Post

Den 17 september meddelade Federal Reserve en räntehöjning på 25 punkter, vilket skulle höja räntorna till 3,75–4,00%. Alla 12 röster antogs enhälligt. Dot-plottet visar ytterligare en räntehöjning i år. Den tioåriga amerikanska statsobligationsräntan låg runt 5 %, den högsta sedan 2007. Bank of Japan höjde räntorna till den högsta nivån på 31 år samma dag. Enligt traditionell logik borde BTC falla i denna makromiljö. Den har stigit. Den 18 september bröt BTC igenom 81 000 dollar intradag, en endagsökning på cirka 6 %, och steg tillbaka över 80 000 dollar för första gången på 11 dagar. Inom en timme skedde 183 miljoner dollar i korta likvidationer, med 95 cent av varje dollar likviderad av de som satsade på nedgången. Handlare som satsat på "räntehöjningar → BTC-kraschen" under den senaste veckan har blivit levande begravda av marknaden. Vad hände? Första lagret: Genomförandet av räntehöjningar är den största positiva faktorn. CME FedWatch visar att marknaden hade prisat in över 93 % sannolikhet innan räntorna höjdes. Innan stövlarna nådde marken var alla rädda. Efter att de landade försvann osäkerheten. Rädsla är inprisad; allt som återstår är befrielse. Men det är inte allt. Andra lagret: Flygvapnet är för trångt, så trångt att det överväldigar sig självt. Före räntehöjningen hade BTC stadigt sjunkit till omkring 75 000 dollar sedan slutet av augusti. Senaten avvisade CLARITY Act, Fed hökaktiga och Bank of Japan stramade åt — en trippelperiod som helt krossade björnarnas förtroende. CoinGlass-data visar att intervallet 76 000 till 83 600 dollar har ackumulerat 4,79 miljarder dollar i korta likvidationstryck, mer än dubbelt så stor skala som långa likvidationer nedan. Alla tror att BTC är dömt. Men den dag Fed höjde räntorna kraschade inte BTC. Nästa dag kraschade det inte heller. Björnarna började få panik. Att ta vinster före helgen, stop-loss-täckning, tvingad likvidation—en enda positiv ljusstake omslöt alla belånade korta positioner. FxPros chefsanalytiker Kuptsikevich uttryckte det rakt på sak: "Detta är en positionsjustering, inte en fundamentalt driven strategi." ” Tredje lagret: Den verkliga katalysatorn är gömd i Washs mun. Federal Reserves ordförande Wash sade något på presskonferensen efter räntehöjningen: "Jag är inte i branschen för framåtblickande vägledning." Översatt till ett enkelt språk: Jag säger inte om du ska lägga till eller hur många gånger du ska lägga till. Men dot plot visar sina kort—12 av 18 deltagare förväntar sig en rörelse till i år, och fyra förväntar sig två. Vid slutet av 2027 förväntas median styrräntan vara 4,1 %. Detta innebär att endast en eller två åtgärder återstår i hela åtstramningscykeln. Goldman Sachs justerade sitt jämförelsescenario till två räntehöjningar den eftermiddagen. Men de signaler marknaden såg var helt motsatta— Det är inte så att "räntehöjningscykeln är på väg att börja", utan snarare "räntehöjningscykeln är på väg att ta slut." BTC är prissatt till det senare. Men bli inte för glad än. CoinShares har hällt kallt vatten på situationen. Forskningschefen James Butterfill släppte en rapport på dagen för räntehöjningen, med rubriken översatt: "En tuff situation före årets slut." ” Två kärnprinciper: Först, den hökaktiga Federal Reserve. Dot-plottet tar bort förväntningarna på räntesänkningar före 2027, vilket är ännu viktigare än själva räntehöjningarna. Den amerikanska dollarn stärks, likviditeten stramar åt och BTC:s mest pålitliga "vattennivå" töms. För det andra har Irankonflikten drivit upp energipriserna, inflationstrycket kvarstår och sannolikheten för ytterligare räntehöjningar i år har ökat. Butterfills exakta ord: "Utan en betydande förbättring av inflationsutsikterna eller en betydande förändring i penningpolitiska förväntningar är det osannolikt att BTC definitivt kommer att bryta igenom 80 000 dollar." ” Så varför steg BTC ändå? För att marknaden satsar på ett scenario där CoinShares inte uttryckligen anger det men är logiskt helt giltigt: Om den politiska osäkerheten fortsätter att öka och långsiktiga räntor fortsätter att stiga, kommer Fed förr eller senare att tvingas svara mer aggressivt. Enkelt uttryckt: det är inte så att makroekonomin har förbättrats, utan att marknaden prissätter i förväg – 'makron kommer så småningom att gå dåligt, och vi måste lossa likviditeten.' BTC:s fristående uppgång är inte en seger över åtstramning, utan ett spel på framtida lättnader. Den tekniska aspekten stöder också denna berättelse. Galaxy Research Director Alex Thorn påpekade att BTC redan har passerat 50-veckors glidande medelvärdet. Historiskt har BTC återvunnit denna linje tre gånger i fyra björnmarknader, vilket vanligtvis markerar bildandet av en fasad botten. "Den nuvarande uppgången ser verklig ut." Men det finns en detalj att inte förbise: det 365-dagars glidande medelvärdet ligger på 81 700 dollar, och sedan juni har BTC aldrig handlats över denna linje. 82 000 är nästa slagfält. Enkelt uttryckt är nyckelordet för denna runda av marknaden fyra ord: korttäckning. ETF-kapitalflöden illustrerar också problemet. Den 15 september såg spot-Bitcoin-ETF:er ett nettoutflöde på 450 miljoner dollar, det största på tre månader. Två dagar senare flödade 159 miljoner dollar in igen. Under samma period fortsatte dock Ethereum-ETF:erna att blöda, XRP-medel fortsatte att flöda ut, och endast BTC och ZEC absorberade medel. Fonderna återvänder inte till kryptovalutor; de väljer de mest motståndskraftiga tillgångarna att dölja. Det här är försvar, inte anfall. Så, vad ger BTC rätt att gå emot strömmen under en räntehöjningscykel? Eftersom genomförandet av räntehöjningar redan är en positiv faktor, eftersom björnarna är för trånga, och på grund av Washs vägran att ge framåtblickande vägledning, kan marknaden bara förlita sig på spel. Men den grundläggande anledningen är: marknaden tror inte att denna åtstramning kan bestå. Från det ögonblick att 10-åriga statsobligationsräntan nådde 5,041 %, satsade marknaden på att höga räntor först skulle krossa något, vilket skulle tvinga Fed att pivotera. BTC satsar på det ögonblick då de inte har något val än att vända om. Medan andra fruktar räntehöjningar, är BTC rädd att Fed inte snart kommer att ge sig. $BTC $ETH $ZEC #BTC重返8万美元 har finansieringsvillkoren återhämtat sig