Казначейство США планує витратити 1 трильйон доларів на викуп довгострокових облігацій.
Основні ЗМІ кричать: «Казначейський поворот тут!» ”
Але скажу — всі вони кричали неправильно.
Це не тактика спотворення. Це варіант QE. Це прихований акт стримування під прикриттям.
Чому?
Що таке традиційні операції твістінгу? Продаж короткострокових облігацій, купівля довгострокових облігацій — отримання ліквідності та зниження довгострокових процентних ставок.
Але цього разу все інакше.
Кошти, використані цього разу, надходять із TGA — загального рахунку Міністерства фінансів.
Гроші в TGA зберігаються у Федеральній резервній системі і заморожені. Вони не циркулюють на ринку і не створюють ефекту множника. Це еквівалентно готівці, заблокованій у сейфі.
Тепер Міністерство фінансів хоче використати ці гроші для купівлі довгострокових облігацій — що еквівалентно розморожування цих грошей.
TGA було замінено банківськими резервами, а базова валюта була випущена.
Макростратег Bloomberg Саймон Вайт прямо викрив цей бар'єр: ця операція вже не є суворою «операцією спотворення», а ближче до «вливання чистої ліквідності».
Резерви, обміняні на TGA, не можуть бути використані знову, доки уряд їх не витратить — але випуск базової валюти вже розпочато.
Це справжня правда.
Ринок уже проголосував ногами.
Якщо це традиційна операція спотворення, вихідність коротких кінців має знижуватися.
Але яка ж реальність? Короткострокові прибутковості не впали, а фактично зросли.
Дохідність 10-річних казначейських облігацій впала майже на 4 базисні пункти, тоді як коротка сторона фактично зросла. Тренд був повністю протилежним традиційним тактикам спотворення.
Ринок миттєво оцінив щось інше: це не спотворення, це плагіат.
Потім подивіться на ціни активів—
Вартість золота піднялася вище $4,670 за унцію.
Біткоїн повернувся до $80,000 після 101 дня. Він зріс майже на 30% за один тиждень.
Точні слова стратегів Bloomberg: золото і біткоїн стали більш прямими цілями для торгівлі, подібних до QE, ніж казначейські облігації США.
Чому?
Бо ринок не є дурним.
Довгострокові облігації — це операційні інструменти Казначейства; золото та біткоїн — справжні отримувачі ліквідності.
Не обманюйте слово «викуп».
Вам потрібно чітко розуміти джерело коштів — TGA.
Поточний баланс TGA становить близько $950 мільярдів, що значно більше, ніж $550–600 мільярдів за часів адміністрації Байдена. Більше того, новий раунд кризи стелі боргу може початися не раніше наступної зими.
Міністерство фінансів має боєприпаси, час і мотивацію.
Перша операція розпочнеться 9 вересня.
Очікування ліквідності у 1 трильйон доларів оцінюється ринком заздалегідь.
Це не QE з 2020 року, але ефект схожий.
Це не сама ФРС купує облігації — але канал для випуску базових грошей відкрито.
Це не необмежене пом'якшення — але 1 трильйон доларів розморожених коштів достатній, щоб підтримувати активи ризику на певний час.
Пам'ятаєте, що сталося після кризи Silicon Valley Bank 2023 року?
Казначейство та Федеральна резервна система об'єднали зусилля, щоб гарантувати фінансову подію, і Bitcoin зріс з 20 000 до 70 000.
Цього разу сценарій трохи схожий — але актори змінилися.
Отже, моя думка така:
Не дайте себе обдурити терміном «спотворена операція».
Основним рушієм цього ралі є не технічні чи фундаментальні чинники, а очікування ліквідності.
Прорив біткоїна до 80 000 не зумовлений скороченням виробництва майнерами чи надходженнями ETF.
Це тому, що на підході «тіньове QE» вартістю 1 трильйон доларів.
Фонди заздалегідь приймають очікування ліквідності в 1 трильйон доларів — коли це реально здійсниться, ціна може вже зросла.
Бессент називає це «Казначейським поворотом».
Але ринок оцінює це як «Тіньове QE».
Назва не має значення. Важливо те, куди йдуть гроші.
$BTC$ETH$XAU #财政部拟动用TGA, чи можуть довгострокові викупи облігацій вирішити корінну причину?
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
