Интерпретация шести индикаторов: какой будет цена биткоина к концу этого года?

Автор: ElonMoney

Research Составитель: Felix, PANews

В этом анализе используются такие метрики, как MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater и другие индикаторы, а также исторические данные. Несмотря на то, что исторические данные являются полезным ориентиром, в текущих условиях их точность может быть снижена, поскольку в цикле 2021 года нет таких игроков, как Strategy, Metaplanet и ETF.

MVRV z-score

Метрика MVRV Z-Score — это мера рыночной оценки, которая ищет вершины и впадины рыночных циклов путем сравнения степени, в которой актив отклоняется от справедливой стоимости, когда он недооценен или переоценен. На графике видно, что текущий Z-Score MVRV находится в диапазоне от 2 до 3, в нейтральной зоне, от перегретых значений, которые наблюдались на вершине рынка. Исторически сложилось так, что пики цикла биткоина подталкивали этот показатель в красную зону (около 7-9), что указывает на значительный разрыв между рыночной капитализацией и реализованной рыночной капитализацией. Сегодня показатель находится чуть выше 2 и находится в сине-желтой зоне, что говорит о том, что биткоин не переоценен.

Для справки: в начале 2021 года показатель превысил 7, прежде чем биткоин достиг примерно 60 000-65 000 долларов. Во время медвежьего рынка в 2022 году показатель опустился ниже 0 (зеленая зона), что указывает на перепроданность рынка.

С технической точки зрения, до конца этого цикла на текущих уровнях все еще есть большой потенциал роста. Даже если биткоин достигнет примерно $100 000-$110 000, биткоин не является «дорогим» по стандартам MVRV. Если биткоин повторит структурную картину предыдущих вершин, ожидается, что метрика MVRV Z-Score вырастет до 5-7 и выше.

Это означает, что в будущем на рынке будет значительный потенциал роста. Фундаментальный вывод предполагает, что вершины на основе MVRV, как правило, происходят, когда BTC торгуется значительно выше $100 000 — возможно, выше $200 000, в зависимости от изменения реализованной рыночной капитализации в ближайшие месяцы.

Осциллятор энергетической ценности

Эта метрика измеряет «справедливую стоимость» биткоина (энергетическая ценность = хешрейт × энергоэффективность) на основе общей энергии. Красно-оранжевая линия на приведенном выше графике показывает справедливую стоимость на основе энергии — примерно 130 000 долларов США по состоянию на середину 2025 года. Синий осциллятор ниже отслеживает, насколько текущая цена отклоняется от бенчмарка.

Исторически сложилось так, что осцилляторы перемещались в красную зону (оценка выше 100%), когда биткоин торгуется значительно выше своей энергетической стоимости. В начале 2021 года цена биткоина составляла около $60 000, когда его цена была более чем на 100% выше стоимости энергоносителей. И наоборот, в 2022 году биткоин торгуется ниже своего энергетического значения, а осциллятор находится в зеленой (недооцененной) зоне.

В настоящее время осциллятор торгуется около нуля, а биткоин (от 107 000 до 110 000 долларов) торгуется на 10-20% ниже рассчитанной справедливой стоимости модели. Это показывает, что биткоин не перегревается. Если стоимость энергии достигнет около 150 000 долларов ко второй половине 2025 года, а цены будут торговаться с премией от 50% до 100%, что чаще встречается вблизи пиков цикла, то это будет означать ценовой диапазон от 225 000 до 300 000 долларов.

Другими словами, индикатор Energy Value Oscillator подтверждает, что у биткоина еще есть много возможностей для роста. Пока осциллятор не пробьет выше +100%, маловероятно, что рынок будет «крайне переоценен» по этому стандарту.

Bitcoin Heater (индикатор перегрева деривативов)

Bitcoin Heater Indicator интегрирует настроения деривативов (ставка финансирования, базис, перекос опционов) в один индекс от 0 до 1. Близость индикатора к 1,0 указывает на пузыри, агрессивные длинные позиции и высокое кредитное плечо. Индикатор находится в диапазоне от 0,0 до 0,3, что указывает на охлаждение или бегство от риска на рынке.

