Investmentbanken Compass Point nedgraderade MARA Holdings (MARA) till ett säljbetyg från neutralt på tisdagen, med hänvisning till ohållbar kontantförbränning.

"Det finns bättre sätt att få BTC beta", skrev analytiker i forskningsanteckningen och pekade på Marathons hashpris, som nu ligger under 5,5 cent, som en signal om sjunkande lönsamhet. På nuvarande operativa nivåer uppskattar Compass Point att företaget står inför en betydande kontantförbränning som kan leda till utspädning av aktieägarna.

Banken sänkte också MARA:s prismål till 9,50 dollar från 25 dollar, vilket tyder på en nedsida på mer än 25% från det nuvarande priset nära 13 dollar.

Marathons verksamhet är beroende av bitcoin-gruvdrift, en process som tjänar BTC i utbyte mot datorkraft. Men i takt med att gruvbelöningarna minskar och energikostnaderna kvarstår har ekonomin i affärsmodellen hamnat under press. Samtidigt hävdar Compass Point att Marathon handlas till en premie jämfört med priset på själva bitcoin – en ogynnsam inställning för investerare som söker exponering mot tillgången.

Nedgraderingen kommer också mitt i en bredare nedgång i högpresterande datorsystem (HPC) och AI-infrastruktur. Jämförbara företag som Core Scientific (CORZ) och TeraWulf (WULF) har också underpresterat hittills i år eftersom investerarnas entusiasm kring AI har svalnat. Oro över kundkoncentration, prissättningsrisker och avtagande investeringar från jättar som Microsoft har dragit ner värderingarna, med HPC-sektorns multiplar som sjunkit från så högt som 15x förra året till cirka 5x för närvarande.

Ändå noterade Compass Point potentiell medvind för sektorn på lång sikt, inklusive ökande efterfrågan på AI-infrastruktur och capex-åtaganden från molnleverantörer. Men för närvarande hävdar de att Marathons fundamenta fortfarande är för svaga för att motivera dess marknadsvärdering.

MARA rapporterar resultatet den 8 maj, efter marknaden. Aktien föll med 25 procent i år, medan en bitcoin-gruv-ETF, WGMI, föll med 37 procent.

UPPDATERING (6 maj, 16:27 UTC): Uppdaterar rubriker och lägger till MARA:s resultattid.

Friskrivningsklausul: Delar av den här artikeln har genererats med hjälp av AI-verktyg och granskats av vår redaktion för att säkerställa noggrannhet och efterlevnad av våra standarder. För mer information, se CoinDesks fullständiga AI-policy.