Post

Krig i Mellanöstern, USA:s tredje hangarfartygsstridsgrupp på väg mot Persiska viken, oljepriset har stigit med över 80 % i år. I vilken lärobok som helst borde detta vara "säker hamn"-höjdpunkten för guld och BTC. Resultatet? Guld stängde på 3995 dollar i fredags, en nedgång på 4 % under veckan, den sämsta veckoprestationen sedan juni. Under dagen sjönk det till 3975 dollar och klarade inte ens det psykologiska stödet på 4000. BTC var ännu tydligare. Den 24:e föll det direkt under 80 000 dollar, med likvidationer på 800 miljoner på 24 timmar och 213 000 personer tvångsförsattes. Dagen efter klättrade det tillbaka till runt 81 000, som en berusad person som inte vet åt vilket håll den ska gå. Kriget drev inte kapital till "säkra tillgångar". Kriget drev kapital till amerikanska statsobligationer. Avkastningen på 10-åriga amerikanska statsobligationer föll under 5 % på torsdagen, till 4,961 %, för första gången på en månad. En räntebärande tillgång med sjunkande avkastning, men kapitalet strömmar in. En icke-räntebärande tillgång med fallande pris, men kapitalet flyr ut. Berenbergs analytiker gav detta fenomen ett artigt namn: "noterbar divergens". På ren svenska betyder det: säkra tillgångar faller i en säkerhetsmarknad, något är fel. Ännu värre är deras tillägg: senaste gången guld presterade så dåligt när amerikanska statsobligationsräntor föll kraftigt var i december 2008 – den djupaste månaden under den globala finanskrisen. Varför får både guld och BTC stryk? CME:s chefs-ekonom Erik Norland satte fingret på orsaken: den största drivkraften bakom årets nedgång i ädelmetaller är marknadens förväntningar som skiftat från räntesänkningar till räntehöjningar. Vid räntesänkningar är kostnaden för att hålla guld låg, att det inte ger ränta spelar ingen roll. När förväntningarna på räntehöjningar kommer tillbaka ökar kostnaden för att hålla guld, medan amerikanska statsobligationer börjar ge ränta. Pengar är inte dumma. De bara flyttar. Berenberg tillade en detalj: guld har det senaste året betraktats som en spekulativ tillgång. Det nådde en historisk topp på 5400 dollar i januari, och har nu fallit med över en femtedel från toppen, spekulanter lämnar marknaden. BTC har ingen ursäkt för "spekulativt utflöde". Det har från början varit en tillgång utan kassaflöde, utan avkastning, bara volatilitet. I denna räntemiljö har guld åtminstone kvar "den tidigare säkra hamnens" tröghet, BTC har inte ens den trögheten. Säkra tillgångar har inte övergivits. Det är egenskapen "ingen ränta" som systematiskt rabatteras. Guld faller inte för att världen är för lugn. BTC faller inte för att blockkedjan är för decentraliserad. Det är för att under samma säkra natt har någon lagt pengar i räntebärande tillgångar och sedan släckt lampan och gått och lagt sig. Kriget har inte fått kapital att strömma till guld och BTC. Kriget har fått kapital att strömma till amerikanska statsobligationer. Detta är inte ett misslyckande för säkra tillgångar. Det är en systematisk rabatt på egenskapen "ingen ränta" under rådande makroekonomiska förhållanden. $BTC $XAU $BZ