股市看內在價值，但加密市場的風險資產折扣機制完全不同。比特幣歷史上幾乎沒有出現過大幅折價，但ETH的情況值得深思。
關鍵在於兩個維度：持續買入資金能否承接拋壓，以及上漲共識能否真正穩固。
今年穩定幣規模從1900億增至2641億，DeFi協議TVL普遍翻倍。AAVE、Pendle、Curve等主流協議的增長證明了以太坊生態的基礎設施優勢。
BTC面臨的最大挑戰是缺乏承接穩定幣生態的基礎設施。當RWA大行其道時，這個短板會更加明顯。
以太坊的通縮機制在DeFi繁榮的推動下，未來表現值得期待。
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