موجة Ethereum 1.9 مليار unstake: جني الأرباح أم نقطة انطلاق بيئية جديدة؟

المؤلف الأصلي: TechFlow

عندما يكون السوق جيدا ، لا غنى عن FUD.

اليوم ، جعلت الأخبار الجميع يقلقون مرة أخرى بشأن سعر ETH:

يصطف المدققون على شبكة Ethereum لإلغاء مشاركة ETH.

كممثل لآلية إجماع PoS، يتم استخدام تكديس ETH تقنيا للحفاظ على أمان شبكة Ethereum بأكملها والحصول اقتصاديا على مزايا إضافية ناتجة عن التخزين، وتأمين سيولة ETH في مجمع التخزين.

ومع ذلك ، وفقا لبيانات من Validator Queue ، اعتبارا من 23 يوليو ، تراكمت حوالي 521،252 ETH في قائمة انتظار الخروج من مدققي Ethereum وهي غير مكتسبة ، بقيمة مكافئة لسعر السوق تبلغ حوالي 1.93 مليار دولار ، ووقت الانتظار في قائمة الانتظار لإلغاء التكديس أكثر من 9 أيام و 1 ساعة.

هذه أيضا أطول قائمة انتظار للمدققين لإلغاء الاشتراك في العام الماضي.

نظرا لأن كل مدقق عادة ما يراهن 32 ETH ، فإن هذا يعادل نظريا أكثر من 16,000 مدقق يسعون إلى الخروج من التخزين. قائمة الانتظار واسعة النطاق لاختيار إلغاء الرهان تجعل الناس يشمون رائحة بعض الخطر.

جني الأرباح؟

هل ستبيع الحيتان والمؤسسات ETH لجني الأرباح؟

قد يكون الارتفاع في إلغاء تكديس Ethereum مرتبطا جزئيا بزيادة الأسعار الأخيرة.

من أدنى نقطة لها في أوائل أبريل 2025 (حول نطاق 1 ، 500 - 2 ، 000 دولار) ، شهدت ETH انتعاشا قويا ، مع زيادة تراكمية بنسبة 160٪ حتى الآن. على وجه التحديد ، وصلت ETH إلى أعلى مستوى لها عند 3,812 دولارا في 21 يوليو ، وهو أعلى مستوى في الأشهر السبعة الماضية.

غالبا ما يدفع هذا الارتفاع السريع بعض المستثمرين إلى اختيار جني الأرباح ، خاصة أولئك الذين راهنوا مبكرا ، والذين قد يقررون جني الأرباح بدلا من الاستمرار في الاحتفاظ بها بعد رؤية الفوائد.

من وجهة نظر تاريخية ، هذا النمط ليس جديدا.

من يناير إلى فبراير 2024 ، عندما ارتفعت نسبة ETH / BTC بنسبة 25٪ في أسبوع ، حدثت موجة من إلغاء التكديس على نطاق مماثل ، مما أدى إلى انخفاض الأسعار على المدى القصير بنسبة 10٪ -15٪. ومع ذلك ، كان ذلك أيضا في نفس الوقت تقريبا ، بالتزامن مع تصفية إفلاس Celsius ، وتم عدم تعهد 460,000 ETH مركزيا في فترة زمنية قصيرة ، مما تسبب في ازدحام قائمة الانتظار لمدة أسبوع تقريبا للمدققين للخروج من شبكة ETH بأكملها.

عدم بيع الضغط

على عكس ما كان عليه من قبل ، على الرغم من أن قائمة الانتظار لإلغاء تكديس ETH هذه المرة طويلة ومقدار إلغاء التكديس كبير ، إلا أن هذا لا يعني ضغط البيع المباشر.

بادئ ذي بدء ، وفقا لبيانات من قائمة انتظار المدقق ، تم وضع 520,000 ETH في قائمة الانتظار لإلغاء التكديس في 23 يوليو ، ولكن 360,000 ETH دخلت أيضا في قائمة انتظار التخزين.

يعوض الاثنان بعضهما البعض ، ويتم تقليل صافي خروج ETH من شبكة Ethereum بشكل كبير.

ثانيا ، يلعب السلوك المؤسسي أيضا دورا عازلا معينا.

وفقا لبيانات 22 يوليو ، بلغ إجمالي التدفق لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية من ETH من مختلف المؤسسات في السوق المفتوحة 3.1 مليار دولار ، وهو أكبر بكثير من 520,000 ETH (1.9 مليار دولار) التي كانت في طابور لإلغاء الرهان في نفس اليوم.

وهذا هو صافي تدفق ETF ليوم واحد ، ناهيك عن فترة قائمة الانتظار التي تبلغ 9 أيام للمدققين للخروج من قائمة الانتظار.

في الوقت نفسه ، لا يعني إلغاء التكديس أنه سيتم بيعه بالتأكيد.

في هذه الجولة من ارتفاع ETH ، من المحتمل أن يكون إلغاء الرهان المركزي بسبب تعديل خدمات الحفظ للمؤسسات أو التحول إلى استراتيجيات الخزانة المشفرة.

على السلسلة ، من المرجح أن يتم استخدام ETH غير المخزنة جزئيا للأنشطة المتعلقة ب DeFi و NFT. على سبيل المثال ، توفير السيولة كضمان ، أو حوت يكتسح أرضية Crypto Punks بالأمس ؛

بالإضافة إلى ذلك ، غالبا ما يتم إلغاء الارتباط برموز LST المميزة على السلسلة ، مما يوفر أيضا ل ETH فرص المراجحة--- على سبيل المثال ، انخفضت نسبة stETH إلى ETH الأخيرة إلى 0.996 (خصم حوالي 0.04٪) ، كما شهدت weETH تقلبات مماثلة. يربح المراجحات عن طريق شراء LST بأسعار مخفضة وانتظار انتعاش ربط 1: 1 بالربح ، وهي عملية تزيد من الطلب على ETH.

بشكل عام ، يشبه إلغاء التكديس تعديلا داخليا في نظام Ethereum البيئي أكثر من كونه إشارة بيع مباشرة.

ومع ذلك ، هناك أيضا مجموعة متنوعة من التكهنات على وسائل التواصل الاجتماعي ، على الرغم من أن عدم التعهد المركزي لا يعني ضغط البيع ، فمن المحتمل أن يشير إلى ظاهرة ، وهي "تغيير البنوك".

اعتبارا من يوليو ، جمعت BlackRock أكثر من 2 مليون ETH (بقيمة حوالي 69-8.9 مليار دولار) ، وهو ما يمثل حوالي 1.5٪ -2٪ من إجمالي إمدادات ETH (حوالي 120 مليون ETH).

هذا ليس سرا ، ولكنه سلوك مفتوح لإدارة أصول ETF ، لذا فإن هذا يشبه إلى حد كبير "Ming Zhuang" على المستوى المؤسسي - تعزيز التبني المؤسسي ل ETH من خلال الحيازة العامة والتراكم من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ، بدلا من التلاعب بالسوق.

منطق التغيير هو أنه عندما تتغير Ethereum من إجماع على القيمة في الدائرة إلى إجماع على الأدوات المالية بمعنى أوسع ، فمن الواضح بالفعل أن وول ستريت مستعدة لاتخاذ خطوة كبيرة.

هذه التكهنات ليست غير معقولة ، وقد يكون التكديس وإلغاء التكديس أيضا تحويلا لهيكل الشريحة.

ولكن بغض النظر ، سيستمر نمو Ethereum في دعم ريادتها في مجال التشفير ، وقد تكون هذه الموجة من إلغاء الرهان مجرد بداية لدورة جديدة.