Авантюра зі стейблкоїнами Ant and JD.com: це розширення бізнесу чи форпост «суверенітету в мережі»?

Написано: Sanqing

Вступ

1 серпня 2025 року буде офіційно введено в дію «Постанову про стабільні монети» Гонконгу, яка чітко вимагає від усіх дій з випуску стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют, подавати заявку на отримання ліцензії та відповідати нормативним стандартам, таким як резерви, аудити та KYC/AML. Як тільки ця «червона лінія» політики була проведена, Ant Group і JD.com оголосили про свій вхід у бізнес стейблкоїнів майже одночасно, ставши першою партією китайських технологічних гігантів, які вийшли на ліцензійний шлях.

На перший погляд, це технологічне оновлення для підприємств, щоб вони реагували на політики та впроваджували Web3. Однак, якщо ми глибоко проаналізуємо мотивацію його компонування та технічну архітектуру, ми виявимо, що це насправді глибокий експеримент у назві «стейблкоїна» та «суверенних фінансів» та «клірингової мережі в мережі».

1. Чому Ant і JD.com? Вони тут не для того, щоб замінити USDT

входження Ant і JD.com в стабільні монети, не стільки для того, щоб слідувати тренду криптовалют, скільки для того, щоб спробувати перекроїти роль юаня в транскордонному фінансовому порядку. На відміну від крипто-нативних проєктів, їхня мета не полягає в тому, щоб створити платіжний інструмент, який можна циркулювати у світі DApp:

для Ant стабільні монети є останньою ланкою, яка доповнює його замкнутий цикл транскордонних платежів, і це шар фіатної валюти «Alipay+ у ланцюжку»

Для JD.com стабільні монети є «інструментом ліквідності в мережі», який відкриває закордонні платформи електронної комерції, фінансування ланцюга поставок і системи розрахунків за закордонними складами,

обидві з яких мають спільну мету: створити власну RMB Zone on Chain», випробовуючи новий технологічний шлях «інтернаціоналізації юаня» на інституційному трампліні Гонконгу.

2. Ant: Поховання «шосе в юанях» за допомогою стейблкоїнів

У червні 2025 року Ant International і Ant Digital оголосили, що подадуть заявки на ліцензії на стабільні монети. Імовірно, перший відповідає за глобальний платіжний бізнес, а другий фокусується на цифрових фінансових технологіях. Але, судячи з пілотного проекту RWA та глобального маршруту співпраці з банками, насправді Ant хоче очолити фінансову інфраструктуру, яка «виражена в юанях + ончейн-кліринг».

• Ant Digital завершила проєкт RWA в Гонконзі у 2024 році, токенізувавши права на дохід від нових зарядних станцій енергії та завершивши врегулювання фінансування в ланцюжку.

• Ant International і Deutsche Bank оголосили про стратегічну співпрацю для вивчення комбінації токенізованих банківських депозитів і стейблкоїнів, а також вивчення альтернативних шляхів для глобальних корпоративних платежів і клірингу.

• В даний час Alipay+ має велику базу користувачів у багатьох азіатських країнах, і як тільки стейблкоїн буде вбудований у своє базове поселення, він матиме технічні умови «юань замість долара США».

Іншими словами, Ant не виробляє продукти, а розробляє ончейн-канал для виходу юаня на глобальний рівень. Стейблкоїни – це лише найбільш «м'який» технічний вираз.

3. JD.com: Самостійно створений «внутрішній обіг розрахунків у ланцюжку» для ланцюжка поставок

У порівнянні з глобальними фінансовими амбіціями Ant, JD.com більше схожий на «прагматика»: з 2024 року він братиме участь у пісочниці стейблкоїнів HKMA через свою технологію ланцюжка монет JD і розроблятиме стабільні монети, прив'язані до гонконгського долара, орієнтовані не на окремих користувачів, а на «внутрішній обіг розрахунків» у своїх торгових, логістичних, складських і платіжних системах.

Логіка кроку JD.com така:

• глобального рахунку експортної електронної комерції тривалий, а розрахунки складні, і стейблкоїн може дозволити JD.com сформувати ефективну та зрозумілу систему реєстру між "платформа - закордонний склад - торговці"

• Співпраця з Airstar Bank показує, що його метою є не тільки випуск монет, а й побудова мережі невеликих поселень, і нарешті перебудова «ділового району JD» на ланцюжку

• JD.com хоче стати не криптоплатіжним гігантом, а оператором комерційної інфраструктури з низькою вартістю довіри та високою ефективністю мобільності.

По-четверте, спільна привабливість двох моделей: не покладайтеся на долар, не чекайте мурахи центрального банку

і у JD.com один і той же маршрут, але їх спільними моментами є:

• обидві випускаються в Гонконзі, тому що політика материка цього не дозволяє, а система Гонконгу є «вимірюваною та контрольованою»

Жодна з них не вибирає

• USDT/USDC, тому що покладання на систему долара США унеможливить для них розуміння фінансового суверенітету

Іншими словами, вони обрали проміжне рішення - через стейблкоіни CNH або HKD, щоб заздалегідь побудувати приватний канал розрахунків за юанів, а не чекати суверенних домовленостей. Це і реакція на ринкові можливості, і реалістичний компроміс.

5. Ризики та перспективи: хто піде на суверенітет ончейн-валюти?

Якщо Гонконг все ж дозволить широкомасштабне просування ліцензованих стейблкоїнів, сторона, яка контролює обіг, рахунки та інфраструктуру, в майбутньому матиме вищий рівень «управління транзакціями», ніж банки. Ант і JD.com намагаються стати нормотворцями цього «фінансового посередника». Але вони також стикаються з низкою викликів:

• чи може механізм довіри до технологій відповідати нормативним вимогам?

• Чи призведуть транскордонні потоки до спорів у сірій зоні щодо регулювання капіталу?

• Чи сприймуть США та ЄС «китайську мережу стейблкоїнів» як виклик і чинитимуть тиск на Гонконг?

• Чи буде Ant або JD.com зобов'язані об'єднатися з китайськими державними підприємствами/офіційними ліквідаційними агентствами і таким чином повернути собі домінування?

Висновок: Стейблкоїни – це експеримент «суверенітету першопрохідця», в якому

Ant і JD.com роблять стабільні монети не для того, щоб конкурувати з USDT за частку ринку, ані для того, щоб знайти варіанти використання блокчейну.

Те, що вони роблять, є «ринковою версією» фінансової мережі юаня. Перш ніж государ зміг вийти, вони зробили хід.

Система стейблкоїнів Гонконгу – це «помірна зміна» у фінансовому порядку. Чи зможе ця побудова мережі, очолювана технологічними компаніями і пропагована бізнес-логікою, в кінцевому підсумку стати частиною грошової системи китайського зразка - питання, гідне довгострокової уваги. У цьому сенсі стейблкоїни – це не фінансовий продукт, а політичний акт, який відбувається заздалегідь.