840 мільйонів доларів США.
Це номінальна вартість відкритих контрактів ZEC на Hyperliquid, яка за 24 години зросла на 60%, оновивши історичний максимум. На платформі Hyperliquid обсяг кредитного плеча ZEC посідає четверте місце, поступаючись лише BTC, ETH і HYPE.
Це не здорова глибина ринку. Це накопичення кредитного плеча.
Розкриваючи ланцюг шорт-сквізу, ви зрозумієте, наскільки зараз небезпечно.
11 вересня велика китова особа, яка заробила 27 мільйонів доларів на торгівлі TRUMP, зайняла шорт позицію на 5200 ZEC з кредитним плечем 3x на Hyperliquid, номінальною вартістю 6,49 мільйона доларів, з ліквідаційною ціною 1613 доларів.
Ця ціна була вище за спотову ціну на той момент. Це означає — якщо ZEC продовжить зростати, цей шорт буде примусово закритий купівлею, а сама ліквідація є покупкою, що додатково підвищить ціну.
Ось позитивний зворотний зв’язок шорт-сквізу: зростання → ліквідація шортів → примусова купівля → подальше зростання.
4 вересня, коли ZEC пробив 1000 доларів, було ліквідовано близько 34,5 мільйона доларів шорт-позицій. 6 вересня за один день ліквідації шортів ZEC досягли 42-45 мільйонів доларів, що становить понад п’яту частину від загального обсягу ліквідацій у мережі.
Але ще більш абсурдно, що найбільший шорт ZEC в мережі — «велика китова особа Garrett Jin» — досі нарощує позиції. Загальна шорт-позиція становить 39 760 монет, приблизно 47 мільйонів доларів, з непокритим збитком понад 24 мільйони доларів, ліквідаційна ціна близько 2292 доларів.
Переклад: якщо ZEC підніметься до 2292 доларів, ці 47 мільйонів доларів шортів будуть повністю ліквідовані. А примусова купівля потрапить у книгу ордерів, яка вже була очищена попередніми хвилями ліквідацій.
Але тут є фатальна проблема.
У чому суть механізму шорт-сквізу? Це «зростання залежить від того, що шорти продовжують відкриватися».
Поки шорти не зникнуть, шорт-сквіз триватиме. У момент, коли шорти здаються і виходять з ринку, позитивний зворотний зв’язок втрачає паливо.
840 мільйонів відкритих контрактів, 60% добового зростання. Як довго, на вашу думку, цей темп може тривати?
Якщо шорти відступлять — нові шорт-позиції не з’являтимуться — ланцюг шорт-сквізу перерветься. І в той момент будь-який рух у позиціях на 840 мільйонів доларів перетвориться на паніку.
NU7 було прийнято, але це не оберіг.
17 вересня завершилося голосування спільноти Zcash. 99,9% учасників із правом голосу підтримали скорочення інтервалу блоку з 75 до 25 секунд, у голосуванні взяли участь 2,4 мільйона ZEC.
Фундаментальні показники дійсно покращуються. Пропускна здатність зросла втричі, механізм халвінгу збережено, мережа стає зручнішою.
Але покращення фундаментальних показників не компенсує ризики кредитного плеча.
Бичачий ринок 2021 року навчив нас одному: коли кредитне плече накопичується до межі, навіть найкращі фундаментальні показники будуть затоплені лавиною ліквідацій. Бо ліквідації не дивляться на фундамент, а лише на рівень маржі.
Умови провалу описані тут, судіть самі.
Якщо приплив коштів ETF почне сповільнюватися, а відкриті контракти продовжать зростати — механізм шорт-сквізу посилить падіння.
Grayscale ZCSH наразі володіє понад 550 000 ZEC, AUM перевищує 500 мільйонів доларів, що становить близько 3% від загальної циркуляції. Це реальні інституційні покупки, а не кредитне плече.
Але якщо цей покупець сповільниться, а позиції з кредитним плечем у 840 мільйонів доларів залишаться, буде лише один результат: масова ліквідація.
Найнебезпечніший момент шорт-сквізу — не коли шорти ще є, а коли вони зникають.
Зникнення шортів означає, що остання примусова покупка теж зникає. Тоді кожен із відкритих контрактів на 840 мільйонів доларів буде як ніж над головою.
$BTC$ETH$ZEC
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
