Починається ера DeFiPunk? Коротке ознайомлення з політикою казначейства Ethereum Foundation

Оригінальний автор: Hsiao-Wei Wang

Укладач KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. У 2025 році Ethereum Foundation (EF) витратить близько 15% своїх казначейських коштів з метою підтримки 2,5-річного буфера витрат, деномінованого у фіатній валюті, після чого він поступово скорочуватиме частку витрат, щоб у кінцевому підсумку перейти до стійкого рівня (можливо, 5% на рік).

2. Політика криптоактивів: Основні міркування портфеля в ланцюжку включають, але не обмежуються ними: безпеку та надійність, баланс між прибутковістю та ризиками, а також глибокі цілі Ethereum (підтримка високобезпечних, децентралізованих додатків із відкритим вихідним кодом).

• Продажі ETH: EF періодично розраховуватиме відхилення активів, деномінованих у фіатній валюті, у казначействі від цільового показника «злітно-посадкової смуги» операційних витрат, а також визначатиме, чи варто продавати ETH і на скільки протягом наступних трьох місяців.

• Розгортання ETH: Поточні стратегії, включаючи одиночний стейкінг і надання wETH за встановленими протоколами кредитування, постійно переглядаються. EF також може позичати стейблкоїни в пошуках вищої прибутковості в мережі.

3. Політика активів, номінованих у фіатній валюті: EF розподілить свої фіатні активи за такими напрямками: негайні ліквідні активи (готівка та інші високоліквідні інструменти фіатної валюти), резерви, що відповідають зобов'язанням (строкові депозити, облігації інвестиційного класу та інші інструменти з низьким рівнем ризику, поєднані з довгостроковим боргом) та токенізовані RWA.

4. Політика прозорості: Фінансова команда надає щоквартальні звіти та річні звіти. Щорічний звіт міститиме більше інформації, пов'язаної з казначейством, включаючи огляд основних асигнувань казначейства (таких як фіатна валюта, неактивні ETH та відсоток розгорнутих ETH).

5. Цілі Cypherpunk: За допомогою досліджень, адвокації та розподілу фінансування, EF сприятиме створенню системи оцінки «Defipunk», заснованої на принципах шифропанку, яка включатиме безпеку, відкритий вихідний код, фінансовий суверенітет, технічні рішення над довірчими рішеннями, а також активне використання інструментів криптографії для захисту громадянських свобод та конфіденційності.

Оригінальний текст складено таким чином: Місія

Ethereum Foundation (EF) полягає в тому, щоб зміцнити екосистему Ethereum і залишатися вірним своїй довгостроковій меті: гарантувати, що «програми працюють точно так, як запрограмовано, уникаючи можливості простою, цензури, шахрайства або втручання третіх сторін». Казначейство EF призначене для збереження довгострокової автономії, сталості та легітимності Фонду. Фінансування має бути збалансоване між гонитвою за прибутковістю, що виходить за межі бенчмарку, і виконанням ролі охоронця екосистеми Ethereum, з особливим акцентом на простір DeFi.

Цей документ уточнює рамки політики управління казначейством EF і встановлює ключові показники та міркування.

Щоб досягти своїх цілей, EF розроблятиме та регулярно вдосконалюватиме свою політику управління активами та пасивами та стратегію розподілу капіталу для управління активами з урахуванням ризиків, термінів погашення та ліквідності, завжди дотримуючись основних принципів Ethereum.

Зосередьтеся на двох змінних:

A: Щорічні операційні витрати (у відсотках від поточної загальної суми казначейства)

B: Операційний буферний період (кількість років, які можуть бути покриті за рахунок збережених операційних коштів),

де:

A × B: Визначте цільове значення резервів (офчейн або ончейн), деномінованих у фіатній валюті, що безпосередньо впливає на розмір і частоту продажів ETH.

(Загальна сума казначейства - A × B): визначає вартість резервів ETH, поділену на ціну ETH, щоб отримати суму ETH, що зберігається в основних активах.

Правління та керівництво регулярно переоцінюють ці дві змінні, порівнюючи динаміку ринку з внеском спільноти, щоб гарантувати, що короткострокові операції узгоджуються з довгостроковими стратегіями. Під час оцінювання було приділено два додаткові бали: (1) визначення ключових років, у які необхідно посилити екологічну участь; (2) Дотримуйтесь антициклічної позиції – ведмежий ринок збільшує підтримку, а бичачий ринок скорочується помірно.

