MSTR-resultatet kom ut den 1 maj. Mina morgonmediastopp i torsdags (här och här) bad om en förhandsvisning. Vi pratar inte om aktier, så jag planerade att zooma ut och träffa teman. Medan jag förberedde mig var jag tvungen att undertrycka ögonrullningsreflexerna som MSTR utlöser.
MSTR är naturligtvis tickersymbolen för MicroStrategy, eller Strategy, som företaget nu kallas. Strategy, frontad av Michael Saylor, banade väg för "bitcoin treasury"-modellen som nu har kopierats av Metaplanet och dussintals andra företag. Strategin planerar att samla in 84 miljarder dollar, enligt det senaste tillkännagivandet, över aktie- och ränteinstrument.
Här är tre frågor:
1. Intäkter?
MSTR "intäkter" och "prismål" är... Tja, de betyder inte riktigt samma sak, särskilt när effekten av ASC 2023-08 backas ut. Det är bara priset på bitcoin och finansiering, rätt och slätt. Wall Street-analytiker och förståsigpåare borde få det rätt.
2. Strategi?
Du kan inte bara säga "Strategi". Du måste säga: "Strategi; du vet, det brukade vara mikrostrategi." Som Prince, Puff Daddy, Kanye West och Twitter. OBS: folk säger "strategi" (små "s") mycket redan.
3. Var inte en hatare?
MSTR stöder ett börsvärde på 107 miljarder dollar med bitcoininnehav på 53 miljarder dollar och laserögd goodwill. Ingen livbåt, ingen fallskärm, ingen uppenbar plan B. Om det misslyckas kan bitcoinmarknaden ta skulden.
Trots dessa ögonrullningar (och en del inställsam mediebevakning) kan vi vara överens om att:
- Kapitalanskaffningarna är verkligen fantastiska. Kraften är stark i den här.
- MSTR har ökat med 36 % på årsbasis, jämfört med mindre än 5 % för bitcoin. Vem är jag att kasta sten?
- MSTR använder på ett smart sätt aktiekursvolatilitet som en funktion, inte en bugg, för 1) utfärdande av aptitretande konverteringar, 2) för att locka till sig volym av noterade optioner och 3) företagens "avkastningsstrategier". (Var snäll och sluta bara att kalla optionsförsäljning för en "avkastningsstrategi". Och jag sa "strategi" igen. Små "s".)
- De föredragna (STRK och STRF) träffar rätt hos vissa människor som gillar att föredra. Några av mina favoritvänner är slagna.
MSTR skapade en rörelse
Strategi (stort "S") har inte bara skapat en rörelse, utan en kategori. MSTR ETF:er med hävstång (inklusive den här nya som betalar "inkomst") betjänar marknaden för vilken MSTR:s 70 vol är tråkig. Grayscale tillkännagav en ETF som följer 30 företag som innehar minst 100 bitcoin.
Sist men inte minst går Cantor Equity Partners, en SPAC, samman för att bilda Twenty One Capital, som kommer att inneha 3 miljarder dollar i bitcoin. Nämn den här trenden i ett rum fullt av förståsigpåare och de kommer att skrika "Gamestop!" unisont. Det är kul.
Allt detta är bra. Att lägga till bitcoin i kassan för icke-kryptoföretag* är en intressant trend. (Och det inkluderar inte krypto-infödda företag, som CoinDesks moderbolag, Bullish.)
Men det är bara bitcoin för tillfället.
Amerikansk (bitcoin) exceptionalism
Trots uppluckringen av USA:s regulatoriska zip-ties på digitala tillgångar och den senaste tidens uppsjö av ETF-anmälningar, dominerar bitcoin fortfarande konversationen (den står fortfarande för cirka två tredjedelar av den totala kryptovalutamarknaden).
Återigen, det är okej om vi talar om en värdelagringstillgång som bidrar till en företagskassa som annars allokeras till kontanter och statsobligationer. Det växande antalet smaker av bitcoin-exponering – hävstång, avkastning, valmöjlighet, skydd – tar dock stället för utbildning om vad andra blockkedjetillgångar hoppas kunna leverera och varför det är viktigt att ägna mer tid åt att tänka på tillgångsklassen.
Fram till nyligen var det fruktlöst för många investerare och rådgivare, eftersom implementering av mäklar- eller terminskonton inte var tillgänglig. (Naturligtvis har det varit det för ETH, men du behöver mer än ETH för att tänka på den "digitala tillgångsklassen". Bristen på entusiasm för ETH-investeringsinstrument tror vi har kämpat delvis av denna anledning.)
Om 2024 var bitcoins "komma ut"-år, hoppas vi att 2025 ger investerare och handlare möjligheter att tänka djupare och bredare, och att implementera därefter. Om inte, kommer den amerikanska kryptoinvesteringsberättelsen att börja låta som en "bitcoin maxi", och det känns som att lämna pengar på bordet.