主網上線不到一個月，@yalaorg 的BTC抵押穩定幣YU的鑄造量就達到了30M上限，於是他們在13號開放了第二季，昨天就塞滿了，只用了十天。現在全網已經超過75M供應，研究下為什麼勢頭這麼猛。 1、主力分析 首先，YBTC鏈上可以看到，一開放BTC債務上限就被塞滿，總共塞了970個BTC，其實只有93個地址，很顯然是以大戶為主的，實力很強。 背後邏輯不是單純的信任@Polychain、@EtherealVC 等機構背書，而是yala在協議早期為大戶提供了CDP+自託管+CRSM的三重保障。 CDP指可以使用EVM上的WBTC、主流LST資產，也可以使用原生BTC進行自託管存款，原生BTC加了時間鎖以後存在大戶自己的地址，此時創建對應的金庫，鑄造YU使用，而在時間到期前，對應金庫的YBTC將被銷燬，保證資產錨定。 在時間內如果金庫接近清算線，CRSM會自動從YU收益場景中撤回部分倉位償還債務，維持抵押率，在這幾天的BTC劇烈波動中，yala的抵押系統就保持了穩定。 2、熱門賽道 2025年才過半，crypto最出圈的話題top3已被circle上市後的優秀表現提前鎖定一個席位：如今穩定幣大戰不僅受圈內關注，也被圈外矚目。 GENIUS法案已經通過，@chromitemerge 總結了目前幾大陣營：usdt和商務部長兒子 21 capital的離岸派； 以usdc及coinbase為主的合規派； 新貴usd1有trump家族、binance、阿聯酋mgx支持，勢必是要分一杯羹的； 加上銀行、科技各家巨頭虎視眈眈，顯而易見，整個賽道會越來越大，絕不侷限於給數字資產定價。 yala的聯創@VickyXAI 就是Circle出來的，為啥要做yala呢？就像usdc在未上市前的利潤跟usdt完全不能比一樣，這些傳統選手把賽道做得越大，受益的一定會是幣圈原生的穩定幣項目。 鏈上終究還是要迴歸鏈上的，不管是cex和dex還是穩定幣。 除了鏈上的可組合性更強，主要還是因為合規套利的空間太大了，沒有各種監管帶來的額外成本，所以YU的利潤大部分都會分配給社區的參與者，這使得yala的擴張速度會非常快。 即使強如支付龍頭的paypal，早期進入穩定幣市場做pyusd的時候，給了20%的補貼年化，都花了9個月的時間才做到70M左右供應。 3、參與方式 目前第二期鑄造已經滿了，不過依然可以上車，散戶要參與非常簡單，直接通過swap 買點YU，然後質押在stability-pool裡吃10%的利息就行。 加入團隊： 對於大戶來說開設金庫鑄造YU需要支付年化9%的利息，但對於散戶來說不需要，可以跟USDC1:1絲滑兌換，基本沒有磨損。 只看apr本身，也是目前收益比較高的穩定幣理財了，因為債務上限這個收益不會被稀釋太多。 另外除了apr還有以YBTC支付的清算收益和後續兌換空投的冰莓積分，主網存yu的地址數就幾千個，現在主網gas成本也不高，所以我分了幾個號參與，可能會有驚喜。 整體來看是比較好的farm選擇，沒存進Plasma的資金完全可以參與yala，還有40多萬的YU在LP裡，老師們可以抓緊進貨，別等後面跟huma一樣溢價。 有空的話還可以每天簽到、社交互動領冰莓積分，不過測試網和互動積分是分開的，後續不知道會怎麼分配。 4、大的要來了 上主網的時候我就推薦過yala，但這一個月發生的事太多，特別是CRCL持續新高讓我對yala的信心進一步提高了。 以往USDT/USDC等傳統穩定幣，散戶都是給機構們貢獻流動性，他們穩穩的賺國債收益，還有很多DeFi協議裡，散戶要賺點錢得承擔大部分智能合約風險。 在yala完全不同，第3點中提到了散戶的apr利潤來源是大戶支付的抵押BTC借出穩定幣的利息，這種模式讓散戶和機構之間形成了去中心化的債權-債務關係，也就是散戶可以通過持有質押YU成為機構的債主，並且利息實測以YU實時結算，非常舒服。 我跟yala官推一開始就互關了，眼看著這兩期上限迅速打滿，估計是很快就要TGE了，不然他們沒必要設置債務上限。