瞭解如何在一個值得您信任的交易所購買DAI (DAI)

什麼是DAI？

DAI是一種去中心化、加密資產抵押的穩定幣，設計目的是維持與美元的軟掛鉤（目標：1 DAI ≈ 1 USD）。與由公司持有法定儲備支持的中心化穩定幣（如USDC、USDT）不同，DAI是通過Maker協議（由MakerDAO開發）運行在以太坊區塊鏈上的智能合約生成和管理。用戶通過將加密資產作為抵押品鎖定在鏈上保管庫中創建DAI；系統機制旨在保持DAI在各種市場條件下的穩定性。

主要特徵：

• 去中心化發行：通過智能合約由用戶鑄造，而非單一託管方。
• 超額抵押：由價值超過所發行DAI的資產支持。
• 可組合性：廣泛整合於DeFi（借貸、交易、收益、支付）生態系統中。
• 治理：由MKR代幣持有者控制，調整參數（如抵押品類型、費率、風險限制）。

值得注意的是，自2023年底至2024年期間，MakerDAO推出了“Endgame”重構方案，並持續多元化儲備（包括實體資產，或稱RWAs），以增強穩定性和收入，同時保持強大的鏈上控制。

DAI如何運作？其技術基礎

DAI的核心是由Maker協議支持，這是一套以太坊智能合約系統，使用戶能夠鎖定抵押品並據此鑄造DAI。系統通過經濟激勵、風險參數和治理控制來保持DAI接近1美元的目標。

• 抵押債務頭寸（Vaults）：

  • 用戶將接受的抵押品（如ETH、WBTC、質押的ETH衍生品、代幣化的實體信用）存入Maker Vault。
  • 開啟Vault後，用戶可根據抵押限額鑄造DAI（例如，DAI債務價值的150–200%+，具體取決於資產風險）。
  • 用戶需支付穩定費（類似利率）直到債務償還完畢並提取抵押品。

• 超額抵押與清算：

  • 如果抵押品價值下降，導致頭寸相對於協議參數變為未抵押狀態，該頭寸將被清算。
  • 清算人使用DAI以折扣價購買抵押品來償還債務，使系統的償付能力恢復正常。
  • 懲罰機制確保謹慎槓桿運用，並補償清算風險。

• 目標價格與掛鉤機制：

  • DAI的目標是與1美元軟掛鉤。掛鉤機制包括：
    • 穩定費：提高費率抑制槓桿和DAI鑄造；降低費率則鼓勵槓桿和鑄造。
    • DAI儲蓄率（DSR）：一種變動的鏈上儲蓄利率，吸引DAI需求並幫助管理掛鉤。
    • 市場套利：當DAI偏離1美元時，交易者通過鑄造/贖回DAI調整倉位，將其拉回平價。
  • 過去，掛鉤穩定模塊（PSM）使DAI與其他穩定幣（如USDC）以接近平價的方式進行高效交換，在壓力事件中幫助維持掛鉤。治理可根據情況調整PSM參數。

• 治理與風險管理：

  • MKR代幣持有者投票決定：
    • 抵押品上架/下架、債務上限、清算比率、穩定費率和DSR。
    • 預言機配置：從去中心化預言機獲取安全價格數據以確定抵押品估值。
    • 風險框架：每種抵押品根據流動性、波動性和交易對手風險設置定制參數。
  • 收入來源（穩定費、儲備資產收益、模塊費用）用於系統運營、盈餘緩衝以及適用時的回購/銷毀。

• 實體資產（RWAs）與儲備多元化：

  • Maker已擴展抵押品，包括通過鏈上結構持有短期美國國債或信用機構的RWAs，旨在改善掛鉤穩定性並產生收益以資助DSR和系統盈餘。
  • 這種多元化引入了新的風險維度（法律、託管），治理通過框架、上限和交易對手進行管理。

• 安全性與審計：

  • Maker協議智能合約已接受多次審計並經過多年的DeFi實戰測試。風險仍然存在（智能合約漏洞、預言機操控、治理攻擊），通過分層控制、保守的風險參數和持續監控來減輕。

