От Uniswap до Pump.fun — все инновации DeFi меняют пул

Автор: Huang Shiliang

Мне кажется, что концепция пулинга всегда была недооцененной концепцией. Четкое определение концепции точных пулов очень важно для сообщества по смешиванию монет. ИЗУЧАЯ DEFI, ПУЛ, ВЕРОЯТНО, ЯВЛЯЕТСЯ ЛУЧШИМ КЛЮЧОМ ДЛЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ, И ЛЮБОЙ НОВЫЙ ПОЛЬЗОВАТЕЛЬ, КОТОРЫЙ ХОЧЕТ ВОЙТИ В ЭТО ПРОСТРАНСТВО, ДОЛЖЕН РАЗОБРАТЬСЯ С ПУЛОМ НА ПЕРВОЙ ОСТАНОВКЕ.

На централизованной бирже, такой как Binance, торговая пара в виде книги ордеров, такая как ETH-USDT, представляет собой позицию, в которой две стороны сделки размещают ордера, а продавец и покупатель являются контрагентами друг друга. Это привычная форма торговли.

В децентрализованной бирже DEX контрагентом покупателя и продавца является то, что называется пулом. Пул заключается в том, чтобы бросить два токена, которые торгуются друг с другом, в «пул», и конкретное количество этих двух токенов в этом пуле может быть изменено в соответствии с требованиями конкретной ценовой кривой, которая является алгоритмом AMM.

Это ядро пула ликвидности в DEX. Давайте определимся, что такое пул ликвидности или каковы основные элементы, составляющие или определяющие конкретный пул ликвидности.

Чтобы досконально разобраться в бассейне, можно задать три вопроса:

1. Кто вкладывает средства в пул?

2. Что протокол делает с деньгами?

3. Как распределяются выгоды и риски по пулу?

ДЛЯ ПОДАВЛЯЮЩЕГО БОЛЬШИНСТВА ПРОЕКТОВ DEFI, ЕСЛИ ВЫ МОЖЕТЕ ЧЕТКО ОТВЕТИТЬ НА ЭТИ ТРИ ВОПРОСА, ВЫ, ПО СУТИ, ЯВЛЯЕТЕСЬ ЭКСПЕРТОМ В ПРОЕКТЕ.

ОДНАКО, ЧТОБЫ ИМЕТЬ ВОЗМОЖНОСТЬ ПО-НАСТОЯЩЕМУ ВКЛЮЧИТЬ ПРОЕКТ DEFI В ВАШЕ ФИНАНСОВОЕ УПРАВЛЕНИЕ ИЛИ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ, НАМ ВСЕ РАВНО НЕОБХОДИМО БОЛЕЕ ПОДРОБНО ОПРЕДЕЛИТЬ ПУЛ.

Для бассейна его можно разделить на пять элементов:

1. Компонент финансирования.

Например, пул в Uniswap содержит два токена ERC20 для формирования торговой пары. Как и в Curve, будет пул из трех монет.

ТОЧНО ТАК ЖЕ ДЛЯ КРЕДИТОВАНИЯ DEFI-ПРОЕКТОВ ЕГО ТАКЖЕ МОЖНО РАССМАТРИВАТЬ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ПУЛОВ КАПИТАЛА. Например, AAVE можно разделить на пул поставок и пул обязательств, а также можно увидеть, какие ингредиенты находятся в пуле.

2. Роль взаимодействия с пулом капитала для определения роли спроса и предложения пула капитала.

Например, пул капитала Uniswap может определять торговых пользователей и пользователей пула. ЭТОТ ЭЛЕМЕНТ МОЖЕТ УЗНАТЬ, ОТКУДА БЕРЕТСЯ РЕАЛЬНАЯ ПРИБЫЛЬ ОТ ЭТОГО DEFI-ПРОДУКТА. ЕСЛИ ВЫ УЧАСТВУЕТЕ В ПРОЕКТЕ DEFI И НЕ РАЗБИРАЕТЕСЬ В ЭЛЕМЕНТАХ, ВЫ ОПРЕДЕЛЕННО ЛУК-ПОРЕЙ.

3. Изменить или, скорее, ограничить алгоритм, ограничивающий изменения в составе пула.

Классическим из них является кривая AMM от Uniswap. Всевозможные DEX фактически модифицируют алгоритм, который меняет состав пула, и суть различных кривых ММ заключается в небольшом изменении этого алгоритма.

