上週五，@HyperliquidX 在 Discord 丟了個大招：USDH 穩定幣 眾所周知，市場已經對stablecoin去魅 但是！這次不一樣，HL在嘗試把閒置的54億USDC變現，用於回購和分配 $hype 簡單說，就兩件事： 1、把穩定幣利差反哺給平臺幣。橋裡躺著54億USDC，光利息年化就3.6億美金。USDH會把這筆錢直接變成HYPE回購和分配。 2、收回主權信用。@circle 的USDC能凍結地址，鑄幣權不在自己手裏。USDH邏輯就是把發行和控制權牢牢拉回HL。 這一次 USDH 的公開競標，也是各路穩定幣頂級玩家的舞臺。目前五家： @Paxos ：合規老炮。背靠@PayPal / @Venmo / @RobinhoodApp ，承諾把95%收益拿去回購HYPE，自己只留一點點。監管加持+機構渠道。 @fraxfinance ：DeFi派，打法最激進。最新方案直接把USDH的治理全交給HYPE投票，底層收益100%返還，不留利潤，徹底社區化 withAUSD（@raincards × @LayerZero_Labs）：聯盟派。設計是100%收益回購HYPE，但託管交給@StateStreet，管理交給 @vaneck_us，首日還要打1000萬美金流動性。 @ethena_labs ：金融工程派。沒急著亮底牌，但市場都懂他們衍生品+穩定幣的組合拳。USDe + USDH，如果跑通，就能把對沖和收益捕捉一起解決。 @Native_Markets：生態黑馬。創始人是Uniswap前COO Max Lader團隊，幫忙孵化過Hyperion。收益一半給生態基金，一半用於USDH 增長（激勵前線應用、HIP-3 市場、HyperEVM 項目推動 adoption）。 這場競標不是產品PK，而是制度路線之爭： 合規 vs 社區 vs 聯盟 vs 金融工程 vs 黑馬 誰贏，就決定HL未來敘事。 試想下，一旦跑通，幣價飛輪，各賽道競相模仿，就可能催生新賽道：SBGT (Stable-backed Governance Token)。 - 過去幣圈大多靠炒作，產品好不好不重要； - 就算真有高使用率和真實用戶，價值也很難傳導到幣價。 USDH 的特別之處在於：它能把協議使用率和代幣價格直接掛鉤。一旦成功，其他項目一定會跟進，...
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