Поточні цільові значення: A= 15% (15% від щорічних операційних витрат у казначействі) та B= 2,5 роки (буферний період). Ця політика відображає рішучість Ethereum Foundation у тому, що 2025–2026 роки є критичним періодом для Ethereum, і що ресурси потрібно зосередити на просуванні важливих поставок.

EF планує виконувати свою роль «управителя» протягом тривалого часу, але планує поступово звужувати свої обов'язки та має намір лінійно скорочувати щорічні операційні витрати протягом наступних п'яти років, зрештою зберігаючи довгостроковий орієнтир у 5% (відповідно до практики донорів). Шлях і орієнтир будуть коригуватися в міру зміни ситуації.

Політика криптоактивівEF

керуватиме казначейськими активами відповідно до фундаментальних принципів Ethereum, прагнучи до розумної прибутковості.

Основні міркування щодо портфелів у мережі включають, але не обмежуються ними:

• Безпека та надійність: надавайте перевагу перевіреним, незмінним, перевіреним, інклюзивним угодам; Підтримка позитивних учасників «гри з позитивною сумою» в екосистемі Ethereum DeFi; уникнути загострення системних ризиків; Постійно оцінюйте вектори атак та ризики проєкту, такі як смарт-контракти, управління, кастодіальні (наприклад, стабільні монети), ризики оракула тощо.

• Баланс прибутковості та ризиків: вибирайте консервативні варіанти з високою ліквідністю, а не сліпо женіться за високою прибутковістю. Він необхідний для захисту не тільки від ризику втрати капіталу, але і від ризику ліквідності і загальної гнучкості портфеля. Можуть бути зроблені дещо ризикованіші конфігурації, але вони обмежені в масштабі та керуються окремо. У будь-якому випадку, метою є скромний відсоток від загальної заблокованої вартості (TVL) окремого проекту.

• Глибока мета Ethereum: підтримка високобезпечних, децентралізованих додатків Cypherpunk з відкритим вихідним кодом. Ідеальний протокол повинен мінімізувати залежності довіри, бути компонованим і максимізувати конфіденційність.

Ми будемо часто коригувати розподіл капіталу у відповідь на зміни ринку, диверсифікацію ризиків або нові можливості отримання доходу. Дії не слід тлумачити як негативні.

ETH Sale

EF періодично розраховуватиме відхилення активів, номінованих у фіатній валюті, у казначействі від цільового показника OpEx Buffer («B») і визначатиме, чи варто продавати ETH протягом наступних трьох місяців і на скільки саме. Ці продажі зазвичай здійснюються через канали виходу фіатної валюти або обмін у ланцюжку на активи фіатної валюти.

EF буде періодично розраховувати відхилення фіатних резервів від буферної мети (B) і визначати суму ETH, яка буде продана в найближчі три місяці, якщо такі будуть. Продаж зазвичай здійснюється через фіатний канал або ончейн-біржу.

розгортання ETH

включають одиночний стейкінг і надання wETH встановленим протоколам кредитування. Розгортання ядра постійно переглядається, але мета є довгостроковою. EF також може позичати стейблкоїни в пошуках вищої прибутковості в мережі. Керівництво та радники EF переглянуть угоди з кандидатами на основі безпеки контрактів, ризику ліквідності, ризику деприв'язки та інших факторів. У міру того, як екосистема DeFi дозріває, EF планує включити частину своїх розподілів у ланцюжку, включаючи ретельно перевірені пули та токенізовані RWA, у свої фіатні резерви.

Політика щодо активів, деномінованих у фіаті, EF

розподілить свої фіатні активи за такими напрямками:

• Миттєві ліквідні активи: готівка та інші високоліквідні інструменти фіатної валюти для задоволення операційних потреб у режимі реального часу;

• Резерви відповідності пасивів: строкові депозити, облігації інвестиційного класу та інші інструменти з низьким рівнем ризику, підібрані для довгострокового боргу;

• Токенізовані RWA: дотримуйтесь тих самих стратегічних цілей і вказівок щодо ризиків, що й нативні криптоактиви.

Політика прозоростіСпіввиконавчі

директори EF підзвітні Раді директорів за управління казначейством.

Для забезпечення прозорості, підзвітності та обґрунтованого нагляду було запроваджено структурований механізм внутрішньої звітності. Звіти готуються та ведуться фінансовою командою та розподіляються відповідно до обсягу та конфіденційності.

