Допис

Завтра о 20:30 за пекинським часом вийде вересневий CPI. Але є одна річ, яка варта більшої уваги, ніж самі дані: Волл-стріт вже заздалегідь визначила, як «тлумачити ці дані». Загальний CPI з місяця в місяць підскочив з 0,4% до 0,6% — найбільше зростання за п’ять місяців. Ціна на нафту дісталася до 110 доларів, Brent не заспокоюється з того дня, як хусити атакували аеропорт Ер-Ріяда. Звучить страшно? Не поспішайте. Bloomberg, Deutsche Bank і Mitsubishi UFJ одностайні: «Зростання цін на нафту не спричинило загальну інфляцію, дивіться на базовий CPI.» Deutsche Bank знизив прогноз базового CPI до 0,16% — найнижчий на Волл-стріт. Morgan Stanley дає найвищий прогноз — 0,21%. Медіана прогнозів — 0,21%. Загальний 0,58%, базовий 0,21%. Два світи. Наратив уже написаний: енергія — це шум, базовий CPI — сигнал. ФРС має простір для терпіння. Ця логіка бездоганна. Але це й найбільша пастка завтра ввечері. Три відхилення, три сценарії Відхилення базового CPI від 0,2% визначить долю всіх ризикових активів у наступні два тижні. 0,2% — ФРС «не поспішає», але не «зупиняється». Імовірність підвищення ставки в жовтні — близько 20%, у грудні — понад 70%. Інфляція нижча за ціль уже 65 місяців, п’ятирічний баланс не підрахований, ринок не змінить курс через один місяць хороших даних. 0,3% — дискусія поновлюється. Базовий CPI не знизився, інфляція більш стійка, ніж очікувалося. Імовірність підвищення ставки в жовтні зростає, BTC, який щойно знайшов підтримку біля 80000, знову буде тестуватися. 0,4% — пряме перепризначення. Ринок зараз оцінює ймовірність підвищення ставки в жовтні на 20%, якщо базовий CPI вибухне до 0,4%, ця цифра злетить. Порівняйте з рівнем перед минулотижневим звітом по зайнятості — понад 65%. BTC впаде з 83000 нижче 80000, наступна підтримка — 75000. Але справжній ризик не в самих даних, а в позиціях. Ринок уже заклав очікування «помірного базового CPI». Імовірність підвищення ставки в жовтні впала з 70% до 20%, BTC відскочив з 75000 до 83000. Якщо базовий CPI справді підтвердиться, як ви думаєте, ринок зросте чи впаде? Відповідь може бути: не зросте, навіть трохи впаде. Бо хороші новини вже враховані. Що не робити завтра ввечері По-перше, не торгуйте, орієнтуючись на загальний CPI 0,6%. Це запізніла інформація, ціни на нафту зросли ще у вересні. Brent вже впав з 110 до близько 103 доларів, маргінальний вплив енергії на інфляцію слабшає. Ринок знає це раніше за вас. По-друге, не ставте великі ставки на напрямок до виходу даних. Різниця між базовим CPI 0,2% і 0,3% — лише 0,1%, але для BTC це може бути різниця між 80000 і 75000. 0,1% відхилення — 5% коливання ціни. Така ставка невигідна. По-третє, слідкуйте за доходністю 10-річних облігацій США. Минулого тижня вона впала до 5,19%, 30-річних — до 5,55%. Якщо після виходу CPI доходність не зросте, а впаде, це сигнал, що інфляція не проблема. Якщо доходність знову піде вгору, незалежно від гарних даних, ризикові активи будуть під тиском. Довгострокова логіка не змінилася. 365-денна середня BTC вже прорвалася, що за історичними циклами зазвичай сигналізує про кінець слабкого тренду. Але це не означає, що завтра ввечері не буде падіння. Дані ще не вийшли, а наратив уже сформований. Коли всі дивляться на базовий CPI 0,2%, справжній ризик — надто оптимістичні очікування, а у ринку немає зайвих ресурсів, щоб їх виправдати. До зустрічі завтра о 20:30. $BTC $XAU $BZ #9月CPI公布在即，哈玛克称仍需进一步加息