加密货币经常通过价格的狭隘视角来看待。围绕比特币、以太坊和更广泛的加密货币市场的主流叙事已经专注于一个想法：数字上升。比特币突破了 100,000 美元吗？以太坊在一个月内翻了一番吗？这个山寨币会去月球吗？
财经媒体、X 专家，甚至加密货币倡导者都经常将整个技术革命简化为一场争夺更高价格的投机性竞赛。但这就像仅通过股票走势来评估 Apple 或 Nvidia，而忽略了 iPhone 或为 AI 基础设施提供支持的 GPU。这是一种肤浅的思维方式——在加密货币中，这也是危险的。
在传统市场中，价值最终以使用为基础。公司销售的产品越多，它产生的收入就越多。留存的用户越多，网络效应越强。苹果不是一家市值 3 万亿美元的公司，仅仅因为它的股价上涨;这是因为每天有超过 10 亿人使用其生态系统。Nvidia 并不是靠纯粹的势头成为华尔街的宠儿;它制造了 AI 时代最重要的芯片。股票价格遵循产品与市场的契合度。在加密货币中，这个原则经常是颠倒的——价格是第一位的，其他一切都是次要的或可选的。
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这种哲学在所谓的 Saylorism 中最根深蒂固——MicroStrategy 的 Michael Saylor 倡导的意识形态，他是比特币作为抵押品的最响亮的布道者。在这种世界观下，比特币的核心效用不是交易、构建或创新——它只是持有。你买比特币，从不卖，以它为抵押借款，重复。用途就是囤积。
比特币不是 Saylorism 下的货币或平台——它是一个投机性的价值保险库，旨在永远升值并证明更多借款的合理性。从本质上讲，每家公司都变成了一个杠杆比特币基金，围绕一个赌注构建其资本结构：这个数字总是在上升。
这与支撑健康企业的逻辑截然不同。传统公司通过产品、服务和基础设施为他人创造价值来发展。在 Saylorism 下，价值是内化的、循环的，并最终是递归的：你购买更多的比特币，因为它在上涨，这使得它上涨，这证明购买更多是合理的。它类似于企业庞氏骗局的思维方式，不是在法律上，而是在结构性动态上，外部采用比内部杠杆更重要。市场不需要新用户，只需要现有持有者继续相信。
相比之下，市值第二大的加密货币以太坊走了一条不同的道路。虽然以太坊也受到价格投机的引力拉扯，没有人会争辩说“数字上升”无关紧要;它的价值主张从根本上植根于使用。ETH 不仅仅是一种价值储存手段;它是经济的燃料。它为去中心化应用程序提供动力，在稳定币交易中结算数十亿美元，将现实世界的资产代币化，铸造 NFT，促进去中心化金融，并支持治理。ETH 有需求是因为网络有需求。使用以太坊的人越多，需要的 ETH 就越多。通过交易费用燃烧的 ETH 越多，供应就越受到限制。这里的价格反映了活动，而不仅仅是信念。
这种区别是深刻的。以太坊的增长与其功能以及它为用户和开发人员带来的能力息息相关。它更像是传统业务，而不是金库。这就像 2000 年代初期的亚马逊：很难用传统指标进行估值，但服务于不断增长的生态系统。
这两种模型之间的差异——比特币作为黄金和以太坊作为基础设施——引发了关于它们是否参与竞争的无休止的争论。有些人认为它们是完全不同的物种：比特币是一种货币金属;以太坊是一种去中心化的世界计算机，也许可以比作数字石油。
公平地问：你持有的黄金和你花的美元，哪个最终更有价值？比特币的价值取决于持有它的人。以太坊的价值取决于使用它的人。两者都取得了成功，但路径不同。
如果加密货币要超越其投机性的青春期，它必须从对价格的痴迷转向对实用性的痴迷。这意味着要提出更难的问题：这个协议是做什么用的？谁依赖它？它解决了什么问题？估值必须来自参与，而不仅仅是价格行为。为金融、身份、协调或计算提供实际效用的区块链值得赞赏。但它必须通过采用而不是意识形态来赢得它。
如果比特币和以太坊不是竞争，而是找到共同点并共同努力呢？
这就是机会出现的地方：以太坊是希望进入更广阔的去中心化金融世界的比特币持有者最强大的门户。在 DeFi 的深度和成熟度方面，没有网络能与以太坊相媲美。通过将 BTC 转换为与以太坊兼容的资产，持有者可以参与到一个由借贷、质押和收益产生组成的动态生态系统中，将休眠的比特币转化为活跃的、创造价值的资本。Aave、Lido、Ethena、ether.fi 和 Maker 等平台使 BTC 能够以静态持有根本无法的方式参与。
结果呢？
互惠互利：以太坊吸引了更多的流动性，而比特币则获得了急需的效用。这是一种强大的协同作用，放大了两个网络的优势。
加密货币不仅仅是一种愚蠢的金融资产，它是可编程货币、数字资产、无摩擦交易、去中心化协调和无需信任的金融。这是对互联网经济层的重新构想。但它的长期成功取决于超越日线价格图表的多巴胺。因为归根结底，最有价值的技术并不是那些代码最华丽的技术;他们是被利用的。
使用，而不是囤积，是建立持久价值的关键。