我注意到一个模式。 我在这里关注了一些加密货币人士多年。他们是聪明的、早期的以太坊看涨者，深入参与生态系统。 然后在某个时候，他们筹集了一只风险投资基金。 突然之间，他们开始炒作所有的以太坊竞争对手。 起初我以为他们只是改变了主意。或者对以太坊缓慢的治理感到失望。但这种转变太一致了。与新的财务激励太一致了。 所以我开始尝试分析。 为什么有人会从押注以太坊转向反对它？ 对我来说，最合理的答案归结为两点： 1. 退出时间表。 2. 叙事控制。 当你推出一个新的L1时，故事在产品存在之前就已经卖出。你可以提前推出一个代币，乘着炒作的浪潮，在链条仍处于测试网时获得流动性估值。如果你是一个7年基金周期的风险投资者，需要50倍的回报来打动LPs，这再合适不过了。流动性越早，估值越早，退出越早。 基于以太坊的应用程序不允许你这样做。你必须构建。你必须发布。你必须经过审计。你需要用户。估值不是来自投机的梦想，而是来自使用和牵引力——这需要时间。 而且你是在一个已经存在的生态系统上构建。以太坊已经存在。基础设施已经到位。类似的应用程序已经存在。因此，投资者和分析师实际上可以看到组件——用户流、安全权衡、代币设计、费用结构。这一切都是清晰的。这也意味着更难以掩盖。 第二：叙事。 有了新的L1，你可以承诺任何事情。10万TPS。零MEV。神奇的用户体验。你可以出售一个幻想，因为没有工作链来反驳你。 以太坊不给你这种奢侈。它已经上线。每一个声明都可以被验证。如果你夸大其词，有人会指出你的错误——而且他们是对的。你必须在公共场合用事实而不是虚构来争论。这使得炒作更难。 所以是的，我认为这不是巧合。这是激励的功能。L1提供更快的退出和更容易的谎言。 这就是为什么它们成为风险投资的诱饵。