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#苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压
苹果这份财报属于典型“眼前漂亮、后面扎心”。Q4营收、EPS双双跑赢预期，iPhone、Mac卖得火爆，撑起盘面，服务收入也刷新单季新高，一眼看过去是一份亮眼成绩单。但市场不买账，盘后直接下杀，核心矛盾就在下季度毛利率指引。
本季毛利率47.9%，里面还有关税退款送的1个点红利，底子其实没有账面看着那么厚。管理层给出12月假日季毛利率只有45%-46%，环比直接掉2～3个点，主要两块压力：存储芯片涨价，低价备货库存快要吃完，之后采购成本抬升；再加Siri AI落地带来算力、研发投入持续增加，利润被持续蚕食。
另外两个隐患也不能忽视：大中华区收入同比虽然上涨，但没能达到分析师预期；高毛利的服务业务增速放缓，这一块原本是苹果稳定利润的压舱石。就算新品卖得好，成本端的侵蚀，会直接吃掉假日季本该拿到的增量利润。
简单讲：需求韧性还在，但盈利的天花板被芯片和AI成本压住。短期股价博弈，市场不再给“营收超预期”溢价，资金会重新定价苹果的盈利弹性。美股这边一旦大盘风险偏好回落，这类高估值科技股波动会放大，连带市场风险情绪传导到加密盘面。
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