Щоквартальна звітністьФінансова

команда надає щоквартальні звіти Раді директорів та керівництву, включаючи:

• Ефективність (абсолютна та контрольна)

• Усі позиції (відкриті та закриті з моменту останнього звіту)

• Підсумок основних подій (операції: процеси, інфраструктура, оновлення/інциденти безпеки; Взаємодія з екосистемами: конференції, партнерства тощо)

Річний

звіт EF Annual Report міститиме більше інформації, пов'язаної з казначейством, включаючи огляд основних розподілів казначейських зобов'язань (таких як фіатні валюти, неактивні ETH та відсоток розгорнутих ETH).

Cypherpunk Target

EF (через дослідження, пропаганду та фінансування) сприятиме створенню системи оцінювання «Defipunk», заснованої на принципах шифропанку, з такими функціями, як:

• безпека

,

• відкритий вихідний код

• та фінансовий суверенітет

• Технічні рішення мають пріоритет над довірчими рішеннями (наприклад, multi-sig тощо)

• Активно використовуйте криптографічні інструменти для захисту громадянських свобод

• Конфіденційність

у DeFi довгий час ігнорується, але вона має вирішальне значення. Конфіденційність захищає учасників ринку від цифрового стеження (наприклад, випередження, сендвіч-атаки, ліквідаційний снайпінг, цілеспрямований фішинг, профілювання та примус на основі даних) та фізичних загроз.

EF має активно підтримувати трансформацію проєкту Defipunk

, і очікується, що Ethereum приверне експоненціальне зростання капіталу, талантів та інноваційного динамізму. Однак зростання часто залежить від шляху: стандарти, прийняті в хаотичні періоди швидкого зростання, закріплюються в застарілі обмеження, тоді як дизайни, орієнтовані на прозорість, можуть за замовчуванням використовувати механізми моніторингу, що блокуються. Існуючі системи, як правило, чинять незначний тиск, щоб скоротити простір дизайну для нових примітивів DeFi і обмежити інновації, орієнтовані на конфіденційність. Ethereum Foundation буде захищатися від цього тиску.

Завдяки дослідженням, пропаганді та стратегічному розподілу капіталу EF може допомогти створити фінансову екосистему, засновану на Ethereum, яка забезпечує самосуверенітет і підтримує «відкрите суспільство в електронну епоху» в масштабі.

Втілення цього бачення в реальну інфраструктуру потребує зусиль. Сьогодні побудова протоколу шифропанку DeFi стикається з низкою викликів: вищі комісії за газ, пов'язані з конфіденційністю, тертя в користувальницькому досвіді, труднощі із запуском ліквідності, потреба в більш суворому аудиті, пов'язаному з технічною складністю та незмінністю, а також наявність противників конфіденційності. Як наслідок, багато екосистем DeFi сьогодні покладаються на централізовані елементи: механізми закриття бекдору або можливості виведення коштів, надмірна залежність від мультипідпису або багатосторонніх обчислень (MPC), широке використання білих списків, централізованих і контрольованих інтерфейсів користувача, а також повсюдна відсутність конфіденційності в ланцюжку – все це наражає ринок DeFi і учасників на системні вразливості.

До приватності, зокрема, потрібно ставитися правильно. Як сказано в «Маніфесті Cypherpunk»: «Приватність має бути частиною суспільного договору, якщо вона є загальнодоступною». Конфіденційність має властивий мережевий ефект, але поки що їй приділяється мало уваги. Це свідчить про те, що потужна інституційна підтримка на ранніх стадіях з боку таких організацій, як EF, є унікально цінною для зміни балансу в бік більш орієнтованого на конфіденційність ландшафту DeFi.

EF має всі можливості, щоб допомогти спрямувати DeFi на досягнення цих цілей. Наприклад:

• підтримка нових протоколів DeFi для розробки функцій конфіденційності.

• Зрілі протоколи заохочуються для зміцнення атрибутів Defipunk за допомогою співпраці в дослідженнях, підтримки ліквідності, легітимності та інших ресурсів.

• Сприяти розробці децентралізованих інтерфейсів користувача (UI).

Defipunk починала з себе

як прихильник відкритого вихідного коду, конфіденційності та інших цілей Defipunk, які не обмежуються EF, але й можливими внутрішніми операціями всередині самої EF. Застосування принципів Defipunk у власному управлінні казначейством EF було критично важливим першим кроком. У більш широкому сенсі, EF може використовувати програмні інструменти безпеки, створювати розсудливі операційні структури для підтримки всіх кваліфікованих учасників (включаючи анонімних і псевдонімних учасників), а також іншим чином покращувати свої методи безпеки та конфіденційності. Це допоможе EF дотримуватися своїх принципів і зміцнити свою силу, стабільність і стійкість.

