CoreWeave у середу впала на 15,5%, CDS підскочили понад 1000 базисних пунктів, ринок оцінює ймовірність дефолту за п’ять років у 63%, у часовій шкалі всі говорять про крах кредитного плеча AI-інфраструктури.
Але резерв контрактних доходів становить 129 млрд, Meta та OpenAI займають основну частку, Bank of America дає цільову ціну для купівлі 140, ринок боргових зобов’язань вважає, що компанія на межі банкрутства, аналітики ж думають, що акції можуть подвоїтися, і всі дивляться на той самий фінансовий звіт...
Її модель полягає в тому, що вона позичає гроші, накопичує GPU, пакує їх у послуги обчислювальної потужності, підписує довгострокові контракти та здає в оренду; чим вище кредитне плече, тим більша визначеність, яку вона може надати, але й сама вона стає більш вразливою. Зараз зростання вартості капіталу фактично є стрес-тестом для цієї моделі. Є один нюанс, на який багато хто не звернув увагу: Nvidia має угоду про підстраховку — вона забирає обчислювальні потужності, які не продадуть до 2032 року, можливо, це найважливіша страховка в усьому цьому сюжеті.
Історія паніки надто спрощена, якщо резерв контрактів буде виконуватися за графіком, покриття відсотків — це лише питання часу, ключове слово — «якщо», поки що спостерігаємо.
Дані базуються на публічних джерелах і не є інвестиційною порадою.
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
