Останні півроку я намагався пояснити всім, що немає сильної фундаментальної причини, чому Ethereum демпінгував. І не було б сильної фундаментальної причини, чому він врешті-решт знову почне качати. Не зрозумійте мене неправильно, багато критичних зауважень на адресу Ethereum виправдані, і зміни вітаються. Але ціна і фундаментальні показники рухаються в основному незалежно один від одного. Завжди є причини як любити, так і ненавидіти хороший проект. Ринкові дії лише створюють рамки, які змушують людей бачити лише одне, а не інше. Люди терпіти не можуть невизначеність і випадковість, тому нам завжди доводиться вигадувати пояснення, чому щось сталося. На ринках ми підкріплюємо цінову дію наративами, що має тенденцію створювати імпульс. Ніде це не вірно так сильно, як у криптовалюті, де існує мало усталених моделей оцінки для закріплення ціни. Але є дві речі, які люди помиляються звідти: 1) Це не означає, що в криптовалюті немає фундаментальних принципів. Я не буду знову вдаватися в усі сфери, в яких Ethereum є явним лідером ринку, але вони існують, і чим більше ви зменшуєте масштаб, тим більше вони мають значення. 2) До тих пір, поки рухи обумовлені в першу чергу імпульсом, вони з часом сповільняться, а потім повернуться назад. Я працюю в криптовалюті лише з 2018 року, але навіть я бачив, як це відбувається кілька разів раніше. У 2019 році люди називали ETH мертвим, тому що вони плутали імпульс з фундаментальними показниками. у 2021/22 році ті самі люди називали BTC мертвим, переворот – це лише питання часу, ще щось. Щоразу я говорив, що не знаю, яким буде наступний наратив, але він буде. Це нормально не побачити його сьогодні, тому що наратив все одно слідує за ціною. Сьогодні BTC є чудовим місцем як все більш впізнаваний макроактив і яскрава дорожня карта L2, незважаючи на всі зусилля основних розробників щодо запобігання цьому. Я не кажу, що Ethereum більше ніколи не досягне своїх ATHs проти BTC. Є кілька вагомих аргументів на користь того, що такий непродуктивний актив, як цифрове золото, має набагато меншу стелю в портфелі людей, ніж продуктивний. З іншого боку, цілком можливо, що ланцюжки смарт-контрактів чудово впораються з точки зору прийняття, але є багато переможців, або вони в кінцевому підсумку отримують дуже малу цінність. Також можливо, що L1 роками переоцінювали як категорію (ми не дарма назвали її L1 premium, чи не так?), і виявляється, що насправді важко зафіксувати цінність у все більш модульному світі. Я думаю, що цей світ насправді досить ймовірний. Це також чудово - це означає, що блокчейни насправді є "просто" децентралізованими серверами, і більше цінності буде приносити додатки, побудовані на вершині. Це ще один гарний приклад того, як наратив і ціна впливають один на одного: L1 перевершують додатки (фактично з міркувань юридичного арбітражу), тому люди вигадують наратив, щоб пояснити це (цифрові країни! жирні протоколи! ...), що призводить до подальшої продуктивності. Ось чому насправді чудово і для Solana, що Ethereum накачує, тому що Solana цінується виключно в порівнянні з Ethereum сьогодні і, ймовірно, буде такою в найближчі кілька років. У всякому разі, просто трохи побалакати під час довгої поїздки на поїзді. Єдине, що я вам запропонував би, це зменшити масштаб. Розуміти взаємозв'язок між ціною та наративом і основами. Ці речі можуть стати дуже заплутаними в криптовалюті, і ніщо ніколи не буває таким хорошим чи поганим, як здається.