Bitcoin är återigen på en all-time high, kommer tjurcykeln att upprepas?

Skriven av: ChandlerZ, Foresight News

Den 22 maj 2025 steg priset på Bitcoin över 110 000 USDT och uppdaterade rekordnivån på 109599 USDT den 20 januari. Den här scenen påminner om det där klippet i november 2021. Vid den tiden passerade Bitcoin kortvarigt topparna i början av året och drog sig sedan snabbt tillbaka och startade en lång och djup björnmarknadscykel. Nu verkar marknaden återigen ha drivits till ödets böjningspunkt: kommer den att bryta igenom igen och öppna upp en ny uppåtgående runda, eller kommer den att falla in i en dubbeltoppmarknad efter ett "falskt utbrott" när historien upprepar sig, och slutligen inleda en djup korrigering?

Detta är ett problem som Bitcoin inte kan undvika varje gång det närmar sig en all-time high. Om och om igen har vi sett en liknande struktur om och om igen under de senaste tjurrusningarna: toppar och höga känslor och diskussioner om huruvida cykelns topp har nåtts. I den här omgången, även om rallyt och rytmen är vagt bekanta, har den djupare marknadsstrukturen förändrats avsevärt.

Priserna upprepar sig, men marknaden är inte igår. Mot denna bakgrund, fortsätter vi att tro att den "cykliska lagen" som halveringen medförde fortfarande dominerar Bitcoins öde? Eller ska vi erkänna att en ny rytm redan håller på att utvecklas inom ETF-finansiering, on-chain-strukturer och makroberättelser?

För att återgå till den mest väsentliga observationsmetoden kanske data om kedjan, historiens spegelbild och spåren av beteende fortfarande kan ge oss någon form av periodisk upplysning. Är den nuvarande uppgångsvågen den slutliga sprinten av cyklisk tröghet, eller en ny startpunkt efter att ha rekonstruerat den cykliska strukturen? Kanske ligger svaret i datasammanhanget.

Upprepar marknaden sin historiska väg?

Bitcoins historiska prisrörelser, även om de är volatila, kan grovt delas in i följande typiska cykler av "halvering av drivkraft + tjur-björnrotation":

Sedan 2011 har priset på Bitcoin upprepade gånger utvecklats med logiken "halvering av drivkraften - obalans mellan utbud och efterfrågan - tjurmarknadsutbrott - topptillbakagång", och varje cykel slutar med en högre pristopp, och 2021 Årets dubbeltoppsstruktur är utan tvekan den mest oroväckande lärdomen från det förflutna.

Bitcoin nådde en fasvis topp för första gången i april 2021, när marknadssentimentet var högt, drivet av flera positiva faktorer som den positiva stimulansen av Coinbases notering, fortsättningen av lös penningpolitik och den kontinuerliga absorptionen av gråskala GBTC, och priset bröt igenom 60 000 dollar för första gången. Men det ruset varade inte länge. Efter att ha gått in i maj, när Federal Reserve släppte framåtblickande signaler om minskning av balansräkningen och räntehöjningar, i kombination med den politiska risken för Kinas storskaliga likvidation av inhemska gruvfarmer, föll Bitcoin-marknaden snabbt in i en korrigering och föll till cirka 30 000 dollar på mindre än tre månader, vilket fullbordade en djup justering i mitten.

Några månader senare smälte marknaden gradvis det negativa sentimentet och bottnade under sensommaren. Driven av positiva berättelser och inflöden, drivna av El Salvadors officiella antagande av Bitcoin som lagligt betalningsmedel, stigande global inflationsoro och stark optimism om godkännandet av den första Bitcoin futures ETF i USA, fokuserade rallyt om och steg kort över en rekordnivå på cirka 69 000 dollar den 10 november innan det drog sig tillbaka snabbt och bildade en distinkt, flera månader lång "dubbeltoppstruktur" tillsammans med apriltoppen.

I slutändan utgör denna tredubbla resonans av rekordhöga priser, aktiva inkasseringar i kedjan och krympande efterfrågan ett typiskt "falskt utbrottsmönster". Bitcoin drog sig snabbt tillbaka efter att kort ha korsat toppen, vilket startade en nedåtgående cykel. Denna struktur presenteras som en "lokal ny topp + volymdivergens + momentan vändning" i det tekniska mönstret, vilket är en typisk dubbeltoppsignal, och ger också en viktig lektion för den nuvarande marknaden i ett skede nära historiska toppar.

Kommer historien att konvergera?

Lutningen och mönstret för den nuvarande trenden är ganska lika de som stod inför november 2021. Vad som är mer anmärkningsvärt är att flera indikatorer i kedjan släpper signaler om strukturell konvergens.

De senaste uppgifterna visar att MVRV för långsiktiga innehavare har klättrat till 3,3 och närmar sig den "giriga röda zonen" som definieras av Glassnode (över 3,5); MVRV för kortsiktiga innehavare har också stigit kraftigt från en lägsta nivå på 0,82 till 1,13, vilket innebär att de flesta av de kortfristiga fonderna på marknaden har återgått till flytande vinstterritorium. Ur ett beteendeekonomiskt perspektiv är denna strukturella förändring en nödvändig förutsättning för att det ska bildas ett topptryck: när den stora majoriteten av investerarna återgår till ett överskottstillstånd tenderar önskan att ta ut pengar att öka i takt med detta.

Men om vi analyserar ur perspektivet "säljarbeteendetryck" från on-chain-strukturen, även om förhållandet mellan säljare och risk för kortsiktiga investerare har ökat avsevärt, vilket indikerar att vissa vinster har frigjorts på kedjan, är det totala värdet fortfarande på en historiskt låg nivå. Detta förhållande återspeglar att även om investerarnas sentiment har värmts upp och vissa fonder har valt att ta vinster i det rörliga vinstintervallet, har den totala marknaden ännu inte gått in i en obalans som domineras av "kollektivt kontantmomentum".

Detta innebär att även om uppsidan initialt har undertryckts, är marknaden inte utom kontroll. Så länge uppföljningslikviditeten fortsätter att vara stabil har marknaden fortfarande förutsättningar att fortsätta den strukturella uppåtgående rörelsen, snarare än att pressas till den slutliga toppen.

I allmänhet har beteendet hos långsiktiga innehavare alltid varit den mest tillförlitliga signalen för långsamma variabler i Bitcoin-cykelns bedömning. Oavsett om det är 2013, 2017 eller 2021 åtföljs slutet av varje stor tjurmarknad nästan alltid av en koncentrerad distribution av sådana investerare, och den nya tjurmarknadscykeln börjar ofta med att de återabsorberas.

Nu när marknaden har gått in i den femte stora cykeln av Bitcoin, om långsiktiga innehavare ännu inte har startat en ny omgång av täckpositioner, kan det betyda att marknaden fortfarande är i toppområdet, eller fortfarande håller på att bygga en hög dubbeltoppstruktur.