預測市場的黃金時代：Polymarket 狂熱，Kalshi 到來 從 2024 年美國總統選舉到 2025 年 AI 繁榮和體育賽事，預測市場正在爆炸式增長。Polymarket 的交易量在選舉期間激增超過 300%，鏈上“集體智能”定價能力獲得了前所未有的關注。根據 Polymarket Analytics 的數據，領先的鏈上預測市場的累計交易量已超過 10 億美元，創建了近 30,000 個市場，涵蓋政治、技術、體育和加密等多種主題。 為什麼是現在？鏈上預測市場比傳統平台更透明、安全且抗審查。加上美國監管的放鬆，Coinbase 和 Kalshi 等參與者正在積極進入這一領域。這些市場吸引了更多用戶和資本，正在從單純的娛樂博彩演變為信息驗證的新工具：當用戶投入真實資金時，價格本身反映了集體智能的概率判斷。 這一特徵在重大事件中尤為突出。例如，在 2024 年美國總統選舉中，Polymarket 早於主流媒體將特朗普勝利的概率定價為 97%；即使民調顯示特朗普和哈里斯的勝算為 50/50，市場已經給出了答案——特朗普獲勝的概率超過 60%。所投入的資本將概率從抽象概念轉化為具體的、可參考的信號。 那麼，這些市場實際上是如何運作的？鏈上預測機制與我們熟悉的傳統模型有何不同？ 什麼是鏈上預測市場 要理解鏈上預測市場，我們首先要澄清用戶如何在傳統預測市場中進行“下注”。 假設有一個市場為“美聯儲會在九月降息嗎？”，只有兩個可能的結果：“是，他們會降息”和“否，他們不會降息。” 鮑勃認為經濟正在減弱，降息的可能性很高，因此他在“會降息”上下注 60 美元。另一方面，愛麗絲和詹姆斯分別在“不會降息”上下注 20 美元和 12 美元。在這種情況下，市場總共下注 92 美元，其中“會降息”下注 60 美元，“不會降息”下注 32 美元。在傳統平台上，用戶並不會直接看到“概率”，而是看到“賠率”。例如，平台可能為“會降息”提供 1.53 倍的賠率，為“不會降息”提供 2.88 倍的賠率。 這些賠率背後是從資本分佈中得出的概率： > “會降息” ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65% > “不會降息” ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35% 下注資本較多的一方賠率較低，勝利時回報較少；下注資本較少的一方賠率較高，成功時承諾更大的回報。例如，如果確實降息，60...