إليكم الحالة الصاعدة للاكتتاب العام الأولي 👇 لشركة Circle بقيمة 6 مليارات دولار TL. DR حالة Upside ل Circle هي 30 مليار دولار في 3-5 سنوات من زيادة إجمالي المعروض من العملات المستقرة إلى 1 تريليون دولار ، وزيادة حصتها في السوق إلى 29٪ من المعروض من العملات المستقرة ، وتستقر تكاليف التوزيع. يمكن أن يولد $CRCL 1 مليار دولار من صافي الدخل وبمعدل 30 ضعفا من PE ~ 30 مليار دولار. خلفية Circle هي مصدر العملات المستقرة # 2 في العالم مع USDC الذي يبلغ 62 مليار دولار بزيادة ~ 90٪ على أساس سنوي. عند 26 دولارا ، وهو النطاق العالي لسعر الاكتتاب العام ، تقدر قيمة Circle ب 6.3 مليار دولار أمريكي أو قيمة سوقية مخففة بالكامل أو 5.3 مليار دولار. كان معظم التعليقات على Circle تدور حول إبطاء نمو الإيرادات لعام 2024 ، وتقليل إجمالي الربح من زيادة تكلفة التوزيع لأطراف مثل Coinbase ، وانخفاض أسعار الفائدة. اليوم ، نركز على الحالة الصعودية ل Circle و USDC وما يمكن أن يسير بشكل صحيح إذا استمرت العملات المستقرة في التكاثر وكيف تستحق القيمة لأعمال Circle الأساسية. الدوافع الأساسية ل Circle اليوم هي: 1. نمو العرض USDC: ينمو مبلغ USDC المسك والمتقد - من الطلب على التمويل على السلسلة ، والدولار الأمريكي ، والمدفوعات العالمية ، وشركات التكنولوجيا المالية / البنوك الجديدة مع نمو سكة الدفع العالمية. 2. معدل الأموال الفيدرالية: تأتي غالبية إيرادات Circle من الدخل الاحتياطي وهو ببساطة الاحتياطيات الداعمة ل USDC المحتفظ بها في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. معدل الأموال الفيدرالية * عرض USDC هو ~ دخل الاحتياطي. 3. تكلفة التوزيع: الدخل الاحتياطي الذي يتم مشاركته مع أطراف ثالثة حيث يتم الاحتفاظ ب USDC مثل Coinbase. افتراضاتنا الأساسية: 1. ينمو إجمالي المعروض من العملات المستقرة إلى > 1 تريليون دولار في السنوات الخمس المقبلة. ليس افتراضا مجنونا نظرا لأن البنوك الكبرى مثل JPM Morgan و Bank of America و Citi Group وغيرها تفكر في إطلاق عملاتها المستقرة ، وتقدم فاتورة GENIUS ، وإطلاق Stripe حسابات مالية للعملات المستقرة ، واستكشاف Meta لمدفوعات العملات المستقرة للمبدعين ، وما إلى ذلك. 2. تنمو حصة USDC في السوق من 24٪ إلى 28٪ في السنوات الخمس المقبلة. ينمو عرض USDC من 60 مليار دولار اليوم إلى 240 مليار دولار في عام 2028. 3. تنمو تكاليف التوزيع حسب سيركل من 60٪ إلى 70٪ من الإيرادات في عام 2029. نمت النسبة المئوية لعملة USDC المتداولة على منصة Coinbase من 5٪ في عام 22 إلى 12٪ في عام 23 إلى 20٪ في عام 24 إلى 25٪ في مارس 25. من المعقول أن تنمو تكلفة التوزيع من Circle إذا تم الاحتفاظ بالمزيد من USDC على منصات خارجية. 4. تنمو النفقات التشغيلية بشكل تدريجي: هذا هو أكبر افتراض نقدمه بأن نمو Circle لا يتطلب عددا أكبر بكثير من عدد الموظفين والنفقات التشغيلية - لدينا OPEX تنتقل من ~ 29٪ في عام 2024 إلى ~ 10٪ في عام 2025. 5. حالتنا الصعودية هي 30 ضعفا من الأرباح و ~ 1 مليار دولار من صافي الدخل في عام 2028 ، أي 30 مليار دولار في عام 2028. ملاحظة: نحن لا نأخذ في الاعتبار شبكة الدفع الدائرية أو جسر CCTP الخاص ب Circle الذي يقوم بحجم جسر سنوي يبلغ 50 مليار دولار +. هذه كلها عوامل صعودية محتملة. المخاطر الأساسية للنموذج أعلاه: 1. يستحوذ انتشار العملات المستقرة الصادرة عن البنوك أو غيرهم من مزودي العملات المستقرة على حصة سوقية مثل AUSD و USDe و USDs وما إلى ذلك. 2. انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بسبب مخاوف الركود. 3. تستمر تكاليف التوزيع في النمو مع انتشار USDC عبر أطراف خارجية. 4. لا تزال Tether هي الشركات المهيمنة في العملات المستقرة ومع نمو العملات المستقرة خارج الولايات المتحدة ، تنمو USDT وتنمو حصتها في السوق بالنسبة إلى USDC. قم بالتعليق أدناه إذا كنت ترغب في النموذج المالي. هذا التحليل لأغراض إعلامية وتوضيحية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. الآراء المعبر عنها هنا هي آراء خاصة بي فقط ولا تعكس وجهات نظر شركة Artemis Analytics Inc. قم دائما بإجراء البحث الخاص بك قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.