Допис

Наступного тижня буде CPI. Barclays і Morgan Stanley вже заявили, що загальний річний CPI за вересень підскочить до 3,7%, енергетичний підіндекс зросте на 5,05% у місячному вираженні, а бензин подорожчає на 34,8% у річному. У чаті вже починається тривога. Хтось питає: «Якщо CPI перевищить очікування, чи знову впаде ринок?» Хтось питає: «Чи варто раніше скорочувати позиції?» Хтось уже починає страждати від безсоння. Але я хочу поставити одне питання: ви дивитесь на CPI, а CPI дивиться на що? CPI — це не причина, це наслідок. Справжня причина — на нафтових танкерах у Перській затоці. Саме 8 жовтня Міністерство фінансів США знову втрутилося. Нове коло санкцій: 17 іранських нафтових танкерів внесено до чорного списку. Американські чиновники при цьому сказали одну фразу, на яку багато хто не звернув увагу — «Поза межами блокади іранських портів США залишається близько 20 мільйонів барелів іранської сирої нафти, що затримані на суднах». 20 мільйонів барелів. Це не запаси. Це затор, що нависає над світовими цінами на нафту. Кожен барель іранської нафти, який не може потрапити на ринок, накопичує потенціал для наступного раунду зростання цін. Ви можете подумати: «20 мільйонів барелів — це що? Світ споживає 100 мільйонів барелів на день». Так. Але справа не в кількості, а в тренді. Американські чиновники сказали: через блокаду і санкції Іран припинив завантаження і розвантаження нафтових суден. Не можуть завантажити, не можуть розвантажити. 20 мільйонів барелів просто плавають у морі, не рухаючись. Ринок чекає на цифру, але поки ці танкери стоять, ціна на нафту не впаде. Іран теж не сидить склавши руки. Морський шлях заблоковано? Тоді йдуть по суші. Зараз Іран щодня транспортує близько 250 тисяч барелів по суші, а також використовує «тіньовий флот» і мережі торгівлі через треті країни, щоб обходити санкції. США борються з цими посередницькими мережами, тиснуть на іноземні фінансові установи. Але кожен розірваний канал означає ще більш жорстку маргінальну пропозицію на світовому нафтовому ринку. Morgan Stanley вже попереджає: відновлення постачання з Близького Сходу триватиме до пізньої стадії 2027 року, ринок у IV кварталі 2026 і I кварталі 2027 року залишатиметься в стані дефіциту пропозиції. Це не короткострокова проблема. Це затяжна війна. І все це врешті-решт відобразиться у CPI. Прогноз Barclays по основних даних чіткий: бензин подорожчає на 34,8% у річному вираженні, паливо для опалення — на 38,8%. Morgan Stanley вказує, що напруженість на Близькому Сході підвищує ціни на нафту, що далі вплине на вартість авіаквитків і транспортні витрати, а ціна на авіаційне паливо зросте майже на 90% у річному вираженні. Є ще одна болюча цифра: з початку війни США та Ізраїлю проти Ірану ціна на дизельне паливо в США зросла приблизно на 70%, а 8 жовтня середня ціна по країні досягла 6,28 доларів за галон. Дизель подорожчав — зросли тарифи на вантажні перевезення. Тарифи зросли — дорожчає все у супермаркетах. Ви дивитесь на CPI, CPI дивиться на ціну на нафту, а ціна на нафту дивиться на ті 20 мільйонів барелів, що не можуть покинути танкери. Федеральна резервна система США вже майже не витримує. Стратегічний нафтовий резерв США впав до 283 мільйонів барелів — найнижчий рівень з 1982 року. У березні було 415 мільйонів барелів. За півроку було випущено понад 130 мільйонів барелів. Міністерство енергетики планує випустити ще 40 мільйонів барелів, але це остання частина плану на 172 мільйони барелів. Картки майже вичерпані. США навіть почали закликати Європу випустити запаси дизеля, але аналітики одразу охолодили ентузіазм: потужності нафтопереробки обмежені, навіть якщо випустити, це не допоможе. Удар по пропозиції не врятує випуск резервів. Bitcoin зараз коливається близько 82 000 доларів, щойно відновившись після різкого падіння з 81 000 доларів. Під час того падіння 180 тисяч людей зазнали ліквідації позицій, 1,1 мільярда доларів зникли. Уряд США за кілька днів переказав на Coinbase 17 733 BTC на суму 1,48 мільярда доларів. Разом із зміною позицій у майнінгових пулах і панічними продажами короткострокових тримачів, лінія оборони бичків миттєво впала. Але ще важливіше: дані Glassnode показують, що середній обсяг торгів спотових бірж і ETF за останні 7 днів становить лише 6,8 мільярда доларів, що нижче 90% рівня з січня 2024 року. За останні 30 днів ринок реалізував капіталізацію в 12,8 мільярда, але ETF, стейблкоїни та корпоративні резерви купили лише 4,9 мільярда. Гра на залишках. Нових покупців недостатньо. Що це означає? Ринок надзвичайно чутливий до макроекономічних негативних новин. Будь-який рух може викликати ланцюгову реакцію. Іранська нафта не виходить → ціна на нафту залишається високою (Brent зараз понад 100 доларів) → енергетична інфляція стійка → ФРС не може стати м'якшою → долар сильний → ліквідність на крипторинку під тиском → BTC і ризикові активи пригнічені. Цей ланцюг — не припущення, це те, що відбувається. Ймовірність підвищення ставки у жовтні знизилася до 17,7%, але ймовірність підвищення до 50 базисних пунктів у грудні становить 83,7%. Голова Федерального резерву Сент-Луїса Мусалем навіть заявив, що протягом наступних 6-9 місяців, можливо, доведеться продовжувати підвищення ставок. ФРС не хоче послаблюватися, вона не може. Ринок чекає на CPI у середу наступного тижня. Але CPI — це лише пунктуація у грі нафтових танкерів у Перській затоці. 20 мільйонів барелів нафти плавають у морі, поки вони не підуть, світова інфляція не впаде. Інфляція не падає — ФРС не послаблює політику. ФРС не послаблює — ліквідність на крипторинку не повертається. Ви можете нервувати, дивлячись на графіки, або підняти голову і подивитися в бік Перської затоки. Справжня історія не в звіті CPI. Вона на танкерах, що плавають у морі. Наступний CPI, ймовірно, буде поганим. Але це не важливо. Важливо, чому він буде поганим і коли він стане кращим. Відповідь не в таблицях Вашингтона, а в морському проході Ормузької протоки. $BTC $XAU $BZ #美俄达成柴油供应安排，霍尔木兹风险仍未解