Цунамі нових казначейських компаній Bitcoin BTC — компаній, які майже виключно присвячують себе накопиченню біткоїнів — заполонило ринок.
Оскільки всі вони більшою чи меншою мірою дотримуються сценарію Стратегії (MSTR), виникають питання про те, як найкраще їх оцінювати та порівнювати один з одним.
«Найважливішим показником для казначейства біткойнів є премія, з якою воно торгується по відношенню до його базових чистих активів, включаючи будь-яку операційну компанію», – написав Грег Чіполяро, глобальний керівник відділу досліджень фінансової компанії Bitcoin NYDIG, у звіті від 6 червня.
На перший погляд, це означає підсумовування біткойнів, готівки та вартості підприємства компанії без урахування біткойнів, а також віднімання таких зобов'язань, як борг та привілейовані акції. «Саме ця премія дозволяє цим компаніям конвертувати акції в біткойни, фактично діючи як обмінник грошей, конвертуючи акції в біткойни», – сказав Чіпоаро.
Один із найпопулярніших показників, mNAV, вимірює оцінку компанії за вартістю її чистих активів — у цих випадках їхніх скарбниць у біткоїнах. mNAV вище 1.0 сигналізує про те, що інвестори зацікавлені в тому, щоб платити премію за доступ до акцій відносно їх схованки в біткоїнах; однак mNAV нижче 1,0 означає, що капітал тепер коштує менше, ніж активи компанії.
Але одного mNAV «катастрофічно не вистачає» для аналізу сильних і слабких сторін цих компаній, сказав Чіполяро. У звіті про дослідження використовувалися інші показники, такі як NAV, mNAV, що вимірюються ринковою капіталізацією, mNAV за вартістю підприємства та премія за власний капітал до NAV, щоб надати більш складну картину.
З таблиці видно, наприклад, що премія за участь в капіталі Semler Scientific (SMLR) і Trump Media (DJT) до NAV (яка вимірює відсоткову різницю між ринковою ціною фонду і вартістю його чистих активів) є найнижчою з восьми виміряних компаній, досягнувши -10% і -16% відповідно, незважаючи на те, що в обох компаній mNAV вище 1,1.
На жаль, і SMLR, і DJT мало змінилися в понеділок, навіть незважаючи на те, що біткоїн піднявся до $108 500 проти рівня $105 000 у п'ятницю ввечері. MSTR вищий лише на 5%.