Такие параметры, как расчет процентов, коэффициент обеспечения и условия ликвидации протокола кредитования, также являются алгоритмами, ограничивающими изменения в составе пула.

4. Распределение выгод и издержек по договору.

Распределение выгод и затрат является частью алгоритма из пункта 3 выше. Но этот вопрос важен и заслуживает дальнейшей доработки.

Например, алгоритм AMM Uniswap заключается в том, чтобы отдавать 100% комиссий, внесенных торговыми пользователями, поставщику пула, и большинство DEX будут делиться частью этой комиссии с участником проекта.

Распределение процентов по кредитному договору также является одним из важнейших параметров.

5. Наконец, есть та часть, о которой мы, возможно, не очень беспокоимся, а именно об управлении.

Главное — как должны быть скорректированы параметры протокола, а сейчас управление различными DAO заключается в том, что сторона проекта выпускает предложение, а затем голосует держатель токена и так далее.

КАКИМИ БЫ СЛОЖНЫМИ НИ БЫЛИ ПРОТОКОЛЫ DEFI, ИХ МОЖНО АНАЛИЗИРОВАТЬ ПО ЭТИМ ПЯТИ ЭЛЕМЕНТАМ.

Как и в случае с версией Hook для Uniswap v4, я вижу, что куча людей в интернете написала статьи о популярной науке, которые сложно понять, но на самом деле ее можно понять с точки зрения пула.

Пул Uniswap V2 состоит из двух токенов ERC-20, если токены одинаковы, они являются одним и тем же пулом. Это означает, что для каждой пары токенов (например, ETH/USDC) у Uniswap V2 есть только один пул, в котором происходят все транзакции, а комиссия зафиксирована на уровне 0,3%.

Uniswap V3 обеспечивает большую гибкость. В дополнение к разделению комиссий, V3 добавляет четыре варианта комиссий: 0,01%, 0,05%, 0,3% и 1%. Это означает, что для одной и той же пары токенов пользователи могут выбирать разные комиссии для формирования разных пулов. V2 имеет только одну комиссию в размере 0,3%, в то время как V3 позволяет регулировать ставку в соответствии с различными торговыми потребностями.

Кроме того, V3 также вводит централизованную ликвидность, которая позволяет провайдерам ликвидности выбирать ценовой диапазон, в котором предоставляется ликвидность, что еще больше оптимизирует эффективность пула. Это алгоритмическая настройка компонентов пула, но эти алгоритмы официально определены Uniswap, и провайдеры ликвидности могут предоставлять ликвидность только в пределах этих предустановленных диапазонов.

Самым значительным изменением в Uniswap V4 по сравнению с V3 является настройка комиссий. V4 позволяет пользователям устанавливать практически неограниченные варианты комиссий для одной и той же пары токенов, преодолевая лимит в четыре фиксированные комиссии в V3. Это означает, что две идентичные пары токенов могут создавать несколько разных пулов в V4, в зависимости от различных настроек комиссий.

Кроме того, V4 также вводит механизм Hook, который делает состав и алгоритм пула более гибкими. V4 позволяет пользователям добавлять пользовательский алгоритм, т.е. хук, для дальнейшего изменения поведения пула после исходного ограничения x * y = k. У каждого пула может быть только один хук, поэтому разные хуки будут создавать разные пулы даже для одной и той же пары токенов и одинаковых настроек комиссии.

Версия V4 может позволить пулу иметь неограниченное количество данных.

Один из крупнейших проектов на SOL, Pump.fun, также понятен с точки зрения пула средств.

Pump.fun самым большим нововведением является алгоритм, который объединяет первоначальный пул монет и минтинг.

В процессе выпуска основная сумма, уплаченная монетой пользователя, будет отчеканена в пул капитала после выпуска монет, чтобы компенсировать недостаток ликвидности большинства монет, чтобы новая монета могла быть успешно выпущена с достаточным запасом средств для всех, кто может играть.

НА САМОМ ДЕЛЕ, ЭТО ХОРОШИЙ СПОСОБ НАЙТИ АРБИТРАЖНЫЕ СТРАТЕГИИ, ТЩАТЕЛЬНО ИЗУЧИВ ЭТИ ОБШИРНЫЕ ПРОТОКОЛЫ DEFI И НАЙДЯ ДЕТАЛИ ДИЗАЙНА ИХ ПУЛОВ.