Допис

今晚20:30，美国8月CPI公布。所有人都在赌两个方向：超预期=利空，低于预期=利多。但没人认真讨论第三种可能——恰好符合预期。而这，恰恰是概率最大的那个情景。先说为什么“符合预期”是最可能的。路透统计的预测中值：8月整体CPI环比涨0.4%，核心CPI环比涨0.2%。但Natixis首席美国经济学家霍奇的测算更精确——核心CPI环比0.19%。他直接说了：在当前美联储内部对利率路径分歧严重的背景下，低于0.20%的读数才可能避免9月加息。 0.19%和0.2%，看起来一样。但在美联储眼里，差了一个世界。花旗预测0.184%，美银预测0.22%。一个说按兵不动，一个说加息落地。0.04个百分点的差距，就是两种命运。而0.19%，恰好卡在中间。现在推演“中间情景”下，市场会怎么走。第一层：即时反应——反弹，但别高兴太早。数据出来“符合预期”，没有新的利空砸下来。比特币从78,000附近小弹一下，空头部分平仓。但0.19%离0.20%太近了，近到市场不敢把它当成“通胀在降温”的信号。这就是“符合预期”最坑的地方——它给了你喘息，但不给你方向。第二层：深层逻辑——沃什大概率还是加息。沃什在杰克逊霍尔已经说得很清楚了：通胀下降速度不够，“还有工作要做”。他关注的是超核心PCE，目前已经升到3.9%且还在上行。更关键的是，从公开表态来看，沃什手里已经有一个“足以组成多数赞成加息的潜在联盟”——至少8张政策逻辑上可以支持加息的票。 0.19%的核心CPI，不够好到让沃什放弃加息，也不够坏到逼他必须加息。它只是把决定权完全交到了沃什手里。第三层：机构行为——FOMC前没人敢重仓。下周二到周三就是FOMC会议。今晚CPI只是开胃菜。即便数据“符合预期”，机构也不会因为这个就大举加仓。不确定性还在，资金会继续观望。交易员已经削减了比特币杠杆多头曝险，永续合约未平仓量下滑，资金费率压缩到接近中性。市场已经“把风险移出桌面，但没有翻空”。这意味着什么？意味着如果数据符合预期，市场有反弹空间；但如果沃什下周还是加息，反弹就是给你跑的机会。跟上一次CPI对比：7月CPI环比只涨0.1%，当时市场反应是什么？比特币从64,400美元回落至64,080美元，然后继续在64,000附近震荡。波澜不惊。因为“符合预期”本身就是最无聊的剧本。但无聊的剧本，往往是最安全的剧本。交易启示：别赌方向，做区间。过去20个交易日，比特币一直在77,100到81,300美元区间横盘。今晚CPI + 下周FOMC，两件事叠加，最可能的走势就是——继续震。 77,000-78,000是近期支撑区，81,000-82,000是阻力区。在中间情景下，区间高抛低吸比赌方向合理得多。 CPI符合预期，不是利好的开始，只是利空的暂停。别把“没有坏消息”当成“好消息”。 $BTC $ETH $ZEC #PPI高于预期，今晚CPI定方向

Останні дані CME «FedWatch»: ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні — 71,3%. Підвищення ставки в жовтні вже повністю зафіксоване. Ймовірність ще одного підвищення у грудні також близька до 60%. Інакше кажучи, ринок уже зробив «підвищення ставки у вересні» вирішеною справою. Але ось у чому проблема— Більшість економістів все ще очікують, що ФРС залишить ставки без змін у вересні. Існує річка між ринковими цінами та інституційними очікуваннями. Bank of America — найжорсткіший інвестиційний банк Уолл-стріт, який прогнозує три поспіль підвищення ставок, з кожним зниження у вересні, жовтні та грудні. Але ринок ф'ючерсів уже ставить на «гарантоване зростання у вересні». Одна сторона завжди помиляється. Колишній старший економіст ФРС сказав щось дуже вражаюче. Вінсент Райнхарт, головний економіст BNY Investment, спочатку сказав: "Це, по суті, провокація, як провокація на кампусі." Він сказав, що ринок оцінив підвищення ставки, якого Wash ніколи не обіцяв. Зараз Wash стоїть перед дилемою: або скористатися підвищенням ставки, або пояснити, чому воно не зросте. Перекладаючи: ринок тисне на Волша, щоб вона зайняла позицію. Так само, як ті люди на кампусі навколо тебе і казали: «Хіба ти не казав, що хочеш битися?» Боротися. ” Що сказав Вош у Джексон-Хоулі? Він сказав, що ціль інфляції «тверда і фіксована», що фінансові умови «важко сказати обмежувальними», і що якщо базова інфляція не впаде чітко, «нам ще треба працювати». Кожне слово звучить яструбино. Але він ніколи не казав: «Я збираюся підвищити відсоткові ставки у вересні.» Ринок сприйняв його слова як «зростання незабаром». Але Райнхарт вважає, що яструбина промова Волша по суті має заспокоїти інвесторів, які сумніваються в його рішучості знизити інфляцію — йому потрібно переконати ринок, що він не м'який, але насправді не хоче підвищувати ставки. Стівен Бліц із TS Lombard сказав це ще пряміше: «Якщо дані не змусять його дійти до того, що він не матиме іншого вибору, окрім як підвищувати ставки, він знайде причину не підвищувати