《永續合約時代的淚水：新趨勢出現，舊王者漸漸淡出》 在 Hyperliquid 帶來新一波之前，鏈上永續 DEX 已經經歷了幾個「變革的季節」。 曾經的領先平台現在面臨不同的情況： 有些仍然保持穩定的交易量，扎根於小眾市場； 有些選擇退出舞台，網站和社群悄然沉寂； 還有一些仍在運行，但早已告別昔日的輝煌，默默在有限的用戶基礎上運作。 讓我們來看看這些老派的永續合約——看看他們今天的發展情況：誰仍在穩定運營，誰已經淡出主舞台，誰仍在努力保持小市場。 > dYdX 作為鏈上永續合約的原始王者，dYdX 感覺上已經完成了它的「歷史使命」。 它的月交易量仍然可以排在前20名，日交易量穩定保持在一億美元以上。從 V1 到目前的 V4，以及對 App 鏈的探索，dYdX 從未停止創新。然而，從數據的角度來看，dYdX 的確呈現出下滑趨勢，從四年前每日數十億的交易量縮減了90%。 雖然 dYdX 不再那麼光鮮，但由於多年產品迭代和技術積累，它仍然保持穩定運營。 > GMX 談到 dYdX 的衰退，我們必須提到 GMX，因為 GMX 打破了鏈上永續合約的傳統訂單簿邏輯，首創了「對等池」的零售做市邏輯。通過其 GLP 設計，它真正將鏈上永續合約融入 DeFi 積木玩法，曾經成為 Arbitrum 上最受歡迎的財富管理產品。 然而，在經歷了熊市的交易量收縮和幾次漏洞利用後，這位曾經的明星現在只尋求「穩定的幸福」。 目前的數據水平大致與 dYdX 相當，排名前20。但值得注意的是，GMX 的 TVL 在過去幾年中非常穩定；即使經過兩三年，協議中的資產仍然約為5億美元，這表明 GLP 設計在2025年仍然具有相關性。 > 兩位 Solana 明星：Jupiter 和 Drift Solana 的兩位明星，Jupiter 和 Drift，仍然保持著「十億俱樂部」的稱號，分別維持著200億美元和100億美元的月交易量。 Jupiter 模仿了 GMX 的模型，分叉了 JLP。憑藉 Solana 強大的流動性和 Jupiter 自身的生態資源，JLP 已成為各種 DeFi 協議在 Solana 上不可或缺的高品質資產。 Drift 的產品類型更加多樣，主要是基於永續合約交易的各種收益金庫。通過引入各種基差交易、Delta 中性策略和其他算法交易池，Drift 不僅獲得了 TVL，還促進了其永續合約交易量的增長。 總體而言，作為兩個以產品實力著稱的永續合約交易所，他們未來的穩定盈利和健康運營是有保障的。 > Vertex 並非所有過去的強者都能保持自己的領地。例如，Vertex，另一個在2023年相當受歡迎的永續合約交易所，就沒有那麼幸運。Vertex 團隊大多來自頂尖的 TradFi 量化交易公司，如 Jump Trading。當時，它的產品也以高性能著稱，啟動時日交易量達到數億美元，「挖礦交易」如火如荼。 後來，Vertex 也試圖建立更高效的基礎流動性基礎設施，但結果顯示 PMF 並不特別明顯，隨後變得冷淡。 直到今年，Vertex 也宣布被 Kraken 的 L2 INK 收購，VRTX 代幣將被逐步淘汰並遷移到 INK。該產品也將從 Arbitrum 遷移到 INK，是否能迎來第二春仍然未知。 > Aevo Aevo 更像是一閃而過的流星。在主要交易所推出盤前交易之前，Aevo 獨自普及了這一模式。曾經，大家都讚譽「盤前交易」，稱其為項目團隊和市場做市商拉抬價格的強大工具，也是 CEXs 潛在控制新幣表現的好手。 隨後的結果是，主要 CEX 陸續推出了自己的「盤前交易」，而 Aevo 自身的永續合約交易與其他競爭對手相比並沒有特別的優勢。慢性死亡可能是最終的結果。 20 億和 200 萬——這是 Aevo 峰值日交易量與其近期交易量的比較。在永續合約交易賽道中，它似乎已經被淘汰。 「結束」 一代一神。除了上述項目，許多曾經佔有一席之地的其他永續合約交易所已經淡出公眾視野：Gains Network、MUX Protocol、THENA……有些仍在努力運營，而另一些則早已成為時代的淚水。 你當時從哪個永續合約賺到了第一桶金，哪個永續合約讓你遭受了重大損失？歡迎在評論區分享~ 免責聲明：此內容僅供教育用途，並不構成財務建議。DeFi 協議存在重大市場和技術風險。代幣價格和收益高度波動，參與 DeFi 可能導致所有投資資本的損失。在參與之前，請務必自行研究，了解您所在司法管轄區的法律要求，並仔細評估風險。

作者：OneKey Team（@jonasCyang）