@ReiNetwork0x تحديث وحدة الماكرو: النشرة الكلية: هيمنة الدولار تتذبذب مع تماسك البيتكوين فوق 100 ألف دولار مايو 29, 2025 حبل التضخم المشدود: تكثيف قانون التوازن لبنك الاحتياطي الفيدرالي مع اقتراب شهر مايو، تستمر الأسواق في استيعاب الإشارات المتناقضة حول مسار التضخم والسياسة النقدية. أظهرت أحدث بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الصادرة الأسبوع الماضي أن التضخم الأساسي يحوم بعناد عند 2.8٪ على أساس سنوي ، ولا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ولكنه يظهر علامات متواضعة على التباطؤ. استقرت عوائد سندات الخزانة إلى حد ما بعد ارتفاعها الأخير ، حيث استقرت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حول 4.7٪ هذا الأسبوع. يعكس هذا سوقا تعيد معايرة التوقعات - لم تعد تتوقع تخفيضات قوية في أسعار الفائدة في عام 2025 ، ولكن لا تتوقع المزيد من الزيادات أيضا. استحوذت تعليقات محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر أمس على معضلة البنك المركزي تماما: "نحن نسير على حبل مشدود بين تيسير السياسة المبكرة الذي يمكن أن يعيد إشعال التضخم والتشديد المفرط الذي يخاطر بأضرار اقتصادية غير ضرورية. لا يزال الطريق إلى الهبوط الناعم ضيقا ولكنه صالح للملاحة ". توقف زخم الدولار: علامات مبكرة على تنويع الاحتياطيات تراجع مؤشر DXY بنسبة 1.8٪ من أعلى مستوياته في مايو ، حيث يستقر حاليا عند 103.2. يأتي هذا التراجع على الرغم من موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي لا يزال متشددا ، مما يشير إلى أن قوى أخرى تلعب دورا في ذلك. ومن المثير للاهتمام أن أحدث بيانات وزارة الخزانة الدولية كابيتال (TIC) أظهرت انخفاضا قدره 42 مليار دولار في حيازات الخزانة الأمريكية الرسمية الأجنبية في أبريل - وهو أكبر انخفاض شهري منذ مارس 2023. هذا التحول الهادئ ولكن الكبير في ممارسات إدارة الاحتياطي يستحق المراقبة. على الرغم من أنها بعيدة كل البعد عن رواية "إزالة الدولرة" التي أسرت الأسواق العام الماضي ، إلا أنها تشير إلى أن البنوك المركزية تعمل تدريجيا على تنويع حيازاتها استجابة للعجز المالي المستمر في الولايات المتحدة ومخاوف التضخم. ويمثل القرار السعودي بتسعير بعض عقود النفط بسلة من العملات بدلا من الدولار حصريا خطوة تدريجية أخرى في هذا الاتجاه. هذه التغييرات تطورية وليست ثورية ، لكن التأثير التراكمي بمرور الوقت يمكن أن يعيد تشكيل تدفقات رأس المال العالمية. البيتكوين: التماسك فوق ستة أرقام يتم تداول البيتكوين حاليا عند 105,749 دولارا ، بانخفاض 1.94٪ خلال ال 24 ساعة الماضية ولكنها لا تزال تظهر مكاسب مذهلة بنسبة 12.29٪ خلال الشهر الماضي. تمثل مرحلة التوطيد هذه فوق مستوى 100,000 دولار علامة نفسية مهمة لفئة الأصول. ما هو جدير بالملاحظة بشكل خاص هو مرونة البيتكوين خلال هذه الفترة من عدم اليقين الكلي. في حين أن الأصول الخطرة التقليدية قد شهدت تقلبات وسط توقعات الأسعار المتغيرة ، حافظت Bitcoin على اتجاهها الصعودي الهيكلي. يستمر المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم في الانحدار لأعلى ، مما يوفر الدعم الفني حول مستوى 80,000 دولار. تظل المقاييس على السلسلة سليمة. تستمر أرصدة الصرف في الانخفاض، مما يشير إلى قناعة قوية لأصحاب العملة على الرغم من ارتفاع الأسعار بنسبة 100٪ خلال العام الماضي. وصل العرض الذي يحتفظ به حاملو العملات طويلة الأجل (المعرفة على أنها عملات معدنية لم يتم نقلها في 155+ يوما) إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 14.7 مليون BTC ، وهو ما يمثل ما يقرب من 74٪ من العرض المتداول. ينضج النظام البيئي لصناديق الاستثمار المتداولة: 97 مليار دولار ويتزايد يستمر مشهد Bitcoin ETF في التطور بشكل مثير للإعجاب ، حيث يصل إجمالي الأصول المدارة الآن إلى ما يقرب من 97.06 مليار دولار عبر جميع صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية. يمثل هذا ما يقرب من 4.6٪ من إجمالي القيمة السوقية لعملة البيتكوين - وهو رقم مهم يستمر في النمو بشكل مطرد. لا يزال IBIT التابع لشركة BlackRock هو اللاعب المهيمن بأصول تبلغ 47.31 مليار دولار ، يليه GBTC من Grayscale بقيمة 21.48 مليار دولار و FBTC من Fidelity عند 19.21 مليار دولار. يوضح التدفق اليومي الأخير البالغ 627.45 مليون دولار إلى IBIT أن الشهية المؤسسية لا تزال قوية حتى عند مستويات الأسعار هذه. ما هو