ставки.» ” То які ж дані могли б «тиснути» на нього? Сьогодні 20:30 серпня CPI. Економісти очікують: загалом +0,4% помічений, базовий +0,2% у порівнянні з поміченням. Ключ криється у базових показниках. Голова ФРС Воллер чітко дав зрозуміти: якщо базова ставка зросте на 0,2% у порівнянні з помісячним виміром, я голосую за те, щоб залишити ставки без змін; Якщо дані перегріті, я підтримую підвищення ставок. Розрив між 0,2% і 0,3% може стати межею життя і смерті для глобальних ризикових активів. PPI вже вибухнув — у серпні річний показник становив 5,4%, що перевищило очікування; дизель зріс на 24,1% за місяць, а ціни на енергоносії знову прискорилися. Після публікації даних ймовірність підвищення ставки у вересні зросла з 62% до понад 70%, дохідність дворічних казначейських облігацій США зросла до 4,51%, 30-річні облігації перевищили 5,35%, а як американська нафта, так і Brent перевищили 100 доларів. Однак передача ІПП у ІСЦ відстає, і ці два варіанти мають різні рівні та структуру ваги. Те, що ІПП вибухне, не означає, що ІСЦ вибухне. Моя думка: якщо сьогоднішній основний CPI ≤ 0,2%, Волш, ймовірно, обере «тримати стіл». Потім для підтримки ринкових очікувань використовували гостру мову — «ризики інфляції залишаються зростаючими», «нам ще треба працювати» і «фінансові умови недостатньо жорсткі». Це не голубиня. Це «затримка». Вош зробив дуже розумну річ у Джексон-Хоул: він не надав прогнозних рекомендацій, не взяв на себе жодного конкретного шляху, але все ж домігся того, щоб ринок самостійно дійшов висновку, що «підвищення ставок буде підвищено». Ринок зумів посилити очікування щодо нього. Йому достатньо лише мовчати, щоб підтримувати стримування. Але якщо базовий CPI ≥ 0,3%, це вже інша історія. Дані загнали Волша в кут, тож йому не залишалося вибору, окрім як підвищити їх. Якщо ні, то образ «антиінфляції», який він ретельно будував з моменту вступу на посаду, миттєво зруйнувався. Для крипто це надзвичайно складна позиція. BTC коливався між $76,000 і $77,000, що знизилося приблизно на 1,9% за 24 години. PPI перевищив очікування + ціни на нафту перевищили 100 + очікування підвищення ставки різко зросли — разом потрійний тиск. Але зверніть увагу на одну деталь: денний ADX досяг максимуму 54,4, і середньостроковий трендовий імпульс залишається сильним. Поточне падіння не порушило добову висхідну структуру. Інакше кажучи — у короткостроковій перспективі їх били, але ще не вбивали. Сьогодні ввечері базовий показник CPI ≤ 0,2%, що свідчить про те, що BTC має простір для відновлення; ≥ 0,3%, 76 000 можуть не втриматися; наступний стоп очікується на 74 000 або навіть нижче. Тож не зосереджуйтеся лише на бінарному питанні «додавати». Ситуація Волша така: ринок оцінив підвищення ставок, і чи підвищить він їх зараз чи ні, матиме свою ціну. До того ж це доводить, що ринок «вгадав правильно», і в майбутньому ринок буде ще більш безрозсудним у прийнятті рішень за нього. Ні, йому потрібна була причина, яка переконала б усіх — і саме цього він намагався уникати в Джексон-Хоулі. Ринок ставить на рішення Ваша не підвищувати відсоткові ставки. Ваш ставить на те, чи дасть йому CPI вихід. Сьогодні ввечері подивимось, який настрій у даних. $BTC $ETH $XAU #PPI高于预期, сьогоднішній CPI визначить напрямок