我們距離全面山寨季還有多遠？
撰文：kkk，律動
8 月 12 日，乙太坊一舉突破 4700 美元，創下四年來新高，上周提前獲利了結的@CryptoHayes 也在 8 月 9 日重新買回乙太坊; 比特幣也再創新高，加密貨幣總市值衝上 4.2 萬億美元，市場情緒被徹底點燃。
傳統市場同樣熱火朝天。 美股標普 500 與納斯達克 100 雙雙刷新歷史紀錄，全球流動性加速湧向風險資產; 美元指數（DXY）跌破98，更為資本流入股市和加密市場打開閘門。 這樣的巨集觀環境，不僅鞏固了上漲趨勢，也讓投資者對高風險資產的信心節節攀升。
與此同時，市場幾乎篤定美聯儲將在 9 月 17 日會議上降息，概率接近 100%，並將基準利率降至 4.00%-4.25% 區間。 這一預期為依賴高流動性的市場——尤其是加密貨幣——提供了額外的燃料。 如今，山寨季的財富效應成為市場熱議焦點，關鍵就在於它何時全面啟動。
接下來，律動 BlockBeats 整理了交易員們對接下的市場情況的看法，為大家本周的交易做出一些方向參考。
@b66ny
BTC. D 近期呈現明顯的下降趨勢，已從前期高點回落至約 57.7%。 結合 ETH. D 的走勢，我認為這是一個典型的資金輪動信號：市場資金開始從相對穩健的資產撤出，轉而追求更高風險、更高潛在回報的標的。 回顧歷史，BTC. D 的持續走低，往往是山寨季啟動的必要條件之一。
ETH. D 不僅代表乙太坊本身的強弱，更常被視作整個山寨幣市場的領頭羊。 目前 ETH. D 表現強勢，主導率已回升至 14.0%，且伴隨 ETH 價格的快速拉升，ETH/BTC 在 24 小時內上漲超 4%，顯示出資金正明顯從比特幣流向乙太坊的趨勢。
這種走勢是資金輪動的經典劇本：第一階段，BTC 停滯甚至回落，資金開始流入ETH; ETH 的上漲不僅提振了市場信心，也為更多流動性注入山寨市場創造條件。
接下來值得關注的是 OTHERS. D（除 BTC、ETH 等頭部幣種外的中小型山寨幣市值佔比）。 目前 OTHERS. D 仍處於長時間的底部橫盤，並未出現類似ETH. D 的爆發性增長，這意味著資金熱度依然集中在 ETH 等少數頭部資產上。 雖然 SOL 今日也有明顯拉升，資金輪動的跡象更加明確，但還未全面擴散到高風險、小市值的投機板塊。
綜合三大指標來看，市場很可能正處於輪動的早期階段：
已發生：BTC.D下行，資金外溢。
正在發生：ETH.D 上升，資金集中湧入ETH。
尚未發生：OTHERS.D上升，資金擴散至小市值山寨幣。
@im_BrokeDoomer
從 2017 年至今的山寨幣與比特幣市值對比來看，目前我們正處於通道下沿的關鍵支撐位置。 這一位置歷來是資金切入的敏感區間，往往伴隨市場情緒回暖與輪動加速。 若該支撐獲得確認，山寨幣板塊有望迎來集體爆發，標誌著新一輪山寨季的正式啟動。
山寨季的啟動流程一般如下所示，比特幣（BTC）啟動行情→ 乙太坊（ETH）跟隨上漲→ BTC 再次發力→ ETH 突破歷史新高（ATH）→ 大市值山寨幣上漲→ BTC 創下新高→ ETH 與大市值山寨幣齊創新高→ 中市值山寨幣起飛→ 小市值山寨幣全面爆發
目前我們正處於第三階段，ETH 與大市值山寨幣創新高，後續其他山寨幣的爆發可以期待。
@ZssBecker
在上一輪 2020 年牛市中，大多數山寨幣的敘事並不是一開始就爆發，而是等到 ETH 價格突破歷史高點並上漲 3 倍後才全面啟動。 那時，資金像洪水般湧入新敘事——例如遊戲板塊——推動相關代幣暴漲 10、20 甚至 50 倍，Sandbox 更是一度飆升 80 倍，就連最空洞、最邊緣的遊戲專案也能實現十幾倍的漲幅。 這種現象直到牛市中後期才真正發生，但一旦啟動，便成為財富效應的集中爆發期。
我認為，這一幕將在本輪行情中重演。 當前我們依舊處於山寨季的第一階段——BTC 與ETH的主導期。 要等ETH突破 5000 美元以上、主流山寨幣完成 2–3 倍漲幅后，市場資金才會瘋狂尋找下一個敘事。 而最有可能接棒的，將是 AI、RWA 和遊戲，這三個領域在現實中已被加密產業高效切入並實現盈利，具備強敘事與高潛在回報。
上一輪遊戲敘事的啟動，讓無數人從幾千美元的本金翻成數百萬美元的資產; 而這一次，市場資金規模更大、風險偏好更高，一旦啟動，資金推動力只會更猛烈。 對於投資者來說，關鍵不是現在焦急追逐，而是耐心等待並提前佈局。 當敘事切換信號出現時，山寨季的高潮才會真正到來。
@lanhubiji
理解市場結構，就會明白山寨季一定會來，但形態可能與過去兩輪完全不同。 之前的山寨幣數量有限，資金相對集中，幾乎所有頭部板塊都會迎來普漲; 而現在市面上已有上百萬個幣種，競爭極度分散，資金不可能覆蓋全部標的。
這意味著，本輪行情更可能出現的是「局部山寨季」——資金會集中在少數具備強敘事、強社區和強流動性的板塊或個別代幣中形成局部狂歡，而大多數幣依然會被市場忽視。 對於投資者來說，機會依然存在，但選中標的的概率遠低於過去，當下更看好 AI 賽道。
@joao_wedson
真正的山寨季還遠未開始。 聰明資金的流動路徑通常是：先從 BTC 流向 ETH，再進入頭部大盤幣，最後擴散至中小市值代幣。 當前的行情才剛剛邁入前半段，真正的「山寨狂歡」還在路上，或許會一路持續到 11 月。 換句話說，現在看到的上漲只是「前菜」，真正的「主菜」還沒端上桌。