يمكن أن يتحدى الآن 9.5 مليار دولار أمريكي لشركة Ethena المركز الثاني في USDC بحلول عام 2027

ارتفعت القيمة السوقية للدولار الأمريكي من حوالي 5.33 مليار دولار في 17 يوليو إلى أكثر من 9.3 مليار دولار بحلول 4 أغسطس ، مما يمثل زيادة بنسبة 75٪ تقريبا ودفعها إلى المرتبة الثالثة بين جميع العملات المستقرة ، خلف USDT و USDC فقط.

أدى الارتفاع المفاجئ إلى وضع دولار Ethena الاصطناعي بين العملات المستقرة من الدرجة الأولى بينما أثار أيضا تساؤلات حول ما إذا كان الأصل الأصلي المحايد للدلتا يمكن أن يحافظ على مثل هذا الزخم في سوق تهيمن عليه تاريخيا العملات المعدنية المدعومة بالعملات الورقية.

تعكس القفزة في القيمة السوقية أكثر من مجرد حماس المستثمرين. على مدى أقل من 30 يوما ، تم سك أكثر من 3.1 مليار دولار أمريكي جديد. يرتبط هذا التدفق بمعدلات التمويل الإيجابية في أسواق العقود الآجلة الدائمة والارتفاع الحاد في الاهتمام حول برنامج إعادة شراء رمز ENA الخاص ب Ethena.

الصعود السريع للدولار الأمريكي

تبرز سرعة نمو USDe في مشهد العملات المستقرة ، حيث ترسم أوجه تشابه مع صعود USDC ، الذي تجاوز عتبة 10 مليارات دولار في مارس 2021. عند ~ 9.25 مليار دولار ، أصبح الدولار الأمريكي الآن على نطاق مماثل لهذا الإنجاز.

على عكس الشركات الشاغلة USDT و USDC ، المدعومة بالأدوات المصرفية التقليدية مثل أذون الخزانة ، يعمل USDe بالكامل على السلسلة عبر هيكل اصطناعي. وهي مدعومة باستراتيجية دلتا محايدة تجمع بين المراكز الفورية الطويلة في الأصول الرقمية مثل BTC أو ETH أو SOL مع تعويض المراكز القصيرة الدائمة.

يتم تمرير الأساس الناتج أو عائد التمويل إلى المراهنين الذين يحولون USDe إلى sUSDe. عرضت إيثينا هذا النموذج على أنه يقدم عوائد جذابة ويتجنب الوسطاء الماليين التقليديين. كما لاحظ مؤسس المشروع ، جاي يونغ ، يهدف USDe إلى تقديم ملف تعريف مخاطر متميز عن العملات المستقرة المربوطة بالعملات الورقية.

أثبتت آلية التجارة الأساسية التي تدعم عائد الدولار الأمريكي أنها مربحة في ظروف السوق الصعودية أو المتقلبة ، حيث تتسع هوامش التمويل الدائمة لصالح البائعين على المكشوف. كانت هذه الديناميكية محركا رئيسيا لنمو الدولار الأمريكي في يوليو.

ومع ذلك ، فإن استدامة هذا العائد أقل وضوحا. انخفضت مكافآت التمويل التي تجاوزت 60٪ سنويا إلى أقل من 5٪ مع ازدحام المزيد من رأس المال في التجارة.

تحدد وثائق Ethena الخاصة "مخاطر التمويل" كمصدر قلق أساسي ، مما يشير إلى أن الاستراتيجية حساسة للغاية للتحولات في هيكل السوق ، خاصة إذا انقلب التمويل سلبيا أو تم اختراق استقرار الطرف المقابل في البورصات الرئيسية.

الدولار الأمريكي يترك العملات المستقرة الراسخة في الغبار

تعزز بيانات السوق حجم الصعود الأخير للدولار الأمريكي. لكل CoinMarketCap و DefiLlama ، يحتل USDe الآن المرتبة الثالثة بين العملات المستقرة من حيث القيمة السوقية ، متخلفا فقط عن ~ 164 مليار دولار أمريكي و ~ 64 مليار دولار أمريكي.

والجدير بالذكر أن هذا النمو أدى أيضا إلى تجاوز USDe للمنافسين الذين تم تغيير علامتهم التجارية مثل USDS (DAI سابقا) ، مما يوضح إعادة التعديل في تصنيفات العملات المستقرة اللامركزية.

بينما لا يزال 50 مليار دولار خلف USDC ، فإن الحجم الحالي ل USDe يعادل نصف القيمة السوقية ل USDC خلال انخفاضه في نوفمبر 2023 إلى 24 مليار دولار.

إذا حافظ الدولار الأمريكي على معدل نمو شهري بنسبة 8.4٪ ، بافتراض أن USDC لا يزال ثابتا ، فقد يتجاوز USDC في غضون عامين.

أثارت انعكاسية النموذج أيضا اهتماما تحليليا. أوضح يونغ كيف يؤدي نمو USDe إلى زيادة الطلب على USDT عن غير قصد: "لكل وحدة من المكشوف التي تضيفها Ethena إلى السوق ، يتم إنشاء وحدة من طلب Tether ... تؤدي الزيادة بمقدار 1 دولار في الدولار الأمريكي إلى زيادة ~ 0.70 دولار أمريكي في USDT عندما يكون الدولار الأمريكي مدعوما بحتة بمراكز دائمة ". يشير تفاعل السوق هذا إلى أن نمو الدولار الأمريكي قد يعزز بشكل غير مباشر شاغلي الوظائف الذين يسعى إلى تعطيلهم ، مما يؤكد تعقيد تفاعلاته النظامية.

يوضح المسار الأخير لعملة USDe إمكانية تحقيق عملة مستقرة غير مدعومة بالعملات الورقية على نطاق ذي مغزى. يسلط صعودها السريع الضوء على قوة وقيود هياكل العائد الأصلية للعملات المشفرة.

ومع ذلك ، فإنه يعيد أيضا ذكريات العملة المستقرة الخوارزمية Luna UST ، التي ارتفعت إلى أكثر من 60 مليار دولار في القيمة السوقية قبل أن تفقد ربطها وتنهار فعليا إلى الصفر.

في حين أن الزخم قصير الأجل دفعها إلى المقدمة ، إلا أن ما إذا كان بإمكانها الحفاظ على السرعة وسط التمويل المضغوط ، والتعرض لمخاطر الاحتجاز ، والتدقيق التنظيمي لا يزال غير مؤكد.

في الوقت الحالي ، يجلس الدولار الاصطناعي لشركة Ethena كمنافس بين العمالقة ، ويرتبط مستقبله ارتباطا وثيقا بالآليات المتقلبة التي يستفيد منها.

The post يمكن أن يتحدى الآن 9.5 مليار دولار أمريكي لشركة Ethena المركز الثاني في USDC بحلول عام 2027 appeared first on CryptoSlate.