يتبلور مركز ضخم للعقود الآجلة لأسعار الفائدة: يراهن المتداولون على أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم - بعد باول - سيتحرك لخفض أسعار الفائدة بقوة بدءا من منتصف عام 2026.
وقد أدى ذلك إلى تدفقات ذبابة SOFR قياسية وهيكل منحنى مشوه. دعنا نتعرف على ما يحدث 🧵
جوهر الرهان:
→ بيع مارس 2026 SOFR
→ شراء يونيو 2026 SOFR
هذا يتوقع أن يخفف خليفة باول ، الذي يحتمل أن يعينه ترامب ، السياسة بسرعة بعد توليه منصبه.
📊 الرسم البياني: تشويه ذبابة SOFR وارتفاع الحجم
شهد فارق الأسعار من مارس إلى يونيو 2026 أحجاما قياسية يوم الاثنين (108 ألف عقد) ، أي ما يعادل ~ 2.7 مليون دولار لكل نقطة أساس من مخاطر DV01.
هذا ليس وضعا هامشيا - إنه بيان حول كيفية رؤية السوق لمخاطر تغيير النظام المضمنة في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
مع إعلان ترامب أنه سيعين رئيسا جديدا لبنك الاحتياطي الفيدرالي "قريبا جدا" ، بدأ المتداولون في تسعير ~ 43 نقطة أساس لتخفيف الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام - وهو تحول عن التوقعات السابقة البالغة 25 نقطة أساس فقط.
يتفاعل المشاركون في السوق بالفعل مع تأثير "كرسي الظل".
يؤكد سلوك السوق النقدي الاسترخاء.
يظهر استطلاع عملاء الخزانة الذي أجرته JPM أقل عدد من صفقات البيع الصريحة منذ أوائل مايو.
📊 الرسم البياني: مسح مواقع الخزانة JPM
تضيف بيانات الخيارات مزيدا من العمق.
انفجر النشاط في الضربات حول 95.625-95.875 عبر 25 سبتمبر و 25 ديسمبر و 26 مارس ، بما في ذلك الأشجار المعقدة ، وانتشارات ، والهياكل المتدحرجة.
هذه ليست تحوطات سلبية - إنها تبني القناعة.
📊 الرسم البياني: ضربات خيار SOFR الأكثر نشاطا
تظهر خريطة الحرارة للخيارات أن هذه هي الضربات الأكثر اكتظاظا بالسكان في منحنى SOFR - تتركز حول عتبات سياسة الاحتياطي الفيدرالي الرئيسية.
التدفقات الكبيرة التي شوهدت في سبتمبر وديسمبر. يتم تجميع وحدات التخزين حيث يكون انعطاف السياسة ضمنيا.
📊 الرسم البياني: خيارات SOFR الفائدة المفتوحة
الانحراف يؤكد إعادة التموضع الهيكلي.
كان هناك تطبيع في انحراف السندات الطويلة (انخفاضا من قسط الطرح الشديد) ، في حين تظهر فترات الواجهة الأمامية والبطن الآن انحرافا طفيفا في المكالمات - مما يعني المزيد من الأقساط لخفض أسعار الفائدة ، وليس الارتفاع.
📊 الرسم البياني: انحراف خيارات الخزانة / البيع
تدعم بيانات تحديد المواقع الآجلة للجنة تداول السلع الآجلة ما يلي:
• غطت صناديق التحوط صفقات البيع في العقود الآجلة طويلة المدى
• أضاف مديرو الأصول صفقات شراء لمدة عامين ، وخفضوا صفقات السندات الطويلة
• تم تقليل صافي SOFR الطويل
يتم إعادة توازن المواقع عبر المنحنى لامتصاص مخاطر انتقال باول.
📊 الرسم البياني: وضع العقود الآجلة للخزينة
هذه ليست مجرد تجارة - إنها وكيل لمخاطر انتقال النظام في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
مع ارتفاع إصدار سندات الخزانة ، ومدخلات التضخم المتقلبة ، وعام 2026 الذي يلوح في الأفق ، لم تعد الأسواق تتعامل مع خروج باول على أنه حميد.
تزداد ارتفاع محاولة المخاطرة غير المتكافئة.
انظر العرض الكلي الذي وضعته للأسعار حتى نهاية العام هنا:
وأحدث تقرير ألفا لتداولات السندات هنا:
88
13.41 ألف
المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم من أطراف ثالثة. وما لم يُذكَر خلاف ذلك، فإن OKX ليست مُؤلِّفة المقالة (المقالات) المذكورة ولا تُطالِب بأي حقوق نشر وتأليف للمواد. المحتوى مٌقدَّم لأغراض إعلامية ولا يُمثِّل آراء OKX، وليس الغرض منه أن يكون تأييدًا من أي نوع، ولا يجب اعتباره مشورة استثمارية أو التماسًا لشراء الأصول الرقمية أو بيعها. إلى الحد الذي يُستخدَم فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي لتقديم مُلخصَّات أو معلومات أخرى، قد يكون هذا المحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي غير دقيق أو غير مُتسِق. من فضلك اقرأ المقالة ذات الصِلة بهذا الشأن لمزيدٍ من التفاصيل والمعلومات. OKX ليست مسؤولة عن المحتوى الوارد في مواقع الأطراف الثالثة. والاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة ورموز NFT، فيه درجة عالية من المخاطر وهو عُرضة للتقلُّب الشديد. وعليك التفكير جيِّدًا فيما إذا كان تداوُل الأصول الرقمية أو الاحتفاظ بها مناسبًا لك في ظل ظروفك المالية.