DeFi 正在規模化迴歸。 總 DeFi TVL 已超過 1600 億美元，這是自 2021 週期以來的最高點，其中借貸協議佔主導地位，鎖定了 836 億美元。 ➢ 基礎 APY：穩定幣的年利率為 4–5%，隨著資本涌入而顯示出壓縮。 ➢ 循環元：Spark、Euler 和 Morpho 仍然解鎖 20–25% 的複合收益。 ➢ 領軍者：Aave（410 億美元，49% 市場份額）、Morpho（85 億美元）、Spark（55 億美元）、JustLend（52 億美元）。 ➢ 收入能力：過去 7 天的費用為 4270 萬美元，收入為 556 萬美元 → 年化費用運行率為 32 億美元。 這個故事不僅僅是存款的迴歸。 而是 DeFi 借貸正在以前所未有的方式實現貨幣化，同時提供的無許可收益曲線超越了銀行和真實資產。 ● 市場背景：總計 1300 億美元，借貸 850 億美元 - 總 DeFi TVL：1630 億美元（週期 ATH），自 2024 年 9 月以來增長 100%。 - 借貸份額：836 億美元（≈65% 的 DeFi）。 這個週期的組成是明確的：貨幣市場再次成為引擎，由穩定幣流入驅動（2240 億美元的行業市值，同比增長 76%）。 借貸的迴歸是在 2022 年崩盤之後，當時 TVL 降至 200 億美元。 現在，資本正流回無許可的回購臺；Aave Arc 的 500 億美元機構橋樑、Spark 的穩定幣收益層和 Morpho 的點對點優化。 ● 關鍵參與者與市場份額 1️⃣ @aave - 409.8 億美元 TVL（≈49% 市場份額）。 - 過去 7 天的費用為 2390 萬美元，收入為 322 萬美元。 - 每日費用引擎超過 300 萬美元；AAVE 代幣交易價格為 300 美元，質押收益為 8%。 2️⃣ @MorphoLabs - 22 條鏈上的 TVL 為 85.5 億美元。 - 過去 7 天的費用為 380 萬美元。 - 資金池提供 10–15% 的 APY；固定利率試點吸引機構。 3️⃣ @sparkdotfi - TVL 為 55 億美元。 - 過去 7 天的費用為 160 萬美元。 - $sUSDS 的基礎收益為 8–9%；循環收益達到 12–13%。 - TVL 為 52 億美元。 4️⃣...