Від криптокита Джеймса Вінна до маніпулювання ринком, що розкриває можливості та проблеми ончейн-контрактів Hyperliquid

Автор: Лоуренс, Mars Finance

Hyperliquid: новий повелитель ончейн-ліквідності

травні 2025 року крипторинок відкрив новий раунд ринкових проривів: біткоїн подолав позначку в 110 000 доларів, а Ethereum – 2 600 доларів.

Поява Hyperliquid не випадкова. Його середньодобовий обсяг торгів становить понад 70%, а обсяг торгів за 7 днів зріс на 46%, що значно перевищує аналогічні платформи.

За цим явищем стоїть крайня гонитва за високим кредитним плечем, низькими комісіями та прозорістю з боку гігантських китів. Візьмемо, наприклад, відомого трейдера Джеймса Вінна, який нещодавно відкрив довгу позицію на $568 млн у біткоїнах на Hyperliquid з кредитним плечем 40x, що безпосередньо підштовхнуло ціну BTC вище психологічного бар'єру в $100 000, чого практично неможливо досягти в традиційних CEX. Функція Hyperliquid «on-chain CEX» – поєднання децентралізованої прозорості та централізованого кредитного плеча – робить її чудовою ареною для ігор з китами.

Логіка полювання на китів: від позиційної гри до маніпулювання ринковими настроямиВ

екосистемі Hyperliquid модель прибутку Whale еволюціонувала за рамки простої довгої та короткої торгівлі та перетворилася на комбінацію «економіки уваги» та «психологічної війни».

На прикладі Джеймса Вінна його торгова стратегія має три характеристики: високе кредитне плече (в 40 разів), великі позиції (сотні мільйонів доларів) і відкриті ордери. Займаючи відкриті позиції, він не тільки залучає додаткові кошти для підвищення ціни базового активу, але й посилює ринкові настрої через соціальні мережі, формуючи позитивний цикл зворотного зв'язку «позиція-настрої-ціна». Наприклад, його постійні вигуки про те, що «$100 000 все ще недооцінені» за біткоїн безпосередньо призвело до того, що велика кількість роздрібних інвесторів пішла за трендом і ще більше закріпила бичачий тренд.

Ця стратегія не є поодиноким випадком. Раніше інший @qwatio Hyperliquid китів зробив точну ставку на рішення Федеральної резервної системи щодо процентної ставки з 50-кратним кредитним плечем, отримавши прибуток у розмірі понад 9 мільйонів доларів за один день.

Хоча детектив мережі ZachXBT розкрив, що його справжня особистість – британський шахрай Вільям Паркер, це не зменшило його присутність на ринку. Такі випадки виявляють сувору реальність: на ринку ончейн-контрактів «легітимність» і «прибутковість» китів часто відокремлені, і ринок більше зосереджений на результаті, ніж на засобах.

Що ще більш тривожно, так це те, що робота гігантських китів у мережі призвела до нових методів маніпулювання ринком. Наприклад, виводячи нереалізований прибуток для зниження маржі, можна спонукати механізм ліквідації платформи взяти на себе позицію, тим самим передаючи ризик пулу ліквідності (наприклад, HLP Vault). У березні 2025 року під час ліквідації Hyperliquid гігантський кит отримав прибуток у розмірі 1,86 мільйона доларів за допомогою цього методу, тоді як пул ліквідності платформи втратив 4 мільйони доларів. Цей «арбітраж за правилами» виявив лазівки в управлінні ризиками в ончейн-контрактах, а також змусив Hyperliquid терміново скоротити кредитне плече (BTC до 40x, ETH до 25x) і вдосконалити систему маржі.

Монети-меми та кредитне плече: «палиця з двома кінцями» гігантських китівВ екосистемі

Hyperliquid поєднання монет-мемів і контрактів з високим кредитним плечем стало ще одним потужним інструментом для гігантських китів для збору ліквідності. Зростання Джеймса Вінна тісно пов'язане з монетою-мемом: у 2023 році він зробив ставку на PEPE зі ставкою в $7 000 і в підсумку отримав прибуток у розмірі понад $25 млн;