新加坡的 @token2049 正在啟動，數百家穩定幣發行商將來到這裡出售他們的「獨特」美元。但這是全球範圍內首次以大規模方式積累流動美元儲備嗎？ 1968年，新加坡推出了亞洲美元市場，以與倫敦的歐元市場競爭。香港最初抵制，然後在18年後瘋狂追趕，當他們意識到新加坡正在搶走他們的市場。 香港錯過了什麼：所有主要的金融創新都是從離岸開始，然後在成功後被複製到岸上。 歐元市場： 始於1950年代的倫敦，因為蘇聯銀行需要在美國管轄範圍外持有美元。倫敦的銀行提供更高的利率，因為它們不受聯邦儲備的規範約束。 結果：到1970年代，美國銀行的市場份額正在下降。聯邦儲備不得不放鬆國內市場的管制，以便與倫敦創造的離岸市場競爭。 信用違約掉期： 在1990年代的倫敦較輕的監管環境中發展起來。美國銀行不得不通過倫敦的子公司進行交易，直到美國監管機構調整他們的框架。 模式總是相同： → 離岸中心承擔監管風險以促進創新 → 創新在建立的抵抗下證明成功 → 岸上中心失去市場份額，最終複製該模式 → 開始時的「監管套利」成為全球標準 快進到2025年，穩定幣也在發生同樣的事情。 Tether 在2014年從英屬維爾京群島推出 USDT 時並未徵求任何人的許可。 現在 Circle 的「受監管」USDC 和每個中央銀行數字貨幣都遵循 Tether 在離岸開創的道路。 DeFi 協議並未等待批准。他們在去中心化的司法管轄區建立了自動化做市商和收益農業。現在摩根大通正試圖創造「受監管的 DeFi」。 獲勝的策略？首先完全離岸，證明創新有效，然後在其他人爭相追趕之後將其帶回岸上。