Критерії Defipunk

Нижче наведені конкретні критерії для внутрішньої оцінки протоколів та інтерфейсів користувача, призначених для заохочення нових стартапів проектів та вдосконалення існуючих. Ці стандарти застосовуватимуться до всіх майбутніх ончейн-конфігурацій EF. У той час як деякі стандарти, такі як інклюзивний доступ, самостійний хостинг, а також вільне програмне забезпечення з відкритим вихідним кодом, є прямими двійковими детермінантами конфігурації, інші є більш складними. В даний час проект не обов'язково повинен бути «ідеальним» в кожному вимірі. Ми шукаємо надійні дорожні карти для прогресу та вдосконалення, а не для досягнення досконалості з першого дня. Ми оприлюднюємо цю структуру для того, щоб забезпечити ясність і консенсус щодо цих аспектів прийняття рішень у сфері EF, водночас дозволяючи спільноті розглядати, коригувати або застосовувати ці стандарти.

Інклюзивний доступ: чи може будь-хто взаємодіяти з основним смарт-контрактом без KYC або білого списку?

Самостійний хостинг: Чи дозволяє протокол користувачам залишатися на самостійному хостингу та робить його опцією за замовчуванням?

Вільне програмне забезпечення з відкритим вихідним кодом (FLOSS): Чи є код контракту вільним і відкритим вихідним кодом під ліцензією копілефт (наприклад, AGPL) або дозвільною ліцензією (наприклад, MIT, Apache)? Надання лише вихідного коду, наприклад BSL, не допускається.

Конфіденційність:

• Транзакції: Чи є можливість приховати джерело/призначення/суму транзакції?

• Статус: чи замасковано інформацію про користувача/особисті дані та/або місцезнаходження в мережі?

• Дані: Чи уникає протокол (і його типовий інтерфейс користувача) збору непотрібних даних користувачів (таких як агенти користувача) і особистих даних (таких як IP-адреси)?

Відкритий процес розробки:

• чи є процес розробки розумним і прозорим?

• Чи є репозиторій коду загальнодоступним і активно підтримується?

• Чи є чіткий запис та історія версій змін протоколу?

• Чи видно процес прийняття рішень щодо оновлень, параметрів і дорожніх карт?

Основна логіка максимальної недовіри:

• Незмінність: чи не підлягає оновленню базова логіка протоколу або регулюється високо децентралізованим, заблокованим у часі та прозорим процесом? (Уникайте клавіш адміністратора з широкими повноваженнями.)

• Максимально життєздатна криптоекономіка: Чи покладається протокол максимум на криптографічні гарантії та економічні стимули, а також зводить використання юридичних обгорток (наприклад, гарантій застави) або виконання поза мережею до мінімуму, необхідного для основної функціональності?

• Залежності оракулів:

• Чи мінімізуєте ви залежності від оракулів і мінімізуєте втрати у разі атаки на оракули?

• Там, де оракули потрібні, чи є вони сильними, децентралізованими, мінімізованими та стійкими до маніпуляцій?

Загальна безпека:

• Чи проходить контракт аудит і чи є процес відстеження надісланого хешу в порівнянні з останнім розгорнутим хешем, в ідеалі включаючи моніторинг/сповіщення про зміну відмінностей?

• Чи перевіряються властивості контракту офіційно або принаймні байт-код у блокчейн-експлорері?

Розподілений інтерфейс користувача:

• чи існує кілька незалежних інтерфейсів користувача?

• Чи є основний інтерфейс користувача відкритим вихідним кодом і розміщений децентралізовано?

• Чи можуть користувачі безпосередньо взаємодіяти з контрактом?

Довгострокова місіяEF

залишиться тут, тому необхідна надійна довгострокова політика управління казначейством. Ми довгий час утримували ETH самостійно, але тепер переходимо до стейкінгу та DeFi, як для підвищення фінансової стійкості, так і для підтримки ключової категорії додатків, яка надає користувачам інклюзивний та безпечний доступ до обіцянок базової цивілізованої інфраструктури.

Ми хотіли б подякувати наступним членам Ethereum Foundation (EF) за їхні цінні коментарі та відгуки щодо проекту документа: Бастіан Ауе, Віталік Бутерін, Богдан Попа, Томаш Станчак, Фредрік Свантес, Йоав Вайс, Данкрад Файст, Тім Бейко, Ніколас Консігні, Ніксо, Алекс Стоукс, Владислав і Йозеф Швейцер.

Ми хотіли б подякувати kpk, Steakhouse Financial та pcaversaccio за їхні ідеї та остаточний огляд цього документа.