Hylo協議深度研究報告 TL;DR @hylo_so Hylo 是 2025 年 8 月在 Solana 上推出的原生 DeFi 協議，專注於由流動性質押代幣(LST)支持的去中心化穩定幣 hyUSD 和無清算風險的槓桿 SOL 代幣 xSOL。截至 2025 年 10 月 16 日，協議 TVL 達到 8134 萬美元，hyUSD 供應量 2348 萬美元，年化收入 415 萬美元。 關鍵優勢包括超額抵押比率 216.59 %、sHYUSD 質押收益高達 20.81% 的 APY ，以及在 10 月 11 日市場暴跌期間零清算的韌性表現。協議已獲得 175 萬美元融資，由 Robot Ventures、Solana Ventures 等頂級VC支持。 核心分析 協議機制與產品 Hylo 採用雙代幣架構，通過不變量方程確保 hyUSD 的 $1 錨定：抵押品TVL = hyUSD 供應量 × $1 + xSOL 供應量 × xSOL 價格。所有 SOL 價格波動都被轉移到 xSOL 持有者，保護 hyUSD 的穩定性。 抵押品構成：100% 由 LST 組成，以 JitoSOL 為主(約 70% )，mSOL (20%) 和 bSOL(10%)。當前抵押比率216.59%，需要 SOL 下跌 30.7%才會觸發 150% 的費用調整模式。 風險管理框架 協議採用三層風險管理： 1. 正常模式(>150% CR)：正常費用和功能 2. 費用調整模式(130-150% CR)：動態調整費用激勵重平衡 3. 穩定池激活模式(<130% CR)：部分 sHYUSD 轉換為 xSOL 恢復 140% CR 基於2020-2024年數據的 VaR 分析顯示，1 日 99.9% VaR為-32.95%，31 日調整 VaR 為-56.82%，驗證了當前閾值設計的合理性。 鏈上分析 TVL增長趨勢 協議TVL從8月的897萬美元增長至當前的8134萬美元，月增長率超過140%。 收入和費用結構 協議收入主要來源於 LST 收益和鑄造/贖回費用，年化收入 415 萬美元。 用戶採用指標 1. 總用戶數：約 7,000 名(處於早期 beta 階段) 2. hyUSD 持有者：4,625名(周增長5%) 3. 日活躍用戶：約 123 名交易者 平均用戶 TVL：約 11,600 美元(8134 萬美元 TVL/ 7000用戶) 技術分析與競爭定位 技術架構 基於 Solana 的高 TPS (約 5000)，Hylo 實現實時 NAV 調整和零滑點交易。核心智能合約使用 Anchor 框架的 Rust 語言開發，通過 Pyth 預言機獲取 SOL/USD 價格， Sanctum 提供 LST 真實定價。 競爭優勢分析 市場份額：在Solana穩定幣中佔約1%，但在LSDfi收益領域佔10%+的地位。 團隊背景與融資 團隊信息 團隊規模較小(3 名核心成員，正在擴張)，主要由 Solana 生態系統資深人士組成。團隊保持相對低調，這在早期 Solana DeFi 項目中很常見。正在招聘 Rust/Solana 開發者以支持擴展。 融資詳情 投資者主要專注於 Solana 生態系統，Robot Ventures 和 Solana Ventures 的參與表明了強有力的支持。 結論 Hylo 協議作為 Solana 上的創新 DeFi 原語，通過 LST 支持的穩定幣和無清算槓桿機制解決了傳統 DeFi 的關鍵痛點。協議在短期內實現了顯著增長(TVL 增長 1000%+)和收入表現，特別是在市場壓力測試中展現出的韌性值得關注。 投資亮點： 創新的無清算槓桿機制，市場驗證良好 強勁的財務表現和用戶增長 頂級VC支持和Solana生態整合 即將到來的代幣發佈和治理啟動 風險因素： 早期階段協議，未經歷完整熊市週期測試 LST 集中度風險(JitoSOL 佔主導) 相對較小的用戶基礎和團隊規模 基於當前數據和市場表現，Hylo 展現出作為 Solana DeFi 基礎設施的強大潛力，適合風險承受能力較強的投資者考慮參與早期生態建設和潛在空投機會。