В предыдущих циклах, особенно в 2021 году, индикатор часто прорывался выше 0,8 перед локальной коррекцией. Но во время сильного бычьего рынка (с 4 квартала 2020 года по 1 квартал 2021 года) показатель оставался высоким, но не вызвал немедленного разворота. По состоянию на середину 2025 года показатель находится в районе от 0,6 до 0,7, который находится в теплом состоянии, но еще не перегрелся.

Это говорит о том, что мы еще не вошли в безумие цикла. В финальной фазе роста показатель может достигать значений от 0,8 до 1,0. До тех пор у рынка еще есть возможности для роста. До достижения пика индикатору целесообразно периодически превышать 0,8, но возможный пик, скорее всего, совпадет с текущим индикатором красной зоны.

Macro Index Oscillator

Этот составной индекс использует более 40 фундаментальных, ончейн- и рыночных индикаторов для оценки макрофазы биткоина. Значение выше 0 указывает на расширение; Индекс ниже 0 указывает на сокращение или восстановление.

В предыдущих бычьих циклах индикатор переходил с отрицательной на сильную положительную территорию, приближаясь к пику от 2 до 3 в 2021 году. В момент достижения дна в 2022 году показатель опустился ниже -1. На данный момент макроиндекс находится в районе +0,7 – явно в фазе роста, но все еще значительно ниже экстремальных уровней безумия.

Это означает, что цикл может находиться в середине расширения. Ожидается, что индикатор поднимется выше 2,0 по мере развития цикла до конца 2025 года. До тех пор, пока не произойдет стагнации или разворота в основной активности сети, у биткоина все еще есть возможности для роста. Признаков усталости пока нет.

Volume Summer (Liquidity/Participation)

Summer агрегирует чистый объем покупателей на рынках наличных денег и деривативов. Значение выше нуля указывает на чистый приток; Ниже нуля указано на чистый отток или снижение торговой активности.

В начале 2021 года показатель взлетел на ярко-зеленую территорию — признак розничного FOMO и фанатичного вовлечения. В 2022 году показатель резко упал в красную зону, подтвердив массовый вывод средств.

На данный момент индикатор Volume Summer умеренно позитивен (около +75 000) – бычий, но далекий от бешенства. Это означает, что деньги возвращаются, но фаза пика ликвидности может быть еще впереди (4 квартал 2025 года?). ）。 Если индикатор вновь уйдет в темно-зеленую зону, ожидается резкий подъем.

На текущих уровнях ликвидность является благоприятной, но далека от пика. Есть еще больше импульсов для дальнейшего роста.

Соотношение открытого интереса/рыночной капитализации (OI/Mcap).

Этот показатель измеряет леверидж по отношению к рыночной капитализации. В 2021 году показатель колебался между 2% и 3%. В 2023 году показатель взлетел примерно до 4%, подготовив почву для коррекции в середине 2024 года. После обвала рынка индикатор был сброшен на 2%, освободив избыточное кредитное плечо.

К середине 2025 года показатель снова поднялся примерно до 3,5%. Это говорит о том, что леверидж снова вырос. В то время как рост рынка в краткосрочной перспективе хорош (обеспечивая больший импульс для ралли), он также увеличивает риск. Если к концу года показатель поднимется выше 4% - 5%, это может сигнализировать о переполненном и волатильном рынке, склонном к волне распродаж.

Заключительная фаза этого цикла, скорее всего, будет характеризоваться рекордным кредитным плечом – индикатор устанавливает новые максимумы при достижении ценовых пиков. Тем не менее, все еще есть возможности для роста.

Вероятное направление BTC в декабре этого года

объединяет в себе все показатели, и ожидается, что BTC будет в центре бычьего цикла, но он еще не приближается к концу.

Экстремальных сигналов переоцененности на данный момент нет. Большинство индикаторов показывают уверенный рост, но они все еще находятся ниже уровней исторических вершин цикла.

Таким образом, базовый сценарий заключается в том, что к концу 2025 года BTC достигнет от $210 000 до $230 000, что более чем в два раза превышает текущий уровень. Основываясь на этих оценках, ожидается, что:

• MVRV Z-Score > 7
• Осциллятор энергетической ценности > +100%
• Bitcoin Heater около 1,0
• Объем Лето находится в зоне волнения
• , OI/Mcap находится на исторических экстремумах

Только тогда этот рынок сможет перейти из фазы расширения в фазу распределения.

Связанное чтение: После исторического максимума биткоина, каковы четыре основных катализатора для следующего рынка?