DAI的獨特之處是什麼？

• 去中心化抵押引擎：DAI由用戶以無需許可的方式鑄造，抵押品包括多元化的加密資產和實體資產，而非僅依賴中心化儲備。
• 經受住考驗的韌性：DAI已經經歷了多個加密市場週期，包括流動性危機和重大波動，通過清算機制、PSM和參數調整等方式保持穩定性。
• 鏈上貨幣政策杠杆：Maker的治理可以動態調整穩定費、DSR和風險限制，以影響DAI供需和掛鉤遵守情況——類似於為加密原生貨幣設計的可編程中央銀行。
• 可組合性與採用：DAI深度整合於DeFi協議、錢包和交易所，是最廣泛使用的去中心化穩定幣之一。
• RWA收益整合：引入RWAs資助DSR和系統盈餘，使DAI的收入模型不僅依賴於加密市場週期，儘管這也帶來了鏈外考量。

DAI價格歷史與價值：全面概述

• 掛鉤行為：

  • DAI的價格通常在流動市場中窄幅波動於1美元左右。在極端條件下可能出現偏離——例如需求激增時略高於1美元，或供應過剩或信心下降時低於1美元。
  • PSM和圍繞抵押品鑄造/贖回的套利歷史上幫助重新定位價格。

• 供應增長與市場份額：

  • 自推出以來，DAI供應量隨DeFi生態系統擴展而大幅增長。在DeFi活動旺盛時期（如2020–2021年），供應量快速增長；而熊市或風險重新定價則放緩增長。

• 收益動態：

  • DSR調整對DAI需求有顯著影響。當DSR較高時，更多持有者將DAI停放以賺取鏈上收益；當DSR較低時，DAI可能更多用作交易穩定幣或轉向其他機會。

• 影響DAI的事件：

  • **黑色星期四（2020年3月）**測試了清算機制，促使系統升級（拍賣改進、風險緩衝）。
  • 隨後PSM和RWAs的整合改善了掛鉤穩定性和收入生成。
  • 治理演化（如Endgame路線圖）旨在進一步去中心化、模塊化並加強系統應對衝擊的能力。

注意：有關當前市場指標（流通供應量、DSR利率、PSM餘額），請參考MakerDAO官方儀表板、治理論壇以及可信分析工具（如Makerburn、Dune、DefiLlama）。穩定幣價格和參數可能迅速變化。

現在是否適合投資DAI？

這取決於您的目標：

• 尋求穩定性和類現金敞口：

  • DAI可以作為加密投資組合中的美元掛鉤資產，提供鏈上可組合性，並在某些情況下提供具競爭力的DAI儲蓄利率。如果您的目標是降低加密波動性同時保持在DeFi中，DAI是一個實用選擇。

• 尋求收益和流動性：

  • 評估當前DSR、交易所/DeFi的流動性，以及交易對手路徑（如PSM/橋接）。將淨收益與其他選擇（USDC、T-bill代幣基金、鏈上貨幣市場）進行比較。考慮智能合約風險和與RWA相關的法律/託管風險。

• 對去中心化穩定幣的長期信念：

  • DAI的多元化抵押品和治理歷史使其成為領先的去中心化穩定幣。然而，其部分依賴其他穩定幣和RWAs在“純加密”設計中引入了權衡。

• 需要考慮的風險：

  • 智能合約和預言機風險；治理被捕或參數配置錯誤。
  • 嚴重加密下跌期間的市場/流動性風險（清算連鎖反應）。
  • 影響鏈外儲備的監管和RWA交易對手風險。
  • 若機制或套利路徑受損的掛鉤風險。

結論：如果您尋求一種去中心化、經受住考驗且深度整合於DeFi的穩定幣，DAI頗具吸引力。與任何財務決策一樣，請根據您的風險承受能力、時間範圍以及當前協議參數進行評估。考慮在穩定幣間分散投資並密切關注Maker治理更新。

來源與進一步閱讀：

• MakerDAO文檔和Maker協議白皮書
• Maker治理論壇和Makerburn分析工具
• Dune儀表板的DAI/PSM/DSR指標
• MakerDAO資源鏈接的獨立審計和安全報告