DCF. كانت أقرب إلى الضريبة ، وهي أداة ضبط ذاتي للسوق الحرة لتنظيم الوصول إلى مساحة الكتلة النادرة. أعتقد أن تفسيرها بأثر رجعي كمصدر للربح هو ...
سوء قراءة أساسي لغرضهم الأصلي.
b. الطريق إلى تعظيم الرسوم ممهد بالنوايا الحسنة ولكن يمكن أن يؤدي إلى نتائج عكسية. طالما أن L1 مستدام اقتصاديا - مما يعني أنه يوفر أمانا كافيا لدعم نظام بيئي مزدهر حيث يمكن للمستخدمين التداول.
البناء واللعب والأهم من ذلك ، تخزين القيمة - ليست هناك حاجة لزيادة الإيرادات. ما يهم هو أن البروتوكول يوفر عوائد معدلة حسب التضخم جذابة بما يكفي للحفاظ على المشاركة المثلى في التكديس. علاوة على ذلك ، قد تصبح أي إيرادات رسوم زائدة عبئا على ...
الاقتصاد الحقيقي الذي يعمل على قمة السلسلة ، على غرار الإفراط في الضرائب في الاقتصادات التقليدية.
ج. L1s ليست شركات. إنها مناطق اقتصادية. إذا كانت L1s شركات ، فإنها تهدف إلى تعظيم الربح ل "المساهمين" (أي المراهنين). لكن L1s تشبه إلى حد كبير الدول الرقمية أو المفتوحة ...
النظم الاقتصادية. يجب أن يكون الهدف هو تعظيم المشاركة المستدامة والأمن واللامركزية. في هذا الإطار ، حتى إذا بلغت إيرادات الرسوم ذروتها عند مستوى معين من استخدام blockspace (N) ، فقد يكون من الأفضل زيادة السعة إلى N + 2 إذا كان ذلك يعزز المشاركة ...
والمنفعة - حتى لو كان ذلك يقلل من متوسط الرسوم وإجمالي الإيرادات.
د. يبدو استخدام الأداء النسبي ل Eth مقابل Sol على مدى السنوات الثلاث الماضية كمقياس نهائي للمشروع الذي يسير على "الطريق الصحيح" غير متسق إذا رفضنا بعد ذلك نفس المعيار - حكم السوق—...
عندما يتعلق الأمر بتحديد ما يقدره السوق بالفعل في L1. استنادا إلى القيمة السوقية الحالية ، من الواضح أن السوق لا يرى الإيرادات (REV) كمقياس أساسي لنجاح blockchain. بدلا من ذلك ، يبدو أنه يقدر القدرة على تخزين القيمة - حالة استخدام طويلة ...
تدعمها BTC و ETH ، والتي تستمر في التداول بعلاوة إلى حد كبير بسبب هذا الدور المتصور.
تحت هذه العدسة ، من السهل أن نفهم لماذا تظل القيمة السوقية ل Ethereum أعلى بعدة أضعاف من Solana. لم تستعيد Solana بعد حتى مستوى المعروض من العملات المستقرة ...
تم استضافته مرة واحدة ، وهو يتخلف كثيرا عن Ethereum في المقاييس الرئيسية الأخرى مثل تكامل الأصول في العالم الحقيقي ، و DeFi TVL ، والقيمة الإجمالية للرموز المصدرة وأفضل عملات meme. مرة أخرى ، يبدو أن السوق يفضل التركيز على اللامركزية والأمن - حتى على التكلفة ...
من REV منخفض المدى على المدى القصير - طالما ظل النظام مستقرا ويستمر في العمل بسلاسة.
Imho ، الأداء الضعيف النسبي ل ETH مقابل SOL هو ببساطة تعديل السوق على المدى القصير للمخاطر التي تحملتها Ethereum من خلال خارطة الطريق التي تركز على التجميع رهان جريء ولكنه صحيح ...
- لأن الحوافز تتفوق على كل شيء. لا يمكن إيقاف: زخم لاعبي التكنولوجيا المالية القدامى الذين يريدون شريحة خاصة بهم من الكعكة عبر L2s المستندة إلى Ethereum.
حتى لو كانت هناك ، من الناحية النظرية ، بنى بديلة محسنة بشكل أفضل لالتقاط القيمة (وهو ما لا أصدقه ، بناء على ...
الحجة السابقة حول ما يمثله "التقاط القيمة" و REV حقا) ، الواقع عنيد. في عالم تطالب فيه الجهات الفاعلة بشكل متزايد ب L2s القائمة على Ethereum ، فإن ETH هي الأصول الأفضل في وضع - أو ، بالنسبة لأولئك الذين يشككون في نموذج L2 ، على الأقل المجموعة التي ستخسر أقل :)
e. لم أقرأ تقرير تقييم العملات الأجنبية بالكامل حتى الآن ، ولكن أحد المخاوف هو أنه إذا قمنا بالتوازي مع سوق السندات في منطقة اليورو ، فإن معظم البلدان تدفع علاوة (مقابل السندات الألمانية) بسبب ارتفاع المخاطر المتصورة. هذه القسط ليست قوة - إنها تعويض يطالب به ...
المستثمرون. إذا تم تقييم L1s بناء على أقساط مخاطر نسبية مماثلة ، فمرة أخرى ، لا ينصب التركيز على إيرادات الرسوم ولكن الثقة والاستدامة وإدراك السلامة على المدى الطويل.
CC @VivekVentures @sassal0x @RyanSAdams @ryanberckmans
1.13 ألف
3
المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم من أطراف ثالثة. وما لم يُذكَر خلاف ذلك، فإن OKX ليست مُؤلِّفة المقالة (المقالات) المذكورة ولا تُطالِب بأي حقوق نشر وتأليف للمواد. المحتوى مٌقدَّم لأغراض إعلامية ولا يُمثِّل آراء OKX، وليس الغرض منه أن يكون تأييدًا من أي نوع، ولا يجب اعتباره مشورة استثمارية أو التماسًا لشراء الأصول الرقمية أو بيعها. إلى الحد الذي يُستخدَم فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي لتقديم مُلخصَّات أو معلومات أخرى، قد يكون هذا المحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي غير دقيق أو غير مُتسِق. من فضلك اقرأ المقالة ذات الصِلة بهذا الشأن لمزيدٍ من التفاصيل والمعلومات. OKX ليست مسؤولة عن المحتوى الوارد في مواقع الأطراف الثالثة. والاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة ورموز NFT، فيه درجة عالية من المخاطر وهو عُرضة للتقلُّب الشديد. وعليك التفكير جيِّدًا فيما إذا كان تداوُل الأصول الرقمية أو الاحتفاظ بها مناسبًا لك في ظل ظروفك المالية.