Matrixport 市場觀察：山寨幣行情升溫，如何在“局部山寨季”中穩健佈局？

近期加密市場的焦點轉向了一些小市值山寨幣，它們在短時間內錄得數倍漲幅，引發市場熱議。 以某平臺幣 MYX/USDT 為例，其價格幾天內大幅飆升，背後驅動來自消息面催化——宣佈上線一個與前美國總統相關的代幣，點燃了市場情緒。 同時，合約持倉量飆升至歷史新高，顯示槓桿資金快速涌入。 這樣的走勢雖然製造了“繁榮景象”，卻也隱藏著風險：缺乏現貨流動性的幣種極易被少數大戶控盤，一旦主力套現，行情往往瞬間反轉，普通投資者很容易成為高位接盤者。

山寨行情往往源自 BTC 動能減弱

縱觀歷史週期，山寨幣集體狂歡往往發生在 BTC 大漲後的滯漲階段。 當 BTC 動能放緩，資金會開始向 ETH 轉移，ETH/BTC 匯率上行成為風險偏好提升的信號。 隨後，部分資金繼續流向中小市值幣種，推動板塊普漲，比特幣主導率下降，山寨幣市值佔比提升。 2017 年末和 2021 年上半年都出現過類似情形：BTC 見頂後，ETH、DeFi 板塊和 Meme 幣相繼走強，市場情緒進入“全面狂歡”模式。

目前更接近“局部輪動”而非全面山寨季

從宏觀來看，美聯儲 9 月降息的預期正在升溫，美元指數走弱，全球流動性環境趨於寬鬆，這為風險資產提供了外部支撐。 鏈上資金流動也呈現積極跡象，穩定幣不斷流入交易所，ETH/BTC 匯率擡升，而 BTC Dominance 從年中高點 65% 回落至 59%，說明資金正在部分溢出。 但與過往的全面普漲不同，目前表現突出的仍集中在少數賽道，如 AI、RWA 和 GameFi。 多數小市值幣種並未出現系統性上漲，更合理的定義是“局部山寨季”。

市場情緒也處在升溫而未過熱的階段。 期權隱含波動率回升，部分山寨幣合約的投機活躍度提高，但整體市場並未進入極端亢奮。 換句話說，投資者在追逐收益的同時，仍保持一定理性。 這樣的狀態下，雖然有個別幣種短期大漲，但並不意味著市場已經進入全面山寨行情。

把握機會的同時更需關注風險管理

投資者在當前階段既不能無視機會，也不能忽略風險。...