ملحوظ بشكل خاص هو السيولة المتزايدة في هذه المركبات. يتم تداول IBIT وحده بحجم يومي يبلغ 5.11 مليار دولار ، مما يوفر للمستثمرين المؤسسيين العمق الذي يحتاجونه لتحجيم الصفقة ذات المغزف. تخلق دولاب الموازنة السيولة هذا دورة حميدة لمزيد من التبني. صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum: الحدود التالية في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين قد استحوذت على معظم الاهتمام ، فإن نظام Ethereum ETF البيئي يطور زخمه الخاص بهدوء. بلغ إجمالي أصول Ethereum ETF الخاضعة للإدارة ما يقرب من 8.37 مليار دولار ، مع تقدم ETHE من Grayscale بمبلغ 5.09 مليار دولار وتراكم ETHA من BlackRock بقيمة 1.95 مليار دولار. على الرغم من أنها لا تزال في وقت مبكر من مسار نموها مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ، إلا أن منتجات Ethereum هذه تمثل توسعا مهما للنظام البيئي المؤسسي للعملات المشفرة. يشير التدفق الأخير البالغ 18.42 مليون دولار إلى ETHA من BlackRock إلى زيادة الراحة المؤسسية مع التوسع خارج Bitcoin إلى مساحة الأصول الرقمية الأوسع. التبني السيادي: من المضاربة إلى التنفيذ تطور السرد حول اعتماد البيتكوين السيادي من المضاربة إلى العملي. ارتفعت خزانة البيتكوين في السلفادور بشكل كبير حيث ارتفعت الأسعار فوق 100,000 دولار ، مما وفر للبلاد احتياطيا ماليا مهما وسط حالة عدم اليقين الاقتصادية العالمية. والأهم من ذلك ، أن الإعلان الأخير عن أن البنك المركزي في باراغواي قد خصص 1٪ من احتياطياته الأجنبية لعملة البيتكوين يمثل علامة فارقة مهمة. على عكس النهج الشامل في السلفادور ، يمثل التخصيص المحسوب في باراغواي نموذجا يمكن للبنوك المركزية الأخرى اتباعه بسهولة أكبر - استراتيجية تنويع المحافظ بدلا من ثورة نقدية بالجملة. وكما أشار محافظ البنك المركزي في إعلانه: "يمثل هذا تنويعا حكيما في عصر التوسع النقدي غير المسبوق عبر الاقتصادات الكبرى. يوفر جدول العرض الثابت للبيتكوين تحوطا ضد انخفاض العملة العالمية ". ديناميكيات السيولة الخفية في حين أن السياسة النقدية الرئيسية لا تزال مقيدة ، فإن العديد من التيارات الخفية تستحق المراقبة. ارتفع استخدام تسهيلات إعادة الشراء الدائمة لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى 22 مليار دولار هذا الأسبوع ، مما يوفر دعما مستهدفا للسيولة لقطاعات معينة من السوق. وفي الوقت نفسه، انخفض الحساب العام للخزانة بمقدار 85 مليار دولار منذ أبريل/نيسان، مما أدى فعليا إلى ضخ السيولة في النظام. تساعد هذه التدفقات الفنية ولكن المهمة في تفسير سبب عدم تشديد الأوضاع المالية بالقدر الذي يوحي به سعر الفائدة الرئيسي. كما يسلط الضوء على النهج العملي لبنك الاحتياطي الفيدرالي - الحفاظ على المصداقية المضادة للتضخم من خلال أسعار الفائدة مع ضمان أداء السوق من خلال توفير السيولة المستهدفة. الأطروحة القابلة للتداول: تراكم البيتكوين الاستراتيجي تقدم البيئة الكلية الحالية حالة مقنعة لتراكم البيتكوين الاستراتيجي. مع إثبات التضخم أكثر ثباتا من المتوقع ، وارتفاع الأسعار الحقيقية إلى ذروتها ، والعلامات المبكرة لتنويع الاحتياطي ، لا يزال عرض قيمة البيتكوين على أنه "ذهب رقمي مع علاوة نمو" كما هو. على الرغم من تسارع منحنى التبني المؤسسي ، إلا أنه لا يزال في مراحله المبكرة إلى المتوسطة. مع احتفاظ صناديق الاستثمار المتداولة الآن بنسبة 4.6٪ من المعروض المتداول من Bitcoin ، هناك مجال كبير للنمو حيث تزيد صناديق التقاعد والأوقاف وصناديق الثروة السيادية من مخصصاتها من صفر إلى حتى نسب متواضعة من رقم واحد. بالنسبة للمستثمرين ، يبدو أن النهج الأمثل هو التراكم المنهجي خلال مراحل التوحيد مثل المرحلة الحالية. انخفض تقلبات البيتكوين لمدة 30 يوما إلى 40٪ ، انخفاضا من 65٪ في وقت سابق من هذا العام ، مما يوفر بيئة أكثر استقرارا لبناء المراكز. لا يزال عدم التناسق مقنعا: في عالم يبلغ 2 كوادريليون دولار في الأصول المالية العالمية ، تمثل القيمة السوقية لبيتكوين البالغة 2.1 تريليون دولار 0.1٪ فقط من هذا الإجمالي. حتى تدفقات إعادة التخصيص المتواضعة من الأصول التقليدية يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع كبير في الأسعار نظرا للعرض الثابت لعملة البيتكوين وهيكل السوق الذي لا يزال في طور النمو. تذكر: أكبر خطأ في الفرص غير المتماثلة هو الحجم الصغير جدا. حتى الأسبوع المقبل ، الإرسال الكلي