預測：在最終階段，你將根本看不到穩定幣的行情。 你將沒有 USDC 或 USDT；你只會有 USD。 Hyperliquid 和 USDH 的事件為整個領域提供了很大的幫助。 如果你看到所有這些發行者相互競爭到零，為什麼他們不應該對其他協議和用戶做同樣的事情呢？ （是的，我知道大多數大型公司確實在幕後談判一部分收益返回給他們，但即使是那些公司也錯過了大量收入，因為他們在這種情況下沒有集體談判的能力） 隨著適當的監管正在進行中，吸引用戶的應用程序沒有理由被排除在外。 你可以說，在過去，這樣是可以的，因為當時真的沒有多少可信的穩定發行者，你根本不知道他們有多合法——但現在情況已經不同了。 我懷疑這就是為什麼他們都開始做支付專用鏈，因為每個人都知道這些利潤需要壓縮（而且降息即將到來）。 每個擁有分銷渠道的人都應該向發行者要求更多，我預計他們中的許多人會開始發佈自己的穩定幣。 但這會產生一個新問題：流動性碎片化。 有幾種方法可以解決這個問題： i) 一個“對齊”的生態系統穩定幣，能夠很好地滿足大多數人的需求（假設 50% 返回給應用，40% 用於購買/銷燬，10% 返回給公司） ii) 一些穩定流動性層與 M0，許多應用發行自己的穩定幣，但流動性是統一的 iii) 上述兩者結合新的支付鏈產生的新收入，導致現有發行者的利潤大約為 0（因為理論上他們從自己的鏈中獲得足夠的收入），而他們仍然佔主導地位 iv) 穩定幣行情的概念被完全抽象化 第二個選項可能最終類似於 Solana 上的 Sanctum 與 LSTs，那裡有很多 LSTs，但實際上 2-3 個主導一切。 我懷疑 i) 和 iii) 在中期更有可能成功，因為貨幣是一個網絡效應業務。 這讓我想到最終的結局是你根本看不到行情。應用程序將只顯示“USD”，而不是 USDC、USDT 或 USDX，並且它們將在後端通過標準化接口交換所有內容。 這是因為在商品化市場中，這是應用程序的最佳解決方案，最終變成了通過接口和流動性的大部分技術問題。如果這是最佳解決方案，那麼人們將競爭並迭代以達到這一目標。 今天的要點是，如果你是一個擁有分銷渠道的應用程序，你應該積極推動以獲得你能得到的最佳交易，現在洪水閘門已經打開。 你還應該考慮在前端抽象化 USD 行情，以促使發行者競爭，同時使自己商品化。