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虛擬貨幣市場美股化:探討可能造成的影響、風險與未來趨勢!

當下,美國市場加密交易量呈上升趨勢,成交總量占比從2021年11月份的36%,上升至2022年1月份的43%。另外,比特幣與標普500指數90天相關性觸及歷史新高,達到0.41,比特幣走勢與標普500指數在近90天內的有著41%的相似性。回顧歷史,2013年以來,兩者相關性始終處於-0.2到+0.2之間波動,唯一一次超過0.4發生在2020年4到10月份。此後,一直在0.1以上波動。這說明,加密市場與美股走勢強相關,而且加密市場與美股走勢一致性越來越高。

BTC | S&P500
虛擬貨幣市場美股化

那麽,加密市場是否真的要美股化了?這又會帶來哪些影響?

虛擬貨幣市場美股化:發生原因和潛力風險分析!

在灰度(Grayscale)、MicroStrategy、特斯拉等巨頭的推動下,華爾街的行業巨擘與上市公司持有的比特幣總量已占總流通量的近 10%。根據 FiatLeak 數據,當前主流加密貨幣正不斷流向北美,這正是加密市場美股化的重要原因之一。FiatLeak 指標用於跟蹤法定貨幣與加密資產之間的交易。例如,當比特幣的最新成交在曼哈頓使用美元進行時,圖示中的比特幣流向就會顯示為美國。以下是不同加密貨幣在全球的流向數據:

  • 比特幣(BTC)流向全球各國的情況

BTC
比特幣(BTC)流向全球各國的情況
  • 以太坊(ETH)流向全球各國的情況

ETH
以太坊(ETH)流向全球各國的情況
  • Solana(SOL)流向全球各國的情況

SOL
Solana(SOL)流向全球各國的情況

從數據來看,美國無疑是全球最大的加密資產買入國。這些因素共同決定了加密市場的最終走向——朝著美股化的方向發展。

(一)加密市場美股化帶來的積極影響

加密市場的美股化,勢必會為該市場帶來大量資金,甚至有望實現投資者所期待的「永恆牛市」。回顧標普 500 指數的歷史走勢,自 1993 年以來,標普 500 指數從 432 點上漲至最高 4818 點,近 30 年漲幅超過 10 倍。

S&P 500
S&P 500

納斯達克指數的漲幅更為驚人,從 1991 年的 353 點上漲至近期的 16,000 點,30 年內漲幅超過 45 倍,儘管 2000 年互聯網泡沫一度導致股市大跌,但泡沫破裂後,科技股強勢復甦,納指從 2002 年的 1300 點飆升至 16,000 點,如果加密市場能夠真正實現美股化,未來可能迎來長期穩定的「慢牛」市場,甚至出現「永恆牛市」。

(二)加密市場能否複製美股的長牛?

然而,需要強調的是,美股指數的「長期上漲」是建立在「國家意志」之上的,這需要:

  • 暢通無阻的金融基礎設施,確保市場流動性與交易穩定性。

  • 強大的用戶群體,提供穩定的市場需求與資金流動。

  • 完善的證券法規與監管,確保市場運行的公平與透明。

目前,加密市場雖具備強勁的創新能力,但仍缺乏美股「永恆牛市」所需的基礎條件。

(三)加密市場美股化可能帶來的潛在風險

隨著加密資產過快地向大型機構集中,市場勢必會出現一些潛在風險,例如:

  • 灰度信托的負溢價風險:當機構不再透過灰度增持比特幣時,GBTC 可能出現嚴重的負溢價,影響市場情緒並造成市場震盪。

  • MicroStrategy 的槓桿風險:MicroStrategy 透過負債購買比特幣,持有 BTC 總量超過 12 萬枚。或是如果公司遭遇財務危機或市場下跌,可能導致拋售大量 BTC,進而對市場造成巨大衝擊。

綜上所述,加密市場正朝著美股化方向發展,這將為市場帶來大量機構資金,有助於實現長期穩定增長。然而,市場集中化的風險亦不可忽視,投資者需關注機構持倉動態,以應對潛在市場波動。

虛擬貨幣市場美股化會帶來哪些影響?機構資本與巨鯨主導市場!

首先,機構將對加密市場產生決定性影響,甚至能夠決定牛熊周期。以灰度信托為例,從 2013 年開始,灰度便透過 GBTC/ETHE 等加密信托大舉增持加密資產。截至 2021 年 2 月,灰度托管的 BTC 數量達到 65.5 萬枚,這些比特幣均為機構買入並交由灰度管理。例如,羅斯柴爾德家族基金就透過灰度信托持有價值近 100 萬美元的 GBTC。目前,1 份 GBTC 對應 0.00092988 個比特幣。早在 2014 年前,GBTC 允許透過灰度贖回實物比特幣,但 2014 年因 SEC 處罰,GBTC 不再支持贖回。此外,根據《美國 1933 年證券法》要求:

  • BTC 與 ETH 兌換 GBTC/ETHE 後,需要鎖倉 6 個月,之後才能解鎖並允許在二級市場交易。

  • 其他加密資產(如 LTC)兌換成 LTCN 信托後,需要鎖倉 12 個月才能解鎖並流通。

(一)灰度信托的影響與轉變

在 2020 年 3 月至 2021 年 1 月期間,灰度管理資產總額從 30 億美元暴漲至 600 億美元,漲幅高達 20 倍。BTC 價格也從 3000 美元飆升至 4.1 萬美元,使灰度成為牛市發動機。此外,牛市期間,GBTC 一直保持 5%~15% 的正溢價,歷史最高正溢價發生在 2017 年 12 月,達 150%。以太坊信托(ETHE)同樣如此,本輪牛市期間溢價保持在 10%~20%,歷史最高溢價則發生在 2020 年 6 月,達 1200%。

Grayscale
灰度信托的影響與轉變

然而,灰度信托已不再「香甜」,反而變得令人「生厭」,最新數據顯示,GBTC 負溢價達 25%,ETHE 負溢價達 19%。且自 2021 年 2 月以來,所有灰度信托均進入負溢價區間,且此趨勢持續至今。同時機構不再透過灰度增持加密貨幣,這也標誌著本輪熊市的起點。這一現象顯示出華爾街機構對後市的看法,也突顯加密市場過度集中化的弊端,因為灰度一家機構便足以影響整體市場走勢。

Grayscale
灰度信托的影響與轉變

(二)MicroStrategy 的比特幣持倉與風險:是否將面臨流動性枯竭?

以 MicroStrategy 為例,2022 年 1 月起,其股價從 560 美元暴跌至 300 美元,跌幅達 46%。雖然 BTC 價格下跌是部分原因,但主要問題在於 SEC 駁回了其 NON-GAAP 會計策略。

SEC 要求 MicroStrategy 採用 GAAP 會計策略,將 BTC 資產僅計入虧損、不計盈利,這與先前的 NON-GAAP 策略(僅計盈利、不計虧損)完全相反。這是否會導致 MicroStrategy 陷入「死亡螺旋」?即:比特幣價格下跌 → 股價下跌 → 融資能力下降 → 破產 → BTC 遭清算。

MicroStrategy
MicroStrategy 的比特幣持倉與風險:是否將面臨流動性枯竭?

另外值得注意的是:2021 年 2 月,MicroStrategy 股價曾飆升至 1315 美元,主要因其大規模購入比特幣。在2021 年 6 月,該公司透過發行 6 億美元垃圾債券購買比特幣。截至目前,MicroStrategy 共持有 124,391 枚 BTC,均價 29,900 美元,總價值約 47 億美元,但其美股總市值僅 35 億美元,形成高槓桿風險。根據 MicroStrategy 2021 年 Q3 財報,公司虧損高達 3610 萬美元。隨著核心業務虧損、比特幣價格下跌,以及 BTC 投資虧損被計入資產負債表,該公司是否會面臨流動性枯竭?如果最終破產並遭清算,其 12 萬枚比特幣恐將對市場造成毀滅性影響。

(三)華爾街機構對加密市場的掌控

綜上所述,在華爾街強大的資本控場能力下,加密市場已不再是「沒人要的孩子」,而是巨鯨的樂園。然而,更大規模的機構進場,也可能帶來更大規模的「鯨落」,進一步加劇市場波動。不過,極端事件通常僅發生在極端情況下,加密市場依然具備巨大增長潛力。因此,投資者應保持理性,切勿因噎廢食。

閱讀更多:

比特幣從來都不存在? UTXO才是真正的關鍵! |秒懂UTXO:https://www.okx.com/zh-hant/learn/okx-web3-series-utxo

虛擬貨幣市場指標介紹 | 10 個必學數據指標一次告訴你!(下):https://www.okx.com/zh-hant/learn/ten-indicators-2-cn

延伸閱讀:

從零了解微策略 MicroStrategy:從商業智慧 (BI) 到比特幣帝國的轉型之路https://abmedia.io/microstrategy-bitcoin-strategy

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