USA:s finansdepartement är på väg att spendera 1 biljon dollar för att köpa tillbaka långfristiga obligationer.
Mainstreammedia ropar: "Treasury Twist är här!" ”
Men låt mig säga dig—de ropade alla fel.
Detta är ingen förvrängningstaktik. Det är en variant av QE. Det är en förklädd handling av att hålla tillbaka i förklädnad.
Varför?
Vad är traditionella twisting-operationer? Att sälja kortfristiga obligationer, köpa långfristiga obligationer – utvinna likviditet och pressa ner långfristiga räntor.
Men den här gången är det annorlunda.
Pengarna som används denna gång kommer från TGA—finansministeriets allmänna konto.
Pengarna i TGA förvaras hos Federal Reserve och fryses. De cirkulerar inte på marknaden och ger ingen multiplikatoreffekt. Det motsvarar kontanter inlåsta i ett kassaskåp.
Nu vill finansministeriet använda dessa pengar för att köpa långfristiga obligationer – vilket motsvarar att tina upp dessa pengar.
TGA ersattes av bankreserver och basvalutan släpptes.
Bloombergs makrostrateg Simon White avslöjade direkt detta hinder: denna operation är inte längre en strikt "förvrängningsoperation" utan närmare "nettolikviditetsinjektion."
De reserver som bytts mot TGA kan inte användas igen förrän regeringen använder dem – men utgivningen av basvalutan är redan på gång.
Detta är den verkliga sanningen.
Marknaden har redan röstat med fötterna.
Om detta är en traditionell distorsionsoperation bör kortavkastningen sjunka.
Men vad är verkligheten? Kortsiktiga avkastningar har inte sjunkit utan faktiskt ökat.
Den tioåriga statsobligationsräntan föll med nästan 4 punkter, medan den korta sidan faktiskt steg. Trenden var helt motsatt traditionella förvrängningstaktiker.
Marknaden prissatte genast in något annat: detta är ingen förvrängning, det är en bluff.
Titta sedan på tillgångspriser—
Guld har stigit över 4 670 dollar per uns.
Bitcoin återgick till 80 000 dollar efter 101 dagar. Det steg nästan 30 % på en vecka.
De exakta orden från Bloombergs strateger är: guld och Bitcoin har blivit mer direkta "QE-liknande handelsmål" än amerikanska statsobligationer.
Varför?
För marknaden är inte dum.
Långfristiga obligationer är finansdepartementets operativa verktyg; guld och Bitcoin är de verkliga likviditetsmottagarna.
Låt dig inte luras av ordet "återköp."
Du måste tydligt förstå källan till medlen – TGA.
Den nuvarande TGA-saldot är cirka 950 miljarder dollar, långt högre än de 550–600 miljarder dollar som bestod under Bidens administration. Dessutom kan en ny omgång av skuldtakskris inte utlösas förrän tidigast nästa vinter.
Finansministeriet har ammunition, tid och motivation.
Den första operationen kommer att börja den 9 september.
Likviditetsförväntningen på 1 biljon dollar prissätts in i förväg av marknaden.
Detta är inte QE från 2020, men effekten är liknande.
Detta är inte Fed själv som köper obligationer – utan kanalen för att frigöra baskapital har öppnats.
Detta är inte obegränsad lättnad—men 1 biljon dollar i ofrysta medel räcker för att hålla risktillgångarna uppe ett tag.
Kommer du ihåg vad som hände efter Silicon Valley Bank-krisen 2023?
Finansdepartementet och Federal Reserve gick samman för att garantera resultathändelsen, där Bitcoin steg från 20 000 till 70 000.
Den här gången är manuset lite likt – men skådespelarna har bytts ut.
Så min bedömning är:
Låt dig inte luras av termen "förvrängd operation."
Den centrala drivkraften bakom denna uppgång är inte tekniska eller fundamentala faktorer – det är likviditetsförväntningarna.
Att Bitcoin bryter över 80 000 beror inte på att gruvarbetare minskar produktionen eller att ETF:er inflödes.
Det är för att den 1 biljon dollar stora 'skugg-QE' är på väg.
Fonder omfamnar denna likviditetsförväntan på 1 biljon dollar i förväg – när den väl blir verklighet kan priset redan ha stigit.
Bescent kallar detta för "Treasury Twist."
Men marknaden prissätter det som "skugg-QE."
Namnet spelar ingen roll. Det viktiga är vart pengarna tar vägen.
$BTC$ETH$XAU #财政部拟动用TGA, kan långfristiga obligationsåterköp åtgärda grundorsaken?
Ansvarsfriskrivning: OKX Orbit-